上周五股指期貨市場持倉量增加3728手至181526手，為近11個交易日最高水平。伴隨著近期期指持倉量連續(xù)上升的是價格“六連陰”式的下跌，市場增倉下行特征明顯。

從近四個交易日的盤面情況來看，日內(nèi)持倉量的高位對應(yīng)的是日內(nèi)價格的低位區(qū)域，盤中運(yùn)行特征同樣為增倉下行。

期貨市場中增倉下行現(xiàn)象反映的是空方加碼主動打壓。這一點(diǎn)在期指主力席位凈持倉數(shù)據(jù)的變化上得到了驗(yàn)證。上周五，前20名席位在IF1411與IF1412合約上共持買單118892手、賣單135093手。主力凈空持倉量16201手，較前一交易日增加303手。凈空持倉量的增加主要源于空方增倉更積極。

在主力合約IF1411上，前20空方合計(jì)增持賣單3917手，超過前20多方合計(jì)增持買單1758手。其中，中信期貨、國泰君安期貨[微博]席位分別增持賣單2517手、1171手，幅度較大。雖然在下月合約IF1412上，前20多方增持買單數(shù)量超過前20空方，但幅度較主力合約小。

當(dāng)月與次月合約當(dāng)前期現(xiàn)價差反映的隱含利率水平相當(dāng)，分別為3.21%、3.30%，無明顯的跨期套利機(jī)會。因此，空方在近月增持明顯，多方在遠(yuǎn)月增持反映的是投資者對中期市場仍持樂觀態(tài)度，但短期調(diào)整尚未結(jié)束。重點(diǎn)席位上，中信期貨席位由于大筆增持賣單，該席位凈空持倉量升至15854手，為近18個交易日最高。此外，光大期貨席位在IF1411上減持買單364手，凈空持倉量由此升至近一年最高的2698手。

空方的主動增倉在股指期貨的期現(xiàn)價差上也有所體現(xiàn)。上周四，四份合約期現(xiàn)價差的隱含利率分別為5.08%、3.71%、3.26%、2.27%。上周五，分別下降至3.21%、3.30%、2.98%、1.88%。持倉量增加表明市場中存在資金主動入場，期現(xiàn)價差的走低表明主動入場的力量更有可能來自空方。

上周五，香港安碩A50ETF沽空占比達(dá)36.6%，處于較高位置，海外投資者短期并不看好A股市場的表現(xiàn)。近期中信期貨席位對次日市場節(jié)奏把握較好，上周5個交易日4次踏準(zhǔn)次日日內(nèi)漲跌節(jié)奏。上周五該席位繼續(xù)擴(kuò)大凈空持倉量，顯示其仍不看好周一市場表現(xiàn)。