周二（6月29日）歐盤中，原油期貨承壓下跌，WTI原油一度跌破72關(guān)口，最低至71.98美元/桶。日內(nèi)上海原油期貨價(jià)格下跌，主力合約2108終盤收跌2.37%報(bào)456.3元/桶。

本周油市的焦點(diǎn)是周四（7月1日）舉行的歐佩克+產(chǎn)油國部長級會(huì)議，將討論決定未來幾個(gè)月的產(chǎn)量政策。據(jù)此前市場消息，該組織計(jì)劃將原油產(chǎn)量提高約50萬桶/日。

隨著會(huì)議日期漸近，增產(chǎn)似乎已成定局，那么原油的供應(yīng)增加會(huì)不會(huì)引起全球原油價(jià)格的下跌呢？

其實(shí)并不然。目前來看，全球的復(fù)工復(fù)產(chǎn)趨勢愈發(fā)熱烈，各國的生產(chǎn)與消費(fèi)逐漸回暖，對原油的需求量也逐步增大。歐佩克+的數(shù)據(jù)顯示，8月石油市場赤字為170萬桶/日。另據(jù)路透測算，如果歐佩克不進(jìn)一步增產(chǎn)或伊朗不增產(chǎn)，8月份的石油供應(yīng)缺口將達(dá)到150萬桶/日。

華泰期貨認(rèn)為當(dāng)前油價(jià)仍有上行空間，但在80美元/桶附近或仍存在較大的天花板。

該機(jī)構(gòu)表示，從供應(yīng)方面來看，首先歐佩克+謹(jǐn)慎限產(chǎn)政策不會(huì)快速退出，依然會(huì)人為控制產(chǎn)量，達(dá)到限產(chǎn)保價(jià)目標(biāo)。同時(shí)市場預(yù)計(jì)伊朗石油最快9月份甚至更晚才能重返市場。另外，盡管油價(jià)已恢復(fù)到2018年水平，但美國頁巖油生產(chǎn)商一直拒絕增加額外鉆井設(shè)備并大幅提高產(chǎn)量，其鉆井平臺數(shù)量還不及當(dāng)年一半。

而在需求方面，后疫情時(shí)代隨著各國新增確診人數(shù)下降及疫苗接種加快，預(yù)計(jì)需求將穩(wěn)步復(fù)蘇。目前市場普遍預(yù)期今年需求同比增長600至800萬桶/日，全球總需求有望年內(nèi)重回1億桶/日。

上述的這種需求復(fù)蘇背景下供給缺乏彈性而帶來供需錯(cuò)配，全球庫存快速去化，使得油價(jià)漲勢有望在今年上半年持續(xù)。

但從中長期來看，歐佩克+不希望油價(jià)過高，因?yàn)檫@會(huì)帶來2022年往后頁巖油新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期，從而再度侵蝕OPEC的市場份額。此外，油價(jià)過高也會(huì)加速新能源發(fā)展，從長遠(yuǎn)來看不利于歐佩克的石油利益。另外，沙特2021年的財(cái)政平衡油價(jià)預(yù)計(jì)在75美元/桶，當(dāng)油價(jià)超過75美元對于其國內(nèi)財(cái)政平衡的邊際效應(yīng)將遞減。

總體而言，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為原油在下半年內(nèi)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，價(jià)格重心進(jìn)一步上移。但上方或存在天花板，重點(diǎn)關(guān)注OPEC增產(chǎn)是否超預(yù)期以及伊朗石油重返市場的時(shí)間節(jié)奏。

對沖基金對原油多頭押注創(chuàng)近3年新高

從對沖基金持倉變化來看，目前油市樂觀情緒已達(dá)到疫情以來之最——對沖基金已連續(xù)第4周成為石油多頭買家，并將看漲頭寸推至近3年來最高水平。

數(shù)據(jù)顯示，截至6月22日當(dāng)周，對沖基金和其他基金經(jīng)理在全球6個(gè)主要原油期貨和期權(quán)合約中，購買了相當(dāng)于5100萬桶石油。最近四周，基金經(jīng)理總共購買了1.68億桶石油，使其總頭寸達(dá)到9.96億桶，為2018年10月以來最高水平。

具體來看，基金買盤主要集中在美國原油合約上。6月22日當(dāng)周，NYMEX原油期貨和ICE WTI原油期貨合約合計(jì)買入4700萬桶，美國汽油（+800萬桶）和美國柴油（+600萬桶）也有少量買入。但布倫特原油（-300萬桶）和歐洲瓦斯油（-800萬）其實(shí)是遭遇了減倉。

另外，在過去4周，對NYMEX原油期貨和ICE布倫特原油期貨的持倉總量增加了1.05億桶，占增倉總量的60%以上。