亞洲經(jīng)濟和市場在2022年遭遇了一場幾乎完美的風(fēng)暴。眾所周知，美聯(lián)儲大舉加息和美元升值給經(jīng)濟和市場表現(xiàn)帶來了阻力，與此同時，歐洲的能源危機推高了生活成本。疫情對全球供應(yīng)鏈持續(xù)產(chǎn)生影響。

到了明年，我們依舊面臨挑戰(zhàn)，收緊貨幣政策的滯后影響將拖累全球經(jīng)濟增長，通脹上升意味著各國央行將繼續(xù)加息，抑制全球需求。然而，亞洲有理由比世界其他地區(qū)更好地承受這些挑戰(zhàn)。

第一個原因是美元是否會停止升值。亞洲市場對美元走勢十分敏感。隨著美元走強，亞洲股市的表現(xiàn)往往遜于發(fā)達(dá)市場。美元走強意味著，亞洲各國央行可能會感受到提高利率來遏制本幣貶值的壓力，在此過程中抑制國內(nèi)活動。離岸融資成本也隨著美元升值而上升，因為償還債務(wù)變得更加昂貴。

這些因素在今年早些時候引發(fā)了人們的擔(dān)憂，當(dāng)時人們擔(dān)心可能會重演1997年的亞洲金融危機。與此同時，外匯持有量下降，原因是各國央行出手干預(yù)，以遏制美元升值導(dǎo)致的過度匯率波動。

然而，亞洲許多經(jīng)濟體的外匯儲備仍處于健康水平。隨著利率預(yù)期的調(diào)整，美國通脹速度的放緩，美元的熱度會下降。

其次，美聯(lián)儲將暫停行動。市場預(yù)期，美聯(lián)儲將在2023年第一季度將利率推至5%，然后進(jìn)入較長時間的暫停，以評估加息對經(jīng)濟和通脹的影響。加息周期的結(jié)束以及2023年降息的可能性可能會緩解亞洲的資本流動壓力。

資本傾向于流向能獲得最佳回報的地方。此前，美國利率上升讓大量資金從亞洲經(jīng)濟體流向美國，而亞洲經(jīng)濟體可能更加依賴外資流入為財政或經(jīng)常項目赤字提供資金。

第三，中國經(jīng)濟的復(fù)蘇。最近幾周中國對疫情政策調(diào)整有助于中國經(jīng)濟在未來一年恢復(fù)增長。

鑒于中國經(jīng)濟的復(fù)蘇將與歐美預(yù)期中的疲弱形成鮮明對比，這將提振市場對整個亞洲地區(qū)的信心。如果用區(qū)域內(nèi)貿(mào)易替代，這可能會部分抵消發(fā)達(dá)經(jīng)濟體較弱的外部需求。與此同時，參考其他國家的經(jīng)驗我們可以發(fā)現(xiàn)，一旦該地區(qū)的旅游恢復(fù)勢頭，旅游消費將激增。

11月，防疫政策的放松導(dǎo)致中國股市出現(xiàn)了兩位數(shù)的漲幅，這說明低估值和可能的經(jīng)濟復(fù)蘇可能對市場產(chǎn)生綜合影響。此外，考慮到2022年的大幅下跌，亞洲地區(qū)的估值并不高，長期回報則更具吸引力。

全球經(jīng)濟將在2023年放緩，但美國、歐洲和亞洲之間的增長差異可能很大。鑒于2022年以來的一些不利因素有所緩解，亞洲可以更好地抵御全球經(jīng)濟放緩。

然而，受美元和美國加息影響的脆弱性依然存在。需要進(jìn)一步確認(rèn)的是，通脹率正在穩(wěn)步下降，美聯(lián)儲已經(jīng)完成了加息，市場才真正觸底。