今晚19:45歐洲央行公布利率決議，隨后20:30歐洲央行行長(zhǎng)拉加德召開新聞發(fā)布會(huì)。這是歐洲央行公布戰(zhàn)略評(píng)估后的首次貨幣政策會(huì)議結(jié)果，屆時(shí)將發(fā)布新的貨幣政策指引。作為本周的主要風(fēng)險(xiǎn)事件，預(yù)計(jì)引發(fā)歐元匯率波動(dòng)，進(jìn)而影響美元指數(shù)和黃金價(jià)格走勢(shì)。

本次歐洲央行政策會(huì)議主要聚焦以下幾大看點(diǎn)：

1、前瞻性指引

在7月8日，歐洲央行公布了貨幣政策策略評(píng)估結(jié)果，將其中期通脹目標(biāo)由此前“低于但接近2%”的表述調(diào)整為“2%”，這標(biāo)志著重大政策取向變化。

隨著新的通脹目標(biāo)的確立（2%）和歐洲央行允許通脹超過目標(biāo)，投資者將期待央行的前瞻性指引有任何變化。歐央行行長(zhǎng)拉加德此前承諾，政策聲明和發(fā)布會(huì)將有“有趣的調(diào)整和變化”。

歐洲央行目前的政策指引是通過購(gòu)買債券讓利率維持在當(dāng)前史上最低水平，以此讓通脹率快速升至預(yù)期目標(biāo)。此外，歐洲央行還承諾將對(duì)到期債券收益進(jìn)行再投資。

關(guān)于新政策指引是否會(huì)改變上述情況，拉加德并未詳細(xì)闡述，只簡(jiǎn)單表示新政策指引的目標(biāo)仍是維持“利好的投資條件”。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)拉加德將會(huì)表示歐洲央行將于明年1.85萬(wàn)億歐元的緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）結(jié)束，并強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)債券購(gòu)買計(jì)劃，在加息前提供更長(zhǎng)時(shí)間的支持以控制通脹，這可能會(huì)拉低歐元區(qū)債券的收益率。但他們對(duì)新政策的力度及影響仍表示不確定，且央行仍進(jìn)一步需說服市場(chǎng)新戰(zhàn)略可以達(dá)到修訂后的通脹目標(biāo)。

2、通脹程度

據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局7月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，繼前幾個(gè)月穩(wěn)步上升后，6月歐元區(qū)通脹壓力有所減緩，同比漲幅為1.9%，低于5月的2%（2018年以來的最高水平）。

歐洲央行此前表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，今年下半年歐元區(qū)通脹率將繼續(xù)上升，但這一現(xiàn)象將是暫時(shí)性的。該行預(yù)計(jì)2023年平均通脹僅為1.4%。

（白色部分為實(shí)際通脹，藍(lán)色部分為歐洲央行預(yù)期通脹）

3、利率變化

歐洲央行的戰(zhàn)略評(píng)估確定利率為主要工具，目前歐元區(qū)利率處于歷史低點(diǎn)，存款利率為-0.5%，利率指引與通脹變化緊密相關(guān)。雖然利率指引肯定會(huì)變化，以反映新的目標(biāo)，但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家則在尋找更加具體的信號(hào)。

分析師預(yù)計(jì)，歐洲央行將表明，利率將比投資者目前預(yù)期的在更長(zhǎng)時(shí)間里保持在當(dāng)前或更低的水平。市場(chǎng)定價(jià)顯示，預(yù)計(jì)歐洲央行首次加息10個(gè)基點(diǎn)的時(shí)間為2023年底。

4、資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃

歐洲央行最初的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃（APP）和1.85萬(wàn)億歐元[2.2萬(wàn)億美元]的緊急資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃（PEPP）都采用了類似的策略，即通過購(gòu)買債券來保持低借貸成本，并確保強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)體和疲弱經(jīng)濟(jì)體之間的收益率差距不會(huì)擴(kuò)大太多。

PEPP是去年3月歐洲央行為應(yīng)對(duì)新冠疫情而推出的一項(xiàng)暫時(shí)性的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，中期來看沒有調(diào)整其指引的太大空間。因此，歐洲央行表達(dá)加大支持力度的最直接方式就是承諾用盡全部1.85萬(wàn)億歐元。目前歐洲央行表示的是“無(wú)需全數(shù)用盡”。

歐央行長(zhǎng)拉加德預(yù)計(jì)PEPP將至少持續(xù)到2022年3月，但之后可能會(huì)“過渡到一種新形式”。如果她在周四采取鴿派和謹(jǐn)慎的語(yǔ)調(diào)，這可能導(dǎo)致歐元走軟。

APP目前的指引相對(duì)模糊，而歐洲央行面臨壓力，需展現(xiàn)出其對(duì)2%的新通脹目標(biāo)是認(rèn)真的。這意味著，一旦PEPP結(jié)束，APP將成為更大的刺激工具，并且有很大的調(diào)整空間。

法國(guó)巴黎銀行表示，最有可能的選擇是歐洲央行將PEPP中的一部分資金轉(zhuǎn)移到APP中，將每月200億歐元的APP規(guī)模擴(kuò)大至400億至600億歐元，并提高其靈活性，以便在PEPP結(jié)束后維持高水平的刺激。

截止發(fā)稿時(shí)間，歐元/美元在周三（7月21日）創(chuàng)下3個(gè)半月低點(diǎn)之后觸底反彈，目前交投在1.1795附近。在歐銀決議公布前，歐元的前景依然脆弱。

如果歐洲央行的溫和立場(chǎng)再次得到確認(rèn)，甚至進(jìn)一步強(qiáng)化，這可能令歐元繼續(xù)承受壓力。盡管歐洲央行不太可能表現(xiàn)得強(qiáng)硬，但任何意外都可能推高歐元。