特朗普越是威脅對美國貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅，另一波通脹浪潮就越早到來。

在他入主白宮之前，消費者價格持續(xù)上漲就已經(jīng)困擾著世界大部分地區(qū)，本周針對中國的措施首次證實了特朗普不是口頭上說說。然而，針對某幾個國家的政策就像“多米羅骨牌”一樣迅速傳到到其他國家，這讓分析師們開始質(zhì)疑全球通貨緊縮還能持續(xù)多久。

荷蘭銀行全球宏觀研究主管布澤斯基表示：關(guān)稅會導(dǎo)致通脹，這一點毋庸置疑。在許多地方，它們加劇了過去通脹沖擊的揮之不去的影響，以及巨大的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，比如老齡化社會和氣候變化。目前只有很少的理由可以預(yù)期通脹將永遠保持在低位?！?/p>

目前中國還沒有跡象顯示受到關(guān)稅沖擊的影響，但美國自己卻率先面臨潛在的國內(nèi)外通脹壓力。

在美國，相關(guān)政策和威脅直接推高了債券收益率，彈性勞動力市場讓美聯(lián)儲保持警惕。美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示，關(guān)稅上調(diào)的可能性使得前景變得復(fù)雜。周二，摩根士丹利取消了對美聯(lián)儲 3 月份降息的預(yù)測，決定重新評估通脹前景。

與此同時，美國銀行 1 月份對全球基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，全球消費者價格增長重新成為 2025 年的關(guān)鍵主題。世界銀行預(yù)測通脹將放緩，但仍警告稱“通脹可能比預(yù)期更持久”。

在大西洋彼岸，如果特朗普啟動關(guān)稅，貿(mào)易反應(yīng)的程度可能至關(guān)重要。為了減少市場恐慌，政策制定者們只能盡量淡化關(guān)稅對價格的影響。

歐洲央行行長拉加德表示，她并不“過度擔(dān)心”進口通脹，英國央行行長貝利表示，關(guān)稅影響并不容易預(yù)測。

然而，歐元區(qū)通脹率在 1 月份意外加速，而服務(wù)業(yè)的銷售價格預(yù)期升至近一年來的最高水平，制造業(yè)的銷售價格預(yù)期也升至近兩年來的最高水平。

市場的反饋是最直接的，他們永遠都不會像政策制定者那么淡然。據(jù)彭博的民意調(diào)查顯示，大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家現(xiàn)在更擔(dān)心中期價格壓力超過 2%。

在英國，英國央行對中小型企業(yè)的調(diào)查顯示，未來一年工資增長和產(chǎn)出成本將上升。周三的另一份報告顯示，四分之一的服務(wù)公司在 2025 年初因工資上漲而上調(diào)了價格。

盡管美國的關(guān)稅措施仍存在很多不確定性，但很明顯，這一做法不僅會給價格帶來壓力，還會削弱全球經(jīng)濟增長。幾周前，國際清算銀行甚至警告稱，特朗普的關(guān)稅政策可能會引發(fā)全球一輪滯脹，而滯脹是一種最不樂見的經(jīng)濟狀態(tài)。