中國存款有多缺？在監(jiān)管趨嚴的背景下，同業(yè)存單已從供需兩旺轉(zhuǎn)向需求快速萎縮，供過于求。而同業(yè)存單的利率正迅速上行。

 

然而，雪上加霜的是，近兩個月內(nèi)，近3萬億元的同業(yè)存單即將到期。

“這將給銀行帶來較大的負債缺口，銀行面臨較大的流動性壓力?！笔茉L專家指出，同時，疊加季末時點臨近，若不考慮央行操作，同業(yè)存單對市場短期利率和流動性的沖擊值得警惕。

2015-2016年，商業(yè)銀行普遍面臨“資產(chǎn)荒”，在資金相對充足的情況下缺乏具有合理收益率的投資項目，錢沒有合適的出路。

然而進入2017年以后，銀行間市場出現(xiàn)短時利率快速上揚，引發(fā)了市場對于“資金荒”的討論。從去年的“資產(chǎn)荒”到今年的“資金荒”，只不過短短幾個月的時間。

我們預(yù)測，今年在央行不進行任何流動性收放動作的情況下，客觀已經(jīng)存在約10.3萬億元的基礎(chǔ)貨幣缺口和52.7萬億元的貨幣供應(yīng)量缺口。

5月19日，公開市場有200億元逆回購到期，央行未展開逆回購操作，當日實現(xiàn)凈投放600億元。

從前四個月的公開市場操作看，央行并沒有表現(xiàn)出急于彌補流動性的、大水漫灌式的政策傾向。預(yù)計2017年還將繼續(xù)沿用2016年的做法，主要通過加大公開市場操作、中期借貸便利MLF等途徑補充流動性，使基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)保持在一個“緊平衡”狀態(tài)。

 

注意了，綜合考慮國內(nèi)外因素，6月中下旬、9月中下旬可能是出現(xiàn)流動性緊張的時點，10月由于到期資金和財政存款回流央行，也值得關(guān)注。

在“資產(chǎn)荒”和“資金荒”同時存在、負債成本趨勢性上漲的情況下，商業(yè)銀行利潤空間受到進一步擠壓，應(yīng)盡早部署，挖掘新的資產(chǎn)端項目，同時確保負債總量穩(wěn)定增長，切實防范流動性風(fēng)險的短時快速上升對銀行經(jīng)營造成的沖擊。

對于購買同業(yè)存單的銀行來說，同業(yè)存單不再是首選資產(chǎn)標的。當前，銀行擺布資產(chǎn)的時候，會傾向于選擇配置久期相對長的資產(chǎn)，鎖定長期的高收益率。

在各種理財產(chǎn)品井噴的時代，同時還存在利率管制的情況下，銀行面臨存款流失的問題，特別是中小銀行不僅沒辦法和大銀行競爭，同時也沒法和其他機構(gòu)競爭，那么它的負債端就出了問題。

沒有存款怎么擴張資產(chǎn)呢？所以就發(fā)明了CDs，也就是大額存單，這個東西其實就是向廣大的金融同行們發(fā)的借款憑證，而且這個憑證可以流通。

一方面解決了銀行的負債問題，另一方面也給機構(gòu)提供了高質(zhì)量的資產(chǎn)，而且還有助于促進利率定價的市場化，這是同業(yè)存單繁榮的主要原因，也是它有利的一面。

而同業(yè)存單市場健康發(fā)展的前提，在于可以促進這個市場的公平競爭和利率市場化，同時讓銀行把更多的錢投向?qū)嶓w經(jīng)濟，而不是導(dǎo)致瘋狂套利和利率定價扭曲，這個方面體現(xiàn)在哪里，下面具體說一下。

首先，銀行發(fā)了同業(yè)存單融資，廣義基金用理財購買了銀行的同業(yè)存單，然后銀行再去買這個理財產(chǎn)品，這相當銀行的資產(chǎn)持有了自己的負債，當然還有人直接自己發(fā)自己買；

其次，銀行發(fā)存單融來的錢去買更低等級更高收益的同業(yè)存單，相當于同業(yè)存單的互持。以上都是資金空轉(zhuǎn)的具體表現(xiàn)，至于期限錯配，那都是老生常談了，借短債（因為成本低?。?，放長貸或者買長期的理財。

這個本身就是銀行經(jīng)營模式的固有矛盾和內(nèi)在風(fēng)險來源，看過明斯基理論的應(yīng)該很懂，而在這個資產(chǎn)荒的時代里就更變本加厲了。

 

那么這個對實體經(jīng)濟的影響在哪里，眾所周知的是今年信用債的發(fā)行量銳減和發(fā)行利率飆升，而同業(yè)存單發(fā)行量井噴，這個原因在哪里，去看同業(yè)存單和信用債的利差就知道。

兩個利差在大幅走闊，央行流動性收緊，大銀行不愿拆借，中小銀行流動性緊張，在這種情況下只有拼了命發(fā)存單啊，同業(yè)存單吃香可想而知。

今年以來同業(yè)存單的發(fā)行量比政府債、信用債的總和都多得多，而且這些錢就是在金融體系內(nèi)部搞來搞去，什么公司債、城投債利率提那么高都發(fā)不出去，說好的項目資金都到不了，這個是不是監(jiān)管機構(gòu)能容忍的，你們感受一下。