二是通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)。雖然7月通脹下行到1.8%，我們預(yù)測(cè)8月CPI有望繼續(xù)下行到1.7%，但近期菜價(jià)、豬價(jià)、油價(jià)等均有反彈，加之去年末存在低基數(shù)效應(yīng)，年底的CPI有望回升至2%左右，央行放松貨幣政策在短期內(nèi)依然受到通脹反彈的制約。

三是經(jīng)濟(jì)短期穩(wěn)定。雖然7月貨幣信貸數(shù)據(jù)跳水，但是金融數(shù)據(jù)屬于經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)先指標(biāo)，只是預(yù)示未來(lái)經(jīng)濟(jì)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但單純就工業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，7月6%的工業(yè)增速持平于年內(nèi)均值，依然相對(duì)穩(wěn)定。尤其7月的發(fā)電量增速跳升至7.2%，創(chuàng)下3年新高，7月鋼材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)4.9%、汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)25.4%，也都是在最近兩三年的最高點(diǎn)。說(shuō)明7月的經(jīng)濟(jì)本身非常強(qiáng)勁，并不像6%的工業(yè)增速顯示的那么疲弱。而8月以來(lái)的發(fā)電耗煤增速比7月又有上升，說(shuō)明8月的發(fā)電量增速乃至經(jīng)濟(jì)也并未大幅下滑，依然保持了相對(duì)的穩(wěn)定，這也意味著當(dāng)前降息降準(zhǔn)的必要性不大。