北京時(shí)間2月22日凌晨，俄烏局勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，全球地緣政治危機(jī)步入更為劍拔弩張的新階段！

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月21日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署總統(tǒng)令，承認(rèn)烏東民間武裝自稱的“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”為獨(dú)立國(guó)家，并下令俄軍在烏克蘭東部頓巴斯地區(qū)開(kāi)展維和行動(dòng)。

對(duì)此，美國(guó)和歐洲國(guó)家反應(yīng)強(qiáng)烈，迅速表示將針對(duì)俄羅斯采取新的制裁措施。

眾所周知，俄羅斯是全球大宗商品的主要出口國(guó)，在石油、天然氣、糧食原材料、工業(yè)金屬、半導(dǎo)體行業(yè)等領(lǐng)域有舉足輕重的地位。如果美歐等國(guó)對(duì)俄羅斯施以制裁，推動(dòng)原材料價(jià)格上漲，加劇本就處于高位的通脹水平，繼而將引發(fā)一系列的“蝴蝶效應(yīng)”。

國(guó)際油價(jià)大概率突破100美元

俄羅斯是全球主要的原油生產(chǎn)國(guó)之一，占全球石油產(chǎn)量、出口量的比例分別約為11%、35%，其中對(duì)歐洲出口占比超過(guò)60%。

此外，近期歐佩克增產(chǎn)持續(xù)不及預(yù)期，當(dāng)前石油仍供不應(yīng)求，俄羅斯已成為引領(lǐng)歐佩克+增產(chǎn)的主力。因此，若俄羅斯的原油產(chǎn)量和出口因俄烏沖突受到影響，全球原油市場(chǎng)供需失衡情況將加劇，特別是在其他產(chǎn)油國(guó)剩余產(chǎn)能有限的情況下。這無(wú)疑將使得原油價(jià)格進(jìn)一步飆升，突破100美元/桶將是大概率事件。

同樣，若俄烏關(guān)系緩和，地緣政治溢價(jià)將會(huì)消退，原油價(jià)格也將出現(xiàn)回落，建議投資者密切關(guān)注局勢(shì)進(jìn)展。

歐洲天然氣市場(chǎng)岌岌可危

俄羅斯也是歐洲市場(chǎng)最大的天然氣供應(yīng)商。有常被人采用的數(shù)據(jù)顯示，歐洲42%的天然氣由俄羅斯供應(yīng)，其中大約1/3的輸送途徑烏克蘭。一般的公開(kāi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2020年歐洲通過(guò)管道從俄羅斯進(jìn)口了1676億立方米天然氣，占?xì)W洲管道氣進(jìn)口總量的38%。

歐洲在度過(guò)了2021年的能源危機(jī)后，天然氣庫(kù)存已處于最低水平。歐洲各國(guó)指責(zé)“俄羅斯給的太少”的同時(shí)又不批準(zhǔn)北溪2號(hào)的投入。北溪2號(hào)管線完全投運(yùn)后將成為歐洲主要輸氣管道，但若歐洲此次宣布制裁，來(lái)自俄羅斯的天然氣供給恐進(jìn)一步減少。

目前歐洲的天然氣價(jià)格仍較過(guò)去一年上漲近4倍。截止發(fā)稿時(shí)間，由于西方準(zhǔn)備俄羅斯實(shí)施制裁，歐洲天然氣價(jià)格漲超13%。

有色金屬震蕩偏強(qiáng)

周二（2月22日），受俄烏局勢(shì)升級(jí)消息刺激，有色金屬盤中紛紛走高。倫敦金屬交易所（LME）鋁價(jià)續(xù)創(chuàng)2008年以來(lái)新高至3342美元/噸；倫錫漲至44450美元/噸，續(xù)創(chuàng)歷史新高；倫鎳最高觸及24700美元/噸，續(xù)創(chuàng)2011年8月以來(lái)最高。

俄羅斯有色金屬礦產(chǎn)資源豐富、品種齊全，錳、銅、鉛、鋅、鎳、鈷、釩、鈦等儲(chǔ)量均居世界前列。其中，俄鎳產(chǎn)量占全球原生鎳產(chǎn)量10%，占全球純鎳產(chǎn)量比例25%。俄羅斯電解鋁產(chǎn)量占全球6%左右，僅次于中國(guó)，位居全球第二位。

