(2)基本面：盈利牛、轉(zhuǎn)型牛值得期待。16年三季度A股歸屬母公司凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為1.9%，較中報(bào)的-4.6%明顯回升，剔除金融后數(shù)據(jù)為12.7%和1.0%，同樣明顯回升。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的三季度歸母凈利累計(jì)同比分別為-0.4%、21%、43%，相對(duì)二季度的的-6.9%、13%、48.5%，也在改善。2016年工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同樣大幅改善，利潤(rùn)總額同比增速?gòu)?5年的-2.3%回升至8.5%。只是展望未來(lái)，盈利的改善能否持續(xù)，市場(chǎng)分歧很大，多數(shù)分析師和投資者心存疑慮，我們認(rèn)為2017年企業(yè)盈利改善有望持續(xù)，《2017年盈利分析系列1-3》中我們分析指出，A股凈利潤(rùn)同比2017年有望達(dá)8%，高于2016年的2-3%，經(jīng)歷2010年到2012年中的下滑階段，2012年中以來(lái)的震蕩走平階段，企業(yè)盈利有望逐步迎來(lái)中期向上的拐點(diǎn)。6.5%左右的GDP目標(biāo)預(yù)示著宏觀面平穩(wěn)，雖然固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)，但消費(fèi)和出口增速在改善，尤其是周期行業(yè)集中度上升、消費(fèi)不斷升級(jí)，上市公司盈利結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，轉(zhuǎn)型期GDP結(jié)束L的豎進(jìn)入橫，上市公司盈利可以更好，類(lèi)似70-80年代的日本。當(dāng)然，盈利的數(shù)據(jù)需要中報(bào)、三季報(bào)不斷確認(rèn)，尤其是下半年的盈利數(shù)據(jù)需要確認(rèn)。

(3)風(fēng)險(xiǎn)偏好：等待改革再發(fā)力、轉(zhuǎn)型見(jiàn)實(shí)效。展望未來(lái)，類(lèi)似于96/1-01/6、14/7-15/6、的“水?！彪y以再現(xiàn)， 05/6-07/10的“繁榮牛”和08/10-09/8的“政策?！痹俪霈F(xiàn)的可能性也很小，17年下半年將迎來(lái)十九大召開(kāi)，改革與轉(zhuǎn)型是希望，未來(lái)的牛市更可能是改革不斷發(fā)力、轉(zhuǎn)型漸見(jiàn)實(shí)效后，業(yè)績(jī)改善的“盈利?！薄ⅰ稗D(zhuǎn)型?！保虼宋磥?lái)的牛市斜率將更平緩。