上周四（2月9日），受大宗商品貿(mào)易巨頭托克公開爆料遭遇巨額欺詐消息影響，鎳價快速拉漲，而之后市場理性回歸，鎳價大幅回落，重演“過山車”行情。本周初鎳價也繼續(xù)延續(xù)回調(diào)走勢，今晨收盤倫鎳跌超4%，創(chuàng)兩個半月新低，滬鎳日內(nèi)跌超2%。

當前鎳市基本面呈現(xiàn)供需雙弱的格局。供應方面，上游礦端因菲律賓還處于雨季，整體出貨有限，鎳礦價格堅挺。但鎳鐵以及硫酸鎳表現(xiàn)則相對羸弱。由于硫酸鎳與純鎳價格嚴重倒掛，刺激相關企業(yè)轉而生產(chǎn)電解鎳，加之進口窗口時而開啟，造成純鎳供應有大幅增長的趨勢。2022年全國電解鎳產(chǎn)量總計17.41萬噸，較2021年增加8651噸。其中受合金行業(yè)2022年向好影響，金川年度電解鎳產(chǎn)量提升約1000噸。

需求方面，目前下游消費未能完全開啟，在季節(jié)性淡季下新能源市場需求還在逐步恢復中，同時元宵節(jié)后不銹鋼廠復工但整體消費依舊乏力，不銹鋼價格的弱勢運行亦對鎳鐵市場形成較大壓力。

庫存方面，在生產(chǎn)精煉鎳利潤提升及下游剛需仍存的背景下，海內(nèi)外出現(xiàn)復產(chǎn)電解鎳及新建產(chǎn)線的現(xiàn)象，且部分產(chǎn)線已在正常排產(chǎn)。疊加下游不銹鋼環(huán)節(jié)使用的純鎳量仍處于下滑狀態(tài)，及硫酸鎳耗用鎳豆量也出現(xiàn)減少，因此2023年純鎳市場整體或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)分析師普遍認為，考慮到鎳市情緒性拉升得不到基本面的支撐，短期鎳價或仍將由回調(diào)邏輯主導。

國信期貨有色研究團隊負責人顧馮達表示，近階段，全球地緣政治緊張和大國博弈加劇，使得礦業(yè)供應威脅卷土重來，同時海外經(jīng)濟衰退預期快速切換，推動國際礦業(yè)價格波動難安，有色金屬板塊在國內(nèi)外宏觀變化與供需預期多空交織影響下沖高回落。今年春節(jié)以來國內(nèi)外電解鎳供應擾動較小，但下游需求增速出現(xiàn)明顯下滑，后市依賴消費好轉預期支撐的信心減弱，市場只能寄希望于未來更多政策刺激，才能支撐需求實質性改善，進而對鎳價強化支撐。

金瑞期貨研究所有色研究員周維剛認為，目前，在鎳資源結構性偏緊的矛盾下，鎳價在供給爬升和產(chǎn)業(yè)需求復蘇間博弈，價格上行受供給增長預期抑制，而價格下跌后合金電鍍等純鎳需求領域的補庫又形成價格階段性支撐。需要重點關注下游需求恢復和純鎳供應情況，純鎳低庫存和現(xiàn)貨資源偏緊仍是鎳價支撐主邏輯，中長期關注鎳產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。