滬深300股指期貨目前采用現(xiàn)貨指數(shù)最后2小時(shí)每五秒鐘取樣的算術(shù)平均價(jià)作為交割結(jié)算價(jià)，試圖操縱交割結(jié)算價(jià)的成本巨大，據(jù)測(cè)算，12月20日現(xiàn)貨市場(chǎng)尾盤(pán)的下挫對(duì)IF1312合約交割價(jià)的影響為0.04個(gè)點(diǎn)，即使尾盤(pán)少數(shù)成分股有異動(dòng)，一方面，每一成分股占滬深300指數(shù)權(quán)重較低，另一方面，尾盤(pán)幾十個(gè)樣本點(diǎn)的波動(dòng)對(duì)交割結(jié)算價(jià)影響微乎其微，因此要通過(guò)操縱股指期貨交割價(jià)來(lái)獲利是得不償失的。

四、借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，滬深300股指期貨合約在全球主要股指期貨合約中抗操縱性表現(xiàn)優(yōu)異

在1982年股指期貨上市之初，各主要市場(chǎng)普遍以簡(jiǎn)單的最后交易日股指現(xiàn)貨收盤(pán)價(jià)作為交割結(jié)算價(jià)，這種方式容易給市場(chǎng)操縱提供有利條件。1985年，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）曾提議改變期貨合約現(xiàn)金結(jié)算價(jià)的確定規(guī)則，即由到期日的指數(shù)平均價(jià)代替收盤(pán)價(jià)來(lái)緩解到期日效應(yīng)，但未被美國(guó)主要交易所采納。1987年，芝加哥商業(yè)交易所等將現(xiàn)金結(jié)算價(jià)由最后交易日的收盤(pán)價(jià)調(diào)整為紐約股票交易所次日開(kāi)盤(pán)價(jià)，進(jìn)而調(diào)整為星期五開(kāi)盤(pán)價(jià)。

經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，目前全球主要股指期貨合約交割結(jié)算價(jià)的計(jì)算方式有單一及平均價(jià)兩種，在單一價(jià)部分，巴西與韓國(guó)等交易所采用收盤(pán)價(jià)，美、日等交易所則采用特別開(kāi)盤(pán)價(jià)。在平均價(jià)部分，多數(shù)國(guó)家采用算術(shù)平均價(jià)。其計(jì)算交割結(jié)算價(jià)的取樣時(shí)間范圍由最短10分鐘至最長(zhǎng)的全日交易時(shí)間，但多數(shù)介于20分鐘至60分鐘之間。比較發(fā)現(xiàn)，只有恒生指數(shù)期貨和OMX 30指數(shù)期貨的取樣時(shí)間長(zhǎng)于滬深300股指期貨。但是，由于恒生指數(shù)期貨取每5分鐘的時(shí)點(diǎn)樣本數(shù)進(jìn)行平均，而滬深300股指期貨取每5秒的時(shí)點(diǎn)樣本數(shù)進(jìn)行平均。而OMX 30指數(shù)期貨的成交量較小，不是國(guó)際主要合約。因此，滬深300股指期貨合約的抗操縱性在全球主要股指期貨合約中表現(xiàn)優(yōu)異。