美元一直在升值，目前的環(huán)境甚至有利于美元兌人民幣的匯率。然而，看漲人民幣的人也不必?fù)?dān)心，在人民幣兌美元貶值的前景有限的情況下，還有許多其他貨幣可以讓人民幣升值。

1.美元兌人民幣升值有限

上周，美元兌一籃子貨幣的匯率達(dá)到了2020年7月以來的最高水平。這種廣泛的升值是由幾個(gè)因素推動(dòng)的，尤其是美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的持續(xù)上漲。美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局11月10日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月份CPI同比上漲6.2%，為1990年12月以來的最大漲幅。

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國(guó)的通脹壓力是暫時(shí)的，沒有理由加快貨幣政策收緊步伐。然而在白宮和國(guó)會(huì)民主黨對(duì)美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格走勢(shì)的擔(dān)憂日益加劇的情況下，這種觀點(diǎn)似乎越來越不可持續(xù)。市場(chǎng)開始認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將被迫做出回應(yīng)，加快縮減月度資產(chǎn)購買計(jì)劃，甚至可能提前加息的時(shí)間。這一觀念正支撐美元在外匯市場(chǎng)上的整體強(qiáng)勢(shì)。

人民幣兌美元匯率/數(shù)據(jù)來源：歐洲央行/SCMP

中國(guó)10月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(ppi)同比上漲13.5%，但上月CPI同比僅上漲1.5%。盡管這一數(shù)字較9月份的0.7%大幅飆升，但仍遠(yuǎn)低于美國(guó)10月份的總體消費(fèi)者通脹數(shù)據(jù)。與此同時(shí)，從收益率曲線一直向下到30年期，美國(guó)國(guó)債的名義收益率低于美國(guó)CPI。因此，經(jīng)通脹因素調(diào)整后，美國(guó)政府債券的實(shí)際收益率為負(fù)值。

相比之下，中國(guó)政府債券的名義收益率不僅高于美國(guó)同類債券，也高于中國(guó)10月份CPI，為投資者提供了正的人民幣實(shí)際回報(bào)。

值得注意的是，作為出口巨頭，中國(guó)制造商總是排著隊(duì)希望將收到的美元兌換成人民幣。在這種情況下，即便整體市場(chǎng)情緒有利于美元，但美元兌人民幣升值的可能性可以說是有限的。

中國(guó)的消費(fèi)者通貨膨脹率/數(shù)據(jù)來源：NBS/SCMP

2.人民幣兌其它貨幣依舊看漲

如果目前外匯市場(chǎng)普遍看好美元，看漲人民幣的人士可以通過尋找其他方向獲利。例如歐洲的物價(jià)也在上漲，歐元區(qū)10月份CPI同比增長(zhǎng)4.1%，為2008年7月以來的最高水平。即便如此，歐洲央行的基準(zhǔn)存款工具利率仍為- 0.5%，并仍致力于現(xiàn)有的資產(chǎn)購買計(jì)劃。

另外值得注意的是，長(zhǎng)期被視為歐洲央行管理委員會(huì)利率鷹派的魏德曼將于12月31日離職，同時(shí)他將放棄歐洲央行的角色。在這種背景下，外匯市場(chǎng)可能會(huì)看到歐元兌美元進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)，這也可能導(dǎo)致歐元對(duì)人民幣的貶值。

鑒于英國(guó)的CPI遠(yuǎn)高于英格蘭銀行基準(zhǔn)基準(zhǔn)利率0.1%，而英格蘭銀行決策者在11月4日的會(huì)議上決定維持該利率不變，因此不難理解為什么市場(chǎng)可能認(rèn)為美元和人民幣兌英鎊都有上漲的空間。

還有日元。日本銀行的貨幣政策設(shè)置仍然堅(jiān)持極端寬松，在市場(chǎng)普遍支持美元的情況下，日元兌美元和人民幣的前景可能因此變得黯淡。

目前外匯市場(chǎng)情緒可能支持美元，但這并不意味著人民幣對(duì)其他貨幣沒有升值的機(jī)會(huì)?？炊嗳嗣駧诺娜酥恍枰涯抗馔断蚋h(yuǎn)的地方。