北京時間周五（10月6日）晚20:30，美國將公布9月非農就業(yè)報告。

隨著國會在最后一刻達成協(xié)議，9月非農報告終究如約而至。在有“小非農”之稱的美國ADP就業(yè)人數(shù)增幅斷崖式收縮后，目前機構普遍預測9月非農增幅將放緩，但投行之間的增幅預期差距較大。下圖是21家投行的預測。整體來看，各投行預測美國9月季調后非農就業(yè)人口增幅介于15萬-24萬?之間，失業(yè)率介于3.6%-3.9%之間，平均時薪年率增幅料介于4.3%-4.4%之間。

從非農的前瞻指標來看，此次非農報告冷熱難定。周二（10月3日），最新的JOLTs職位空缺統(tǒng)計數(shù)據(jù)出人意料地飆升，錄得961萬人，遠超預期的881.5萬人，7月前值也從882.7萬人上修至892萬。

職位空缺的增加主要來自專業(yè)和商業(yè)服務領域，這部分增加了超過50萬個職位，此外金融和保險、教育和非耐用品制造領域的職位都明顯增加。職位空缺在8月的大幅反彈表明需求頗具彈性，凸顯了勞動力市場的韌性。

美國勞工部周四（10月5日）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國上周的申請失業(yè)救濟人數(shù)仍保持在歷史低位，突顯出勞動力市場持續(xù)強勁。美國至9月30日當周初請失業(yè)金人數(shù)為20.7萬人，雖然略高于前值的20.4萬人，但低于預期的21萬人，

該數(shù)據(jù)說明，面對高通脹和高利率，富有彈性的勞動力市場繼續(xù)為消費者支出提供動力。企業(yè)對工人的需求依然強勁，裁員也基本開始減少。

從上述數(shù)據(jù)來看，勞動力市場依舊火熱。但最重磅的前瞻數(shù)據(jù)，也就是于周三（10月6日）公布的ADP就業(yè)數(shù)據(jù)意外爆冷，錄得增加8.9萬人，大幅小于預期的15.3萬人和前值17.7萬人，為2021年1月以來最小增幅，這說明私營部門雇主縮減招聘的力度遠遠超出預期。

不過，在ADP數(shù)據(jù)多次和非農數(shù)據(jù)背離后，如今ADP數(shù)據(jù)對官方非農報告的預測性已經大幅削弱。ADP首席經濟學家表示，勞動力市場仍然穩(wěn)健。它正在放緩，但沒有跡象表明它正在崩潰。

值得一提的是，勞動力領域近期發(fā)生的罷工影響可能不會被完全展現(xiàn)在非農報告中。

近期，底特律三大汽車制造商福特、通用和Stellantis已有超過2.5萬名美國汽車工人聯(lián)合會（UAW）成員舉行罷工，迄今為止已有3300多名成員被解雇或休假。更糟糕的是，UAW工人的罷工還可能會對三巨頭以外的就業(yè)產生連鎖反應。但是，UAW工人開始罷工的時間正值構成月度就業(yè)報告的兩項調查的參考期結束之際，所以可能要等到10月份的非農就業(yè)報告才能看到罷工的直接影響。

除就業(yè)人數(shù)外，市場還會關注工資增長放緩的趨勢。Indeed招聘實驗室經濟研究主管表示，美國8月份工資漲幅仍然較高，并且近幾個月的漲幅快于通脹，刺激了消費者支出并保持了經濟的蓬勃發(fā)展。這對于努力控制通脹的美聯(lián)儲來說可能會是一個麻煩。工資的強勁增長可能會導致通脹率高于美聯(lián)儲的預期。對美聯(lián)儲來說，約3.5%的薪資增速才與其2%的通脹目標一致。

對后市的影響

在9月非農就業(yè)報告發(fā)布之際，美國長期國債收益率已被推高至16年高點。由于美聯(lián)儲一直希望看到1980年代以來最激進的加息周期令勞動力市場降溫，法國興業(yè)銀行策略師直言，非農就業(yè)和下周通脹數(shù)據(jù)將決定美聯(lián)儲11月貨幣政策，以及10年期美債收益率是上升至5%大關還是下降至4.5%，新增就業(yè)若高于預期將引發(fā)另一波債市拋售。

有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的財經記者撰文指出，美國長債突遭大幅拋售，由此帶來的債券收益率飆升正在摧毀經濟軟著陸的希望，借貸成本猛增可能大幅放緩經濟增長，并增加金融市場崩潰的風險，進而可能削弱美聯(lián)儲今年再度加息的理由。

美聯(lián)儲鴿派官員戴利在昨日的講話中也表示，近期美債收益率上升相當于一次加息，為后續(xù)按兵不動提供了理由。不過美聯(lián)儲官員們依然堅持高利率將維持更長時間的看法。

CME“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，美聯(lián)儲11月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為79.9%，加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為20.1%。到12月維持利率不變的概率為67.0%，累計加息25個基點概率為29.8%，累計加息50個基點概率為3.3%。

美元方面，美聯(lián)儲不愿關閉進一步收緊政策的大門這一事實仍然有助于美元止住自年初至今峰值以來的兩天修正性下滑。澳大利亞國民銀行高級外匯策略師表示，在非常重要的數(shù)據(jù)發(fā)布之前進行盤整是有必要的。目前美債收益率，尤其是美元，對美國發(fā)布的積極數(shù)據(jù)反應非常強烈，因此今晚有可能爆發(fā)。

黃金方面，瑞銀的經濟學家表示，黃金的近期風險依然存在。美國國債收益率和美元見頂?shù)牟淮_定性是近期黃金的阻力。當無風險利率上升和美元走強時，金屬通常會面臨壓力，從而提高非美元投資者的價格并抑制需求。隨著黃金機會成本的上升，黃金前景更加受限。

Market Gauge的交易教育與研究主任表示，她仍然是長期看漲的，但她對黃金的立場堅定中立。她認為，較高的債券收益率可能已經對美國經濟產生了影響，而疲弱的經濟增長和頑固的通貨膨脹繼續(xù)制造出一種滯漲的環(huán)境，這對黃金將是利好的。在美聯(lián)儲降息之前，它可能被迫通過新的量化寬松措施增加其資產負債表；這對黃金將是另一個利好因素。