所以，我們認為本次14天逆回購的重啟并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊。

但與此同時，我們也要認識到寬松貨幣政策確實在延后。

我們知道，16年以來的經(jīng)濟增長持續(xù)低于預期，尤其是7月的數(shù)據(jù)公布以后，一方面工業(yè)投資增速全面回落，另一方面貨幣信貸大幅跳水，7月新增信貸僅4000億出頭，M2增速降至了10.2%，7月外匯占款下降了1900億，各項數(shù)據(jù)意味著經(jīng)濟增速出現(xiàn)了較大的回落風險，因而市場對于貨幣寬松的預期大幅升溫，不少人期待很快會有降息或者降準等貨幣政策出臺。

但在我們看來，短期內(nèi)出臺降息降準等政策的概率并不大，為此我們在本周宏觀周報中明確使用了“短期難見降準”作為標題。

而我們判斷降準等寬松貨幣政策延后的原因有如下幾點：

一是資產(chǎn)泡沫高企。7月全國主要城市房價環(huán)比漲幅繼續(xù)擴大，而政治局會議明確指出要抑制資產(chǎn)泡沫，應該指的就是房地產(chǎn)泡沫，因此很難想象央行會在當前時點繼續(xù)大水漫灌，給地產(chǎn)泡沫火上澆油。