五、共同努力完善股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能

三年半來(lái)，股指期貨市場(chǎng)交割一直是各界關(guān)注的重點(diǎn)之一，也是中金所從始至終高度重視的一項(xiàng)工作。從已進(jìn)行的44個(gè)合約交割情況總體來(lái)說(shuō)，滬深300股指期貨交割環(huán)節(jié)是平穩(wěn)、順暢的。中金所的交割制度設(shè)計(jì)力求嚴(yán)謹(jǐn)，采用了全球最為嚴(yán)格的交割結(jié)算價(jià)計(jì)算方式，保證期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格充分收斂，有效防范了跨市場(chǎng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)。從與境外成熟市場(chǎng)的對(duì)比來(lái)看，滬深300股指期貨交割量占比較低，交割規(guī)?！安懖惑@”。在交割日最后階段，合約價(jià)格始終圍繞交割結(jié)算價(jià)微幅波動(dòng)，走勢(shì)平穩(wěn)，沒(méi)有對(duì)股市運(yùn)行造成大的影響，市場(chǎng)也沒(méi)有出現(xiàn)針對(duì)到期合約交割的炒作。伴隨著當(dāng)月合約臨近交割日持倉(cāng)量和成交量的不斷減少，次月合約持倉(cāng)量及成交量相應(yīng)增加，主力合約轉(zhuǎn)換平穩(wěn)有序，平均為2.7天?？梢哉f(shuō)，股指期貨交割制度和技術(shù)系統(tǒng)已經(jīng)成功經(jīng)受了市場(chǎng)檢驗(yàn)。

我們也注意到，在個(gè)別期指交割日，期現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)較大，難免引起社會(huì)對(duì)“到期日效應(yīng)”的擔(dān)憂。作為中國(guó)資本市場(chǎng)的一項(xiàng)新生事物，股指期貨的實(shí)踐歷程較短、投資者熟悉度不高、規(guī)則制度普及工作不足，尤其是在A股市場(chǎng)持續(xù)走弱的背景下，部分投資者將股市異動(dòng)與股指期貨交割聯(lián)系起來(lái)，是市場(chǎng)心態(tài)的客觀存在，也提示我們未來(lái)還需要進(jìn)一步完善股指期貨交割制度。