隨著美國通脹飆升、銀行業(yè)危機爆發(fā)，世界已進入一個不穩(wěn)定的新階段，投資者有必要再次做好準備以防范風險上升。

然而對于世界上大部分國家來說，美元依舊是規(guī)避風險的首選資產(chǎn)，這讓許多國家甚至我國在選擇其他避風港時變得更加艱難。

事實上，我國已經(jīng)開始降低對美國主權(quán)風險的風險敞口。今年1月，中國持有的美國國債降至8590億美元，為2009年以來的最低水平，僅去年一年就減少了17%。

美聯(lián)儲去年加息以及美國國債市場的相關(guān)不確定性顯然是減持的主要原因，但考慮到過去幾周全球銀行業(yè)出現(xiàn)的明顯問題，人們對更廣泛的系統(tǒng)性風險有了更深層次的擔憂，比如經(jīng)濟衰退以及美國可能會出現(xiàn)的債務(wù)違約問題。

盡管我國一直在減持美國國債，但去年中國對美國機構(gòu)債券和其他替代債券的投資有所增加。如果未來幾個月經(jīng)濟影響因素進一步惡化，這些舉措可能也需要逆轉(zhuǎn)。

美國債務(wù)全面違約的風險似乎非常遙遠，但這并不是說它永遠不會發(fā)生。與此同時。如果圍繞美國債務(wù)上限的爭吵一直持續(xù)下去，美國國債市場很可能會出現(xiàn)新一輪嚴重的恐慌。

美國國會預(yù)算辦公室估計，美國無力償還債務(wù)的最后期限可能在今年7月至9月之間的任何時候，這取決于美國的財政前景。

目前美國的借款上限已經(jīng)被提高到31.4萬億美元，一旦違約，對全球經(jīng)濟的影響將是災(zāi)難性的。為了減輕風險，中國減少美國敞口的做法也是相當有必要的。

然而考慮到中國擁有3.1萬億美元的官方外匯儲備，加上近9000億美元貿(mào)易順差的創(chuàng)收能力，我國的投資需求是巨大的。所以現(xiàn)在的問題在于，如何將外匯儲備從美元轉(zhuǎn)向其他貨幣時同時實現(xiàn)回報最大化。

中國需要一個流動性高、渠道方便、安全性好、交易成本低的大國債市場，美國國債市場符合上述所有條件，但是在美元仍然占據(jù)全球外匯儲備58%的情況下減少對美元的依賴，中國面臨的挑戰(zhàn)也不小。

首先，選擇是有限的。歐元約占全球官方儲備市場的21%，但在能源問題、全球銀行業(yè)危機以及低回報的影響下，歐元顯然不及美元。

日元占全球外匯儲備市場的6%左右，其收益率吸引力甚至更低，同時日元利率仍處于負值區(qū)間。

在這些現(xiàn)實阻礙條件下，中國能做的事情是，在不太破壞現(xiàn)狀的情況下逐步減少對美元的依賴，并在長期內(nèi)盡可能擴大風險多元化。