雖然花了一段時(shí)間，但在美聯(lián)儲(chǔ)2022年連續(xù)幾次加息之后，終于有跡象表明美國消費(fèi)者價(jià)格通脹 (CPI) 壓力正在降溫。但這背后的真實(shí)原因是什么呢?美國收緊的貨幣政策是原因之一，但如果說美聯(lián)儲(chǔ)起到了決定性的作用，那就有點(diǎn)夸大了。

中國絕對(duì)在這當(dāng)中發(fā)揮了作用。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)開始重新獲得動(dòng)力，去年全球的供應(yīng)鏈問題得到了緩解，幫助減緩了2022年下半年美國的商品通脹。這也突顯了中美兩國之間持續(xù)緊密的互聯(lián)關(guān)系。

美聯(lián)儲(chǔ)前副主席布林德認(rèn)為，美國通脹增速一直在放緩的原因不僅僅是美國利率上升。1月6日，布林德曾在某篇文章中寫道:“就現(xiàn)有數(shù)據(jù)而言，美國去年下半年的通脹率遠(yuǎn)低于上半年。”

實(shí)際上，布林德在其中正確地指出了，從2022年6月到11月，如果按環(huán)比計(jì)算，美國通脹已“放緩至極緩”。但是他補(bǔ)充說，“幾乎沒有人注意到這一發(fā)展，因?yàn)榇蠹叶荚诙⒅?2個(gè)月為周期衡量的價(jià)格變化，美國整體CPI仍為7.1%，個(gè)人消費(fèi)支出通脹指標(biāo)為5.5%”。

換句話說，2022年后6個(gè)月美國CPI環(huán)比漲幅有所回落，但美國去年上半年經(jīng)歷的月環(huán)比通脹壓力仍在影響同比數(shù)據(jù)。

在撰寫文章時(shí)，布林德無法獲得美國12月份的CPI數(shù)據(jù)，但1月12日發(fā)布的數(shù)據(jù)強(qiáng)化了他的觀點(diǎn)。該數(shù)據(jù)顯示，美國12月整體CPI同比增幅從11月的7.1%降至6.5%，這是自2021年10月以來的最小增幅。此外，美國12月整體CPI環(huán)比下降0.1%，這是自2020年5月以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

至于美聯(lián)儲(chǔ)，它在去年3月進(jìn)行了首次加息，而美國CPI同比漲幅在幾個(gè)月后的6月見頂，達(dá)到了9.1%。這一結(jié)果要么是美國通脹非常容易受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響，要么是其他因素在起作用。

布林德認(rèn)為，3月份才開始的加息，但卻能在7月份之前顯著降低通脹，這種說法不太可信。事實(shí)上，中國的確在這當(dāng)中發(fā)揮了作用。

洛杉磯的長(zhǎng)灘港是中國商品進(jìn)入美國的一個(gè)關(guān)鍵入口。在去年4-6月期間，盡管中國部分城市受到了疫情影響，但長(zhǎng)灘港的數(shù)據(jù)顯示，供應(yīng)鏈流量仍在增加。

即便美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)開始加息，但是該港口仍創(chuàng)下了有記錄以來最繁忙的3月，隨后是有史以來最繁忙的4月。執(zhí)行董事科爾德曾表示，隨著中國逐漸從疫情中恢復(fù)過來，該港口正在為夏季可能出現(xiàn)的高峰做準(zhǔn)備。事實(shí)證明科爾德的想法是對(duì)的，該港口在去年6月和7月的活動(dòng)都出現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

鑒于美國消費(fèi)者對(duì)中國商品的強(qiáng)大需求，我們可以合理地得出這樣的結(jié)論：港口活動(dòng)數(shù)據(jù)所顯示的供應(yīng)鏈改善抑制了通貨膨脹，而這種改變隨后反映在2022年下半年美國CPI環(huán)比大幅放緩，給美聯(lián)儲(chǔ)抑制通脹的努力起到了補(bǔ)充作用。

但這也引出了一個(gè)問題，中國今年完全放開后會(huì)發(fā)生什么?假設(shè)美國不斷收緊的貨幣政策不會(huì)抑制美國的消費(fèi)需求，那么隨著中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常的速度越快，其對(duì)美國出口的潛力就越大。

按照目前的情況，美國應(yīng)該會(huì)在2月1日再次加息，但美國CPI壓力趨于下行的跡象越明顯，美聯(lián)儲(chǔ)暫停收緊政策的可能性就越大。

如果美國通脹確實(shí)繼續(xù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)認(rèn)為是加息發(fā)揮了作用，但去年中國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的部分恢復(fù)緩解了全球供應(yīng)鏈中斷問題，這也發(fā)揮了相當(dāng)大的作用。中美兩國的經(jīng)濟(jì)仍然緊緊交織在一起。