中國(guó)央行一名前官員警告稱，隨著美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)開始啟動(dòng)縮減貨幣政策，每月減少150億美元的債券購買，中國(guó)應(yīng)該注意資本流動(dòng)可能出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)。不過在另一方面，中國(guó)比美國(guó)有更多的政策工具來應(yīng)對(duì)內(nèi)外部沖擊。

1.防止資本流動(dòng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)

投資者越來越擔(dān)心縮減購債行動(dòng)將導(dǎo)致人民幣更加不穩(wěn)定。因?yàn)橥顿Y者押注人民幣在縮減購債行動(dòng)結(jié)束前單向升值，大量資本(即熱錢)將涌入中國(guó)市場(chǎng)。但在縮減購債計(jì)劃完成后，他們又會(huì)沖出去以利用美元走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。

盡管中國(guó)保證已準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)美國(guó)縮減購債規(guī)模的影響，但中國(guó)人民銀行前調(diào)查與統(tǒng)計(jì)主任盛松成警告稱，熱錢流動(dòng)可能引發(fā)問題。

盛教授周二在清華大學(xué)舉辦的一場(chǎng)在線講座上說：“跨境資本流動(dòng)可能首先受到影響，我們必須防止資本流動(dòng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因?yàn)槊绹?guó)縮減購債規(guī)模將縮小雙邊利差，這是我們必須做好準(zhǔn)備的一個(gè)方面。”

隨著中國(guó)進(jìn)一步開放金融領(lǐng)域，外國(guó)持有的中國(guó)債券連續(xù)34個(gè)月增加，9月份凈增加人民幣884億元，截至9月底，總規(guī)模為3.49萬億元。

2.中國(guó)擁有更多應(yīng)對(duì)沖擊的政策工具

美聯(lián)儲(chǔ)即將開始縮減購債規(guī)模，讓人想起美國(guó)之前退出量化寬松時(shí)的巨大市場(chǎng)波動(dòng)，包括2015年的股市崩盤，伴隨著大規(guī)模資本外流和人民幣快速貶值，中國(guó)投資組合蒸發(fā)了數(shù)萬億元人民幣。

中國(guó)央行副行長(zhǎng)潘功勝上月在金融街論壇上發(fā)表講話時(shí)說，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面堅(jiān)實(shí)、國(guó)際收支平衡，以及宏觀審慎工具，美國(guó)縮減購債規(guī)模的影響將是可控的。與此同時(shí)，他向投資者保證，中國(guó)當(dāng)局擁有應(yīng)對(duì)潛在沖擊的經(jīng)驗(yàn)和政策工具，正在準(zhǔn)備更靈活的人民幣匯率，并密切關(guān)注跨境資本流動(dòng)。

人民幣兌美元匯率/數(shù)據(jù)來源：歐洲央行/SCMP

中國(guó)在2020年夏季初遏制了疫情后，相對(duì)迅速地結(jié)束了經(jīng)濟(jì)寬松政策，此后一直堅(jiān)持“正常”的貨幣政策。而現(xiàn)在，中國(guó)正面臨著經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，大部分?jǐn)?shù)據(jù)低于預(yù)期。盛教授說，中國(guó)需要增加財(cái)政支持，例如加快地方特殊目的債券的發(fā)行，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑。

政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，地方政府發(fā)行了約2.74萬億元的地方專項(xiàng)債券，占年度計(jì)劃的四分之三，其中10月份發(fā)行了5372億元。

外界普遍認(rèn)為，中國(guó)在進(jìn)行跨周期調(diào)整時(shí)，正在配合支持性財(cái)政政策。盛教授說：“中國(guó)擁有相對(duì)充足的貨幣政策工具來應(yīng)對(duì)外部和內(nèi)部沖擊，我們比美國(guó)有更多的政策工具?！?/p>