周三（3月24日），美國財政部拍賣了610億美元的5年期國債，這也是本周1830億美元附息國債發(fā)行中的第二場。

5年期美債標售差于預期，7年期標售引關注

分析認為，這次拍賣的結果并不算特別理想。

具體來看，本次標售的得標利率為0.85%，僅略高于標售前二級市場的水平，而且這個結果曾被視為5年期國債收益率的紅線，有點令人擔憂。投標倍數(shù)為2.36，高于上月的投標倍數(shù)2.24，略低于6個月的平均投標倍數(shù)2.38。

獲配比例的結果也令人失望。包括外國央行在內的間接購買人獲配比例是58.1%，雖比上月高1%，但仍低于近期的平均水平59.2%。而美聯(lián)儲和其他美國政府實體在內的直接購買人本次獲得了16.6%，比上月的14.4%和近期平均的15.4%都有所升高。

零對沖認為，這樣的結果顯然差于周二的2年期美債標售，在所有條件同等的情況下，暗示關鍵的7年期美債標售可能面臨一些嚴重的“逆風”，尤其考慮到昨日的美債拋售再次將10年期美債收益率快速推高到1.65%。

接下來，將迎來本周最關鍵的一場考驗——美國財政部將在當?shù)貢r間周四拍賣價值620億美元的7年期國債。目前，市場密切關注今晚新債標售的需求，正是2月25日7年期美債需求創(chuàng)歷史新低，才令國債市場全線遭遇拋售，10年期美債收益率飆升至1.6關口，黃金跌近40美元。

對于今晚的7年期國債標售，安盛投資管理公司核心投資首席投資官Chris Iggo表示，如果7年期美債拍賣比較成功，可能預示著美債收益率在經(jīng)過三個月的持續(xù)上漲后已趨于穩(wěn)定。但如果不順利，則美債收益率或還將有進一步上行空間，甚至可能上穿2%，屆時美聯(lián)儲在傳達信息方面將會有更多事情要做。

摩根史丹利揭示美債暴動元兇

最近美債收益率上升成為市場的焦點。3月18日，10年期美債收益率突破了1.75%，創(chuàng)下2020年1月以來的新高，自2021年1月底漲幅近70個基點。目前雖然已經(jīng)回落至1.6%關口，但是市場對此的討論仍很激烈：到底10年期美債收益率是會持于1.6%-1.75%區(qū)間，還是繼續(xù)升向2%區(qū)域攀升？

眾所周知，美債價格與美債收益率走勢相反。那么，在美債收益率瘋狂飆升至極，到底是誰在大規(guī)模拋售這些美債呢？

對此，摩根史丹利最新的研報指出——在本輪美債收益率上升過程中，日本是美債拋售潮中的主力！

大摩首席利率策略師Matthew Hornbach表示，美國國債期貨價格的累計下跌趨勢，集中在東京金融市場交易時段。此外，在3月第一周短暫休整之后，在美聯(lián)儲會議召開之前，東京交易時間段出現(xiàn)美債被大幅拋售，在美聯(lián)儲會議之后，拋售也沒有停止。

事實上，2月的數(shù)據(jù)顯示，日本持有的美債已持續(xù)下降了很長一段時間，大約從去年3月達到峰值，隨后的規(guī)模一直是下降的。

摩根士丹利稱，美國國債期貨拋售的最初爆發(fā)，似乎每次都起源于日本。而一旦拋售開始，將對世界其他地區(qū)產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應。該行指出，“東京時段的疲軟價格，導致倫敦時段的額外拋售”。自年初以來，85%的美債期貨價格累計下跌發(fā)生在美股的隔夜交易日，也就是說，日本幾乎就是今年美債收益率飆升的元兇！

Matthew Hornbach認為，東京拋售美債，對美債多頭來說是個好消息?！拔覀冇谐浞值睦碛上嘈?strong>拋售不會持續(xù)到4月，因為日本的財年將在3月31日結束。到那時，清算非日元債券頭寸的現(xiàn)象應該會停止，第二季度會不會重現(xiàn)這種潮流就是后話了。”

按照大摩的分析，美債收益率近期似乎有企穩(wěn)的勢頭，但目前市場眾說紛紜，只能等時間給出答案了。

重點關注的財經(jīng)數(shù)據(jù)與事件

最后，我們來說下本交易日應該關注的數(shù)據(jù)和事件：

除了美債標售之外，最值得關注的就是美國總統(tǒng)拜登在美東時間周四下午13:15（北京時間周五凌晨01:15）舉行的上任以來的首場新聞發(fā)布會！市場預計，拜登將在會上回答新冠疫情和疫苗、經(jīng)濟援助、基建計劃、邊境安全、槍支管控等一系列問題，大家予以關注。

晚上10點到次日凌晨3點，美聯(lián)儲副主席克拉里達、“三把手”威廉姆斯，及博斯蒂克等多位美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，大家留意他們對美債收益率、加息預期等問題的表態(tài)。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，20:30美國初請失業(yè)金人數(shù)、GDP終值和PCE終值等密集公布，若數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，或進一步推升美元指數(shù)。