簡單回顧強勢板塊的上行邏輯，實質上包含對于集中度上升以及利潤傳導的樂觀預期，資金給予相關板塊確定性溢價，這是市場上行的最大動力。

上述確定性溢價何時消失，我們需追蹤資金面的熱度，此處從兩個維度探尋資金布局的動機。首先，基金發(fā)行方面，去年12月市場曾有一種觀點認為當月權益市場不會大幅調整，因為從基金發(fā)行規(guī)模來看，去年11月股票型以及混合型基金累計發(fā)行537億份，基金經理有建倉需求。若結合去年12月偏緊的資金環(huán)境，資金參與意愿低導致盤面始終處在窄幅振蕩狀態(tài)，即使這批資金入場，可能也只是參與避險屬性較高的品種。

其次，產業(yè)資本在市場上漲時沒有出現(xiàn)減持潮，在1月大部分時間，10日增持數(shù)與減持數(shù)的比值在1附近波動，這一指標反映部分產業(yè)資本認為當前估值合理，或仍具備上升空間，其中可能蘊含對于未來盈利改善的樂觀預期。因而，從基金發(fā)行以及產業(yè)資本角度看，均體現(xiàn)出資金對于權益市場有配置需求，短時間確定性溢價并不會消失。

在行業(yè)集中度提升、再通脹預期、資金涌入未證偽的情況下，預計股指上行趨勢并未結束，短期擾動增加并不代表中期行情結束。確定性溢價是當前行情的主線，從盈利改善角度看，推薦優(yōu)先配置IH合約，后續(xù)除非出現(xiàn)陸港通資金撤離、大宗交易市場頻繁出現(xiàn)折價幅度較深的交易，否則當前格局仍能延續(xù)。