上周五（7月8日），美國勞工統(tǒng)計局公布6月非農(nóng)報告。數(shù)據(jù)顯示，美國6月非農(nóng)就業(yè)新增37.2萬，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期的26.8萬人，稍遜于5月的39萬人。這不僅是非農(nóng)增長連續(xù)第三次超出預(yù)期，而且是自今年2月以來超出預(yù)期的最大一次。

目前美國就業(yè)總?cè)藬?shù)僅比2020年2月創(chuàng)下的歷史新高低52.4萬人。按照6月份的就業(yè)增長速度，這一差距或?qū)⒃?月份被抹平。不過，雖然機構(gòu)調(diào)查顯示了6月非農(nóng)就業(yè)增長37.2萬人，但家庭調(diào)查顯示正好相反，就業(yè)人數(shù)減少了31.5萬人。

此外，失業(yè)率連續(xù)4個月錄得3.6%，符合市場預(yù)期，接近50多年來的最低水平。勞動力參與率為62.2%，略低于預(yù)期的62.4%和前值62.3%，但遠(yuǎn)高于2020年4月的60.2%的歷史低位。

就業(yè)市場超出預(yù)期的強勁表現(xiàn)，似乎在一定程度上緩解了美國經(jīng)濟已臨近衰退的擔(dān)憂。經(jīng)濟學(xué)家與分析師普遍表示，強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)強化了美聯(lián)儲加息預(yù)期，依然火熱的勞動力市場顯示劇烈的經(jīng)濟衰退尚未到來。這無疑為美聯(lián)儲的緊縮政策提供了更大的操作空間，令其得以繼續(xù)激進加息來控制通脹。據(jù)芝加哥商品交易所FedWatch顯示，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲7月繼續(xù)大幅加息75個基點的概率達92.4%，預(yù)期加息100個基點的概率達7.6%。

Capital Economics分析師指出，6月的非農(nóng)就業(yè)報告支持了美聯(lián)儲加息幅度將超過目前市場預(yù)期的預(yù)測，這將推高今年的美債收益率。

過去兩周，美債收益率經(jīng)歷了大幅下行，且出現(xiàn)了收益率曲線倒掛，主要原因在于市場擔(dān)心美國經(jīng)濟將陷入衰退。但從6月非農(nóng)數(shù)據(jù)來看，勞動力市場還有很強的韌性，而工資增速保持高位也意味著通脹不會很快回落。非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美債收益率集體上漲。10年期美債收益率一度攀升約10個基點至3.09%，2年期美債收益率一度飆升13個基點至3.14%。但2年期與10年期收益率曲線倒掛程度加劇。

有關(guān)經(jīng)濟走向的更多關(guān)鍵信息將在本月晚些時候陸續(xù)出爐，在本月底的美聯(lián)儲7月議息會議前，金融市場很可能繼續(xù)陷于動蕩。接下來市場的焦點將是周三（7月13日）公布的6月CPI數(shù)據(jù)，只有看到通脹數(shù)據(jù)見頂放緩，美聯(lián)儲才可能放慢加息的步伐。

國泰君安證券表示，短期內(nèi)在FOMC會議紀(jì)要公布以及后續(xù)6月CPI通脹數(shù)據(jù)公布、7月議息會議等關(guān)鍵節(jié)點，美債收益率會面臨較大波動，三季度末才會進入加息預(yù)期的相對平穩(wěn)期。下半年縮表對美債長端收益率有一定推動作用，但是隨著國債發(fā)行減量，縮表的推動作用減弱，加息預(yù)期回落和經(jīng)濟衰退預(yù)期將成為主導(dǎo)美債長端收益率的主邏輯，美債收益率大概率整體震蕩下行，中樞會在3.0%左右。