四十多年前，美國(guó)上來(lái)一位被誤解的美聯(lián)儲(chǔ)主席——沃爾克，然后在他的帶領(lǐng)下美國(guó)搞定了被通脹纏身的經(jīng)濟(jì)，美元迎來(lái)前所未有的強(qiáng)勢(shì)，從88飛到了128，漲了45%。
之所以被誤解是因?yàn)槊涝笖?shù)是里根和沃克爾的杰作，但美聯(lián)儲(chǔ)提高利率功臣則是卡特，在他任上利率最高到了17.5%，因?yàn)槲譅柨俗罡咭仓桓傻搅?0%。
沃爾克時(shí)期的美元指數(shù)
當(dāng)然，美元強(qiáng)勢(shì)的“功勞”還在沃爾克手里，因此被美國(guó)人稱為“美聯(lián)儲(chǔ)騎士”，不過(guò)在非美國(guó)家眼里，或者說(shuō)非美貨幣心里，沃爾克是魔鬼的化身。
不是他，就沒(méi)有馬克、法郎、日元等貨幣的慘不忍睹，不是他也沒(méi)有拉美債務(wù)的崩盤，過(guò)了40年還沒(méi)緩過(guò)來(lái)。
今天，視沃爾克為偶像的鮑威爾仿佛再度拿起鋼刀，今年連續(xù)三次加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至說(shuō)了當(dāng)年“師傅”說(shuō)過(guò)的話——將堅(jiān)持這一目標(biāo)，直到工作完成。
既已無(wú)情，焉能不恨，表面的“朋友”歐元基本和平價(jià)再無(wú)關(guān)系，日元被華爾街歷史性做空，145來(lái)了，150還會(huì)遠(yuǎn)么?韓元跌破1400，今年有望突破金融危機(jī)的記錄，還有加元、澳元也被通殺。
貨幣“屠殺”還不夠，債務(wù)危機(jī)日益嚴(yán)重，新興市場(chǎng)債券面臨2370億美元的債務(wù)違約，當(dāng)然最難受的還是非洲，整個(gè)地區(qū)沒(méi)有一個(gè)國(guó)家幸免，何況這兩年沒(méi)少借錢。
現(xiàn)在利息還不起了，肯尼亞央行行長(zhǎng)在出席聯(lián)合國(guó)大會(huì)的時(shí)候，專門找了鮑威爾，說(shuō)你們得考慮我們的感受，當(dāng)然美元刀敵友不分，誰(shuí)都不例外。
話說(shuō)，美元這一把鋼刀的確夠狠，人民幣匯率要不是我們有所防御，跌的力度不會(huì)輕的，就這從美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息到今日早盤，離岸匯率跌破了7.10，年初至今已跌8000點(diǎn)，跌幅超過(guò)10%。
為此，我們不僅下調(diào)了兩個(gè)百分點(diǎn)的外匯存款準(zhǔn)備金率，而且從去年12月底至今動(dòng)用了近2000億美元的外匯儲(chǔ)備。
但是貶值的趨勢(shì)還沒(méi)有停止，人民幣在岸的價(jià)格甚至已經(jīng)步入自1994年以來(lái)最大年度跌幅的軌道。
當(dāng)然，就像央媽指出的一樣，我們還有很多手段沒(méi)有用，比如在跨境流出方面可以下調(diào)企業(yè)融資參數(shù)。
直白一些說(shuō)，就是國(guó)內(nèi)企業(yè)在外面融資(主要是美元)減少，意味著企業(yè)的美元債減少。
再比如，再次引入逆周期因子限制人民幣匯率過(guò)快及較大的貶值，目前是外界在猜測(cè)央行已經(jīng)用了。
另外，還有一個(gè)手段，用上的話效果非常好，但是弊端也有，即離岸流動(dòng)性收緊。
解釋一下，央行在香港發(fā)行人民幣票據(jù)，將人民幣從離岸市場(chǎng)吸出來(lái)，同時(shí)提高做空成本。
由于香港是人民幣最大的海外市場(chǎng)，占全球離岸人民幣存款的60%，處理世界近76%的離岸人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。
倘若真的操作，離岸人民幣匯率立即就會(huì)相應(yīng)，貶值很快就停了，在香港吸的越多，停的越快，甚至升值也不是沒(méi)有可能。
不過(guò)對(duì)于我們推廣人民幣國(guó)際化會(huì)有影響，因?yàn)楝F(xiàn)在世界許多國(guó)家尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家都想用人民幣結(jié)算避開(kāi)美元坑。
面對(duì)美元的侵襲，我們還有一個(gè)“殺手锏”——上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，即央媽提高個(gè)人或企業(yè)做空人民幣的成本。
過(guò)去我們也曾多次調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，最近的是2020年10月人民幣大幅升值時(shí)取消。
通俗給大家解釋一下，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的核心，是銀行在向客戶進(jìn)行遠(yuǎn)期售匯時(shí)需要向央行繳納一筆準(zhǔn)備金，也就增加了銀行的交易成本。
遠(yuǎn)期售匯意思是假如你開(kāi)了一家企業(yè)，只要你需要外匯就得和銀行簽個(gè)合同，等到未來(lái)你的企業(yè)需要外匯或者要用外匯付錢的時(shí)候，銀行給你辦理的業(yè)務(wù)就是遠(yuǎn)期售匯。
國(guó)家要求銀行辦理該業(yè)務(wù)得交錢，銀行當(dāng)然不愿意承擔(dān)，所以會(huì)把成本轉(zhuǎn)移給客戶，從而導(dǎo)致購(gòu)買外匯的成本提升，變相的抑制了社會(huì)對(duì)外匯的需求，一定程度上起到抑制人民幣匯率貶值預(yù)期的作用。
目前這一繳納比例是0，即你不用交錢，銀行和你不需要承擔(dān)成本，以往防止人民幣貶值的時(shí)候會(huì)調(diào)到20%，意味著你未來(lái)加入要用10億，就得交2億。
當(dāng)然，交了以后不是說(shuō)這個(gè)錢就沒(méi)了，一般有個(gè)鎖定期，多數(shù)是1年，所以這才是人民幣真正的“殺手锏”。
我們國(guó)家當(dāng)前經(jīng)濟(jì)上，有一個(gè)核心問(wèn)題這些年非常重視——融資難，因此企業(yè)在缺錢的背景下，央行若上調(diào)了外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，基本上是不會(huì)大量買入美元出售人民幣的。
再有，外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率可以同時(shí)對(duì)人民幣在岸、離岸價(jià)格產(chǎn)生直接影響，因此在與美元博弈的時(shí)候能最大限度的發(fā)揮出堅(jiān)盾的效果。
正因?yàn)槿绱?，一般而言我們不輕易用這一招，2018年8月，人民幣在經(jīng)歷前半年大貶值以后，央行使用過(guò)一次，離岸人民幣價(jià)格一度從6.98升到了6.67。2019時(shí)美國(guó)搞貿(mào)易摩擦，人民幣再度貶值，就沒(méi)有調(diào)整。
由于此次美聯(lián)儲(chǔ)意志堅(jiān)決，人民幣的貶值預(yù)計(jì)要再度沖擊前低，也是我們的底線7.20，未來(lái)動(dòng)用“殺手锏”的概率還是有的，我們拭目以待。
