上周四（2月9日），受大宗商品貿(mào)易巨頭托克公開爆料遭遇巨額欺詐消息影響，鎳價(jià)快速拉漲，而之后市場理性回歸，鎳價(jià)大幅回落，重演“過山車”行情。本周初鎳價(jià)也繼續(xù)延續(xù)回調(diào)走勢，今晨收盤倫鎳跌超4%，創(chuàng)兩個(gè)半月新低，滬鎳日內(nèi)跌超2%。

當(dāng)前鎳市基本面呈現(xiàn)供需雙弱的格局。供應(yīng)方面，上游礦端因菲律賓還處于雨季，整體出貨有限，鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺。但鎳鐵以及硫酸鎳表現(xiàn)則相對羸弱。由于硫酸鎳與純鎳價(jià)格嚴(yán)重倒掛，刺激相關(guān)企業(yè)轉(zhuǎn)而生產(chǎn)電解鎳，加之進(jìn)口窗口時(shí)而開啟，造成純鎳供應(yīng)有大幅增長的趨勢。2022年全國電解鎳產(chǎn)量總計(jì)17.41萬噸，較2021年增加8651噸。其中受合金行業(yè)2022年向好影響，金川年度電解鎳產(chǎn)量提升約1000噸。

需求方面，目前下游消費(fèi)未能完全開啟，在季節(jié)性淡季下新能源市場需求還在逐步恢復(fù)中，同時(shí)元宵節(jié)后不銹鋼廠復(fù)工但整體消費(fèi)依舊乏力，不銹鋼價(jià)格的弱勢運(yùn)行亦對鎳鐵市場形成較大壓力。

庫存方面，在生產(chǎn)精煉鎳?yán)麧櫶嵘跋掠蝿傂枞源娴谋尘跋?，海?nèi)外出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)電解鎳及新建產(chǎn)線的現(xiàn)象，且部分產(chǎn)線已在正常排產(chǎn)。疊加下游不銹鋼環(huán)節(jié)使用的純鎳量仍處于下滑狀態(tài)，及硫酸鎳耗用鎳豆量也出現(xiàn)減少，因此2023年純鎳市場整體或出現(xiàn)累庫現(xiàn)象。

業(yè)內(nèi)分析師普遍認(rèn)為，考慮到鎳市情緒性拉升得不到基本面的支撐，短期鎳價(jià)或仍將由回調(diào)邏輯主導(dǎo)。

國信期貨有色研究團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人顧馮達(dá)表示，近階段，全球地緣政治緊張和大國博弈加劇，使得礦業(yè)供應(yīng)威脅卷土重來，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期快速切換，推動(dòng)國際礦業(yè)價(jià)格波動(dòng)難安，有色金屬板塊在國內(nèi)外宏觀變化與供需預(yù)期多空交織影響下沖高回落。今年春節(jié)以來國內(nèi)外電解鎳供應(yīng)擾動(dòng)較小，但下游需求增速出現(xiàn)明顯下滑，后市依賴消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期支撐的信心減弱，市場只能寄希望于未來更多政策刺激，才能支撐需求實(shí)質(zhì)性改善，進(jìn)而對鎳價(jià)強(qiáng)化支撐。

金瑞期貨研究所有色研究員周維剛認(rèn)為，目前，在鎳資源結(jié)構(gòu)性偏緊的矛盾下，鎳價(jià)在供給爬升和產(chǎn)業(yè)需求復(fù)蘇間博弈，價(jià)格上行受供給增長預(yù)期抑制，而價(jià)格下跌后合金電鍍等純鎳需求領(lǐng)域的補(bǔ)庫又形成價(jià)格階段性支撐。需要重點(diǎn)關(guān)注下游需求恢復(fù)和純鎳供應(yīng)情況，純鎳低庫存和現(xiàn)貨資源偏緊仍是鎳價(jià)支撐主邏輯，中長期關(guān)注鎳產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。