在周二一根放量中陰線(xiàn)之后，周三股指走出了先抑后揚(yáng)的V形反轉(zhuǎn)格局。雖然周三股指最終以小陽(yáng)線(xiàn)收盤(pán)，但在經(jīng)過(guò)將近一個(gè)月的連續(xù)上漲后，從上周五開(kāi)始大盤(pán)已逐漸上漲乏力。銀行、鋼鐵和近期一直表現(xiàn)活躍的軍工類(lèi)個(gè)股走低，顯示短線(xiàn)游資有一定的退縮跡象，也表明A股由于連續(xù)上漲所帶來(lái)的調(diào)整壓力開(kāi)始加大。引發(fā)本輪反彈的最大原因是基于政策松動(dòng)的預(yù)期，以及農(nóng)行上市后市場(chǎng)短期資金面較為充裕，那么以上兩者在8月市場(chǎng)能否得以延續(xù)呢？

　　首先，政策面恐難有實(shí)質(zhì)性松動(dòng)。近日央行已明確提到下半年仍將執(zhí)行7.5萬(wàn)億元的信貸目標(biāo)；同時(shí)，住建部專(zhuān)家表示此輪地產(chǎn)調(diào)控不達(dá)效果不會(huì)放松。而且從基本面來(lái)看，通脹壓力猶存也不支持政策放松。7月由于天氣災(zāi)害等因素導(dǎo)致糧食、蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格回升，從而帶動(dòng)豬肉價(jià)格也明顯回升。從下半年糧食和豬肉走勢(shì)來(lái)看，天氣災(zāi)害、成本上升、需求旺季的到來(lái)等因素都可能推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)攀升。因此，盡管6月CPI 出現(xiàn)一定程度的回落，也不能對(duì)下半年CPI過(guò)于樂(lè)觀，通貨膨脹的壓力仍然存在。8月上旬即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將什么關(guān)鍵，目前已有多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)將超過(guò)3%的警戒線(xiàn)。從基本面看，下半年不確定性因素也較大。PMI的回落及通脹率可能上升，都將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成負(fù)面沖擊，而上市公司的業(yè)績(jī)，盡管半年報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)，但銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等權(quán)重類(lèi)股票下半年仍將面臨業(yè)績(jī)下滑的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，出口下降和投資回落都將成為下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要阻礙。

　　其次，目前資金面改善較為有限。央行從5月24日起連續(xù)8周資金凈投放，有效緩解了短期資金面吃緊的局面。但是，8月公開(kāi)市場(chǎng)的到期資金為 3860億元，比7月大幅下降了3620億元，而且已連續(xù)兩周轉(zhuǎn)為資金凈回籠，因此8月將難以復(fù)制7月流動(dòng)性寬松的局面。另外，IPO融資壓力依然較大，而且從上市公司大股東在二級(jí)市場(chǎng)的操作來(lái)看，股指在經(jīng)過(guò)連續(xù)反彈之后，大股東的增持行為已經(jīng)停止，相反出現(xiàn)了不少減持行為，如西部礦業(yè)等。盡管我們相信下半年流動(dòng)性會(huì)營(yíng)造一個(gè)適度寬松的環(huán)境，但仍然是總量有限，應(yīng)該很難看到由流動(dòng)性過(guò)剩推動(dòng)起來(lái)的估值上升行情。

　　從行業(yè)板塊的表現(xiàn)來(lái)看，筆者認(rèn)為，大盤(pán)藍(lán)籌股雖然業(yè)績(jī)穩(wěn)定，但盤(pán)子過(guò)大，在沒(méi)有大量增量資金進(jìn)入的情況下，進(jìn)一步上漲的動(dòng)力有限。筆者較為看好國(guó)資整合重組和農(nóng)林牧漁板塊。往年三季度往往是農(nóng)業(yè)板塊最低迷時(shí)期，但由于今年連續(xù)不斷的自然災(zāi)害將造成部分農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，從而推升價(jià)格上漲。近期農(nóng)業(yè)板塊輪番表現(xiàn)，以正邦科技、新五豐為代表的豬肉板塊，以敦煌種業(yè)、豐樂(lè)種業(yè)為代表的種子板塊以及以壹橋苗業(yè)、獐子島為代表的海產(chǎn)養(yǎng)殖板塊等個(gè)股強(qiáng)勢(shì)盡顯。減產(chǎn)因素導(dǎo)致的價(jià)格上漲預(yù)期和通脹因素導(dǎo)致的防御情緒，二者結(jié)合將有利于農(nóng)業(yè)板塊的繼續(xù)走強(qiáng)。

　　綜上所述，無(wú)論是政策面還是資金面，都無(wú)法復(fù)制7月份的市場(chǎng)環(huán)境，因此，筆者認(rèn)為，7月以來(lái)的以超跌反彈為主的估值修復(fù)行情面臨終結(jié)，8月可能無(wú)法延續(xù)反彈行情，市場(chǎng)將重新進(jìn)入寬幅震蕩期。