隨著7月經濟數據的公布，市場將進入基本面風險釋放期，后期市場將從前期的政策放松預期向經濟基本面回歸，多空進入相持階段，期指或重回區(qū)間振蕩。

　　從日前公布的宏觀經濟數據看，CPI如預期大幅上升，突破3%通脹警戒線，達到3.3%?？傮w來看，7月份食品價格的回升加上洪澇災害對消費物價影響較大，21種監(jiān)測蔬菜平均價格上漲了11.9%，糧食價格也是一路上揚，而豬肉價格在連續(xù)7周回升后，目前已接近年內最高價位。通脹壓力依舊不容小覷。較高的CPI值顯然引發(fā)市場對央行將采取調控措施的擔憂。而前期的政策放松預期似乎也在本次經濟數據公布后逐漸弱化。7月份高于預期的出口數據顯然也打擊了市場對政策放松的美好期望。盡管7月份出口增速放緩，但38%的同比增幅仍高于預期，這主要得益于主要貿易伙伴的強勁需求。加工貿易進口的疲弱或預示著受G3經濟體需求復蘇減緩影響，未來幾月中國出口增速將減緩。但在良好的出口數據面前，短期內政府放松政策的可能性顯然大大降低。

　　房地產方面的數據也在澆滅市場的政策放松期望。房地產新政實施三個月后，盡管房地產成交量大幅下滑，部分地區(qū)房價微幅下調，但房地產新開工面積和施工面積依然強勁增長。7月份房地產新開工面積和施工面積同比分別強勁增長了66.5%和43.6%。盡管我們認為隨著房地產調控政策的繼續(xù)實施，未來新開工及施工面積的增長勢頭將會放緩，到 2010年四季度新開工面積可能出現同比下降。但是就目前而言，房地產建設活動的較高增長數據可以部分緩解為保增長而要求放松政策的壓力。

　　總而言之，本次經濟數據公布后，市場的政策放松預期將得到逐步修正，投資者在經歷了從極端悲觀向樂觀的轉變之后，將重新回到對政策和經濟基本面的冷靜審視上來。三季度后半段，經濟增速下降趨勢將更為明顯地顯現出來，而“調結構”的復雜性將難以支持市場繼續(xù)上漲。因此我們認為在三季度后半段時間內，市場將在穩(wěn)增長和調結構的博弈中區(qū)間振蕩，這種區(qū)間振蕩將構成經濟轉型期間相當一段時間內股市的表現特征。