2021年下半年，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但是貨幣市場(chǎng)的“盛行風(fēng)”一直支撐著人民幣，為人民幣提供了力量。 到2022年，貨幣市場(chǎng)可能會(huì)重新調(diào)整對(duì)中國(guó)貨幣的看法，人民幣的強(qiáng)勢(shì)可能會(huì)開(kāi)始減弱。

在很大程度上，目前人民幣的走強(qiáng)反映了外匯市場(chǎng)的一種看法，即盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩加快，但押注中國(guó)仍比許多其它經(jīng)濟(jì)體更好。由于中國(guó)央行在貨幣政策支持方面采取了比許多其他央行更為微妙的方式，利差對(duì)人民幣有利，這一事實(shí)也在增強(qiáng)人民幣吸引力方面發(fā)揮了不小的作用。

這種支持人民幣的“盛行風(fēng)”可能還會(huì)吹一段時(shí)間。匯豐銀行表示，中國(guó)的經(jīng)常賬戶盈余繼續(xù)支撐著人民幣的價(jià)值，并且在上周將2022年第一季度美元兌人民幣匯率預(yù)測(cè)從之前的6.60下調(diào)至6.40。

人民幣兌美元匯率/數(shù)據(jù)來(lái)源：歐洲中央銀行/SCMP

然而，隨著其他主要經(jīng)濟(jì)體似乎即將實(shí)施收緊貨幣政策，這將削弱目前有利于人民幣的利差。中國(guó)央行可能傾向于在未來(lái)幾個(gè)月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以避免形勢(shì)惡化，并且更愿意通過(guò)注入流動(dòng)性來(lái)支持經(jīng)濟(jì)。

事實(shí)是，隨著澳大利亞、英國(guó)、加拿大和美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)者物價(jià)通脹不斷上升，這些國(guó)家的央行將開(kāi)始實(shí)施收緊貨幣政策。而隨著此前有利于人民幣的利差收窄，外匯市場(chǎng)可能會(huì)從邏輯上推斷，持有美國(guó)等收緊貨幣政策的國(guó)家的貨幣的理由更多了，進(jìn)而持有人民幣的理由也更少了。

在這種情況下，人民幣一定程度的貶值可能會(huì)讓仍然至關(guān)重要的出口行業(yè)受益，而不會(huì)損害中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，美國(guó)可能會(huì)認(rèn)為人民幣在一定程度上的疲軟(至少是暫時(shí)的)，是為了獲得一些輸入性反通脹而值得付出的代價(jià)。

所有貨幣都有漲有跌，人民幣也不例外。明年人民幣可能會(huì)小幅貶值。