具體配置上，建議均衡配置，消費(fèi)升級(jí)+主題周期+價(jià)值成長(zhǎng)。1月底2月初我們提出春季行情后，建議以消費(fèi)類價(jià)值股為底倉(cāng)，用一帶一路、國(guó)企改革來(lái)進(jìn)攻，春季行情輪漲到成長(zhǎng)，并與行業(yè)分析師合作構(gòu)建12只績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股。行業(yè)演繹至此各行業(yè)表現(xiàn)已經(jīng)均衡化，1月16日上證綜指3044點(diǎn)以來(lái)漲幅居前的行業(yè)既有消費(fèi)中的家電和食品飲料，又有周期中的建材和有色，還有科技中的電子和通信。當(dāng)前位置建議均衡配置，A股已經(jīng)進(jìn)入二維投資時(shí)代，以前在做行業(yè)配置、風(fēng)格選擇時(shí)，常常從一維角度分為周期與消費(fèi)、成長(zhǎng)與價(jià)值，進(jìn)攻看周期、成長(zhǎng)，防御看消費(fèi)、價(jià)值，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)微妙變化，投資進(jìn)入二維階段。一方面投資者結(jié)構(gòu)變化，追求絕對(duì)收益的保險(xiǎn)和銀行資金占比上升，另一方面經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，周期和消費(fèi)內(nèi)部都出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化。周期股單純從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)角度找高貝塔的舊邏輯已經(jīng)水土不服，因?yàn)榧幢銛?shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)投資增速只是小幅改善，需求端的邏輯有天花板，需要結(jié)合供給端或政策主題，所謂“主題周期”，如國(guó)企改革、一帶一路、供給側(cè)改革等。消費(fèi)已不是簡(jiǎn)單的防御，收入水平上升和人口年齡結(jié)構(gòu)變化推動(dòng)消費(fèi)不斷升級(jí)，如白酒中茅臺(tái)、吉利和長(zhǎng)城等自主品牌汽車、家具中索菲亞、老板電器等品牌小家電、安踏體育等運(yùn)動(dòng)用品銷售持續(xù)增長(zhǎng)。成長(zhǎng)和價(jià)值也不再對(duì)立，而是走向融合，單純講現(xiàn)金分紅的價(jià)值股表現(xiàn)不如有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的價(jià)值股，如格力、茅臺(tái)、恒瑞優(yōu)于水電、高速公路，而成長(zhǎng)股也注重業(yè)績(jī)與估值的匹配，2014年-15年看風(fēng)口、博彈性的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，13年底14年初并購(gòu)新規(guī)孵化了市值管理投資邏輯，現(xiàn)在政策環(huán)境已變、IPO規(guī)模擴(kuò)大，價(jià)值和成長(zhǎng)走向共和，即“價(jià)值成長(zhǎng)”。

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