若西方國(guó)家對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁，則可能會(huì)在產(chǎn)出、出口、成本等方面影響歐洲乃至全球有色金屬供應(yīng)，加劇歐洲地區(qū)有色金屬偏緊局面，刺激本就處于高位的有色金屬價(jià)格繼續(xù)上行。

另外，不僅短期避險(xiǎn)需求對(duì)貴金屬價(jià)格帶來(lái)提振，而且俄烏局勢(shì)將會(huì)加劇歐美地區(qū)本就嚴(yán)重的通脹問(wèn)題，并且使得滯脹出現(xiàn)的概率增加，對(duì)貴金屬價(jià)格構(gòu)成有力支撐。

俄烏為半導(dǎo)體關(guān)鍵材料出口國(guó)

考慮到俄羅斯、烏克蘭是全球半導(dǎo)體制造用特種氣體生產(chǎn)大國(guó)，芯片業(yè)應(yīng)為俄羅斯、烏克蘭斷供做好準(zhǔn)備。

在光刻氣市場(chǎng)上，烏克蘭可謂舉足輕重。資料顯示，烏克蘭供應(yīng)的氖氣約占全球70%，并且供應(yīng)全球約40%氪氣和30%的氙氣。美國(guó)超90%的半導(dǎo)體級(jí)氖氣的供應(yīng)來(lái)自烏克蘭。【氖氣和氪氣都可用于KrF鐳射，該工藝主要用于8吋晶圓250~130nm成熟制程。】

而另一熱議材料“鈀”是航空航天、核能、汽車制造中的關(guān)鍵材料，在半導(dǎo)體中多用在后道封裝環(huán)節(jié)。世界上只有俄羅斯和南非等少數(shù)國(guó)家出產(chǎn)。據(jù)稱，俄羅斯出口的鈀金屬占全球生產(chǎn)的45.6%，美國(guó)35%的鈀來(lái)自俄羅斯。

根據(jù)國(guó)金證券的分析，這對(duì)美國(guó)、歐洲的8英寸、12英寸晶圓廠受到影響的概率較大，中國(guó)、韓國(guó)、日本等非相關(guān)國(guó)家和地區(qū)，由于半導(dǎo)體氣體和材料的獲取渠道暢通，反而有機(jī)會(huì)受惠于短期內(nèi)市場(chǎng)份額的提升。

全球食品價(jià)格恐進(jìn)一步飆升

烏克蘭和俄羅斯都是全球小麥、玉米和葵花籽供應(yīng)大國(guó)，總計(jì)占全球約25%的出口。其中，兩國(guó)的葵花籽產(chǎn)量合計(jì)占全球57.9%，主要以葵油、葵粕形式出口。兩國(guó)葵油產(chǎn)量占全球59%，葵油出口合計(jì)占全球的78%，葵粕出口占全球81%。

同時(shí)，烏克蘭被稱為“歐洲糧倉(cāng)”，農(nóng)業(yè)用地占了國(guó)土面積的70%，主要農(nóng)產(chǎn)品是葵花籽、玉米、大麥、小麥、油菜籽和大豆。其中，玉米產(chǎn)量約占烏克蘭國(guó)內(nèi)主要農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量的40%，小麥和葵花籽分別占16%和31%左右。

烏克蘭也是中國(guó)第一大葵花籽油進(jìn)口國(guó)和第二大玉米進(jìn)口國(guó)。2020/21年度，我國(guó)共進(jìn)口葵花籽油170萬(wàn)噸，其中64%來(lái)自烏克蘭；2021年我國(guó)自烏克蘭進(jìn)口玉米823萬(wàn)噸，占進(jìn)口玉米總額的29%。

當(dāng)前食品類商品成本已經(jīng)處于十年來(lái)最高。俄烏局勢(shì)變化給油籽、谷物出口貿(mào)易埋下隱憂，也對(duì)黑海地區(qū)的航運(yùn)產(chǎn)生不利影響。如果供應(yīng)中斷，來(lái)自亞洲、非洲到中東的買家很容易會(huì)面臨糧食漲價(jià)的挑戰(zhàn)。從而有利于美國(guó)油籽、谷物的出口，強(qiáng)化美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局。

另外，全球三大種類的化肥中，每一種俄羅斯都是最大出口國(guó)之一。供應(yīng)一旦削減，可能會(huì)導(dǎo)致原本就處于高位的化肥價(jià)格飆升，進(jìn)而傳導(dǎo)至作物生產(chǎn)、食品價(jià)格上。