由于市場近期焦點(diǎn)從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長的基本面惡化，美國國債收益率近日持續(xù)走跌。

周一（8月1日）ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國7月ISM制造業(yè)指數(shù)52.8，優(yōu)于預(yù)期的52，但低于6月的53，創(chuàng)2020年6月份以來新低。美國7月制造業(yè)繼續(xù)降溫，當(dāng)月ISM制造業(yè)指數(shù)創(chuàng)兩年多新低，新訂單連續(xù)第二個(gè)月陷入萎縮，疊加庫存增加，令工廠減少生產(chǎn)。此外，受原油和金屬價(jià)格下挫推動(dòng)，物價(jià)支付指數(shù)創(chuàng)兩年新低，也創(chuàng)下2010年來最大跌幅。數(shù)據(jù)公布后，10年期美債收益率周一尾盤一度下跌5.4個(gè)基點(diǎn)至2.59%，而兩年期和十年期國債收益率之間的利差進(jìn)一步倒掛，觸及負(fù)32個(gè)基點(diǎn)，接近2000年以來的最大倒掛水平。

而周二（8月2日）因避險(xiǎn)情緒升溫，美債收益率進(jìn)一步走低，再度跌破2.6%，創(chuàng)4月6日以來最低水平。截至發(fā)稿，10年期美債收益率跌2.05%至2.552%。

10年期美國國債收益率在6月達(dá)到3.47%的峰值后，已經(jīng)下跌了約85個(gè)基點(diǎn)，原因包括對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)加息75基點(diǎn)后出人意料地就增長前景走軟發(fā)表評論，隨著衰退預(yù)期攀升，美債收益率承壓走低。

渣打全球首席策略師認(rèn)為，目前10年期美債收益率下降，主要受盈虧平衡通脹率回落拉動(dòng)。目前期限較長的美債收益率仍存在進(jìn)一步下降風(fēng)險(xiǎn)，有望從目前的2.7%降至2.5%，而不是再升至3%。不過他表示，這一過程不會(huì)像過去一個(gè)月那樣快，因?yàn)榧酉⒌闹黝}仍未結(jié)束。

而美國銀行策略師指出，即使美聯(lián)儲(chǔ)能夠引導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，但市場“作最壞準(zhǔn)備”的趨勢可能會(huì)支持10年期美國國債收益率逼近2%。他表示，很大程度上，美債收益率輕松上漲的階段已經(jīng)結(jié)束，進(jìn)一步上漲雖然是可能的，但進(jìn)一步上漲多少取決于一系列基本面和更多技術(shù)驅(qū)動(dòng)因素。這些因素包括市場對經(jīng)濟(jì)衰退形成的共識(shí)程度。目前的共識(shí)是美國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)淺衰退，促使美聯(lián)儲(chǔ)到2024年第一季度把利率調(diào)回到中性水平。此外，全球經(jīng)濟(jì)可能同步放緩，這會(huì)加劇對美國國債的需求。

東吳證券分析師李勇則表示，美債收益率曲線是對美聯(lián)儲(chǔ)加息的反向映射，聯(lián)儲(chǔ)的加息力度越大，透露出的未來加息意愿越強(qiáng)烈，美債倒掛程度就越深。在加息周期中，美債收益率曲線可能會(huì)經(jīng)歷“倒掛-回正-再倒掛”的過程，但要聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)降息后，該曲線才會(huì)徹底擺脫倒掛區(qū)間。目前來看，美債利差還有繼續(xù)下行趨勢。