上周，美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)主席表示暫時(shí)暫停批準(zhǔn)中國(guó)公司在美國(guó)證券交易所的新首次公開(kāi)募股。主要原因是中國(guó)企業(yè)赴美上市采用的是VIE結(jié)構(gòu)，即在如開(kāi)曼群島等地方注冊(cè)，然后在交易所上市，對(duì)于美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，的確赴美上市的中國(guó)企業(yè)都是采用這種模式(VIE)，包括新浪、百度，京東、阿里巴巴等眾多巨頭公司，這種模式有有4方面好處：

1、VIE架構(gòu)可以一定程度上規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)法律與監(jiān)管政策對(duì)外資某些行業(yè)準(zhǔn)入的一些限制，擴(kuò)大中國(guó)企業(yè)海外上市的投資者群體。

2、VIE架構(gòu)方便企業(yè)赴美國(guó)資本市場(chǎng)上市，一是該架構(gòu)就是一個(gè)可以直接赴境外上市的公司架構(gòu)，上市前一般不再需要進(jìn)行重組，二是該等架構(gòu)赴境外上市不需要獲得證監(jiān)會(huì)等境內(nèi)機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。

3、VIE架構(gòu)的公司便于接受境外基金的投資。

4、VIE架構(gòu)中直接接受投資的境外控股公司一般受英美法系下的公司法律調(diào)整，相對(duì)國(guó)內(nèi)法律風(fēng)險(xiǎn)而言更為靈活，可以在公司管理方面及股東權(quán)利方面可以做出更多滿(mǎn)足公司及股東需求的設(shè)計(jì)。

對(duì)美國(guó)投資者來(lái)說(shuō)存在的問(wèn)題是，主要體現(xiàn)在第4點(diǎn)，例如之前雅虎對(duì)阿里巴巴的投資增長(zhǎng)了6.61%，由于阿里巴巴所處的行業(yè)禁止外國(guó)投資者進(jìn)入，雅虎在該公司的股份是基于可變利益實(shí)體的結(jié)構(gòu)。

2011年，當(dāng)阿里巴巴創(chuàng)始人馬云重組公司，將支付寶支付業(yè)務(wù)的所有權(quán)從阿里巴巴股東轉(zhuǎn)移到他控制的另一家公司時(shí)，這一安排在雅虎投資者面前宣告失敗。

根據(jù)， 路透社周一報(bào)道，美國(guó)證券交易委員會(huì)已經(jīng)開(kāi)始向申請(qǐng)?jiān)诿绹?guó)交易所上市的中國(guó)公司發(fā)出更詳細(xì)的指示，要求他們描述不尋常的公司結(jié)構(gòu)如何影響股票價(jià)值，以及這些合同協(xié)議“可能不如直接有效”。

根據(jù)美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)的數(shù)據(jù)，在美國(guó)交易所上市的中國(guó)公司250家，總市值達(dá)2.1萬(wàn)億美元。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

對(duì)此，根據(jù)美國(guó)媒體《MarketWatch》的報(bào)道，美國(guó)金瑞基金(Krane Investment Advisors)首席投資官認(rèn)為，盡管中國(guó)公司可能是風(fēng)險(xiǎn)較高的投資，但投資組合的好處是深遠(yuǎn)的。

另外，北京大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)教授保羅·吉利斯在接受MarketWatch采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然當(dāng)前沒(méi)有顯現(xiàn)出來(lái)，但未來(lái)心投資者會(huì)在某個(gè)時(shí)候恐慌，認(rèn)為中美雙方不會(huì)和解，中國(guó)股市會(huì)進(jìn)一步下跌。

總的來(lái)說(shuō)，近年來(lái)，中美爭(zhēng)端持續(xù)，中國(guó)企業(yè)赴美上市變得不再適宜，而中國(guó)內(nèi)地的金融市場(chǎng)尚需時(shí)間對(duì)外開(kāi)放，此時(shí)香港交易所的地位便顯得更加重要，可填補(bǔ)這一市場(chǎng)空缺。截止7月末，港交所的IPO金額達(dá)到330億美元，是2020年同期的兩倍。港交所正進(jìn)一步確認(rèn)紅利期。