按照一般的慣例，頭寸主要分為套保、套利和投機(jī)三種頭寸。假設(shè)這些頭寸是完全保值，三大席位的大部分空頭是被鎖定的，也就是期貨市場的虧損會(huì)被股票市場的上漲彌補(bǔ)。

去年三季度，券商持倉顯示自營有250億元的規(guī)模，資管有255億元的股票規(guī)模，兩者相加共有505億元的規(guī)模，其對應(yīng)的套保頭寸將達(dá)到6萬手左右。

三大主力席位預(yù)估的套保頭寸合計(jì)只有26538手(預(yù)計(jì)其他席位的套保額度偏小)，也就是僅50%的套保比例。也就是說，三大券商系期貨公司的空頭套保頭寸結(jié)合現(xiàn)貨市場收益計(jì)算，應(yīng)該還有較大盈利。

空頭持倉另外一種策略即為套利。據(jù)了解，ALPHA套利的資金則相對要多。除了有基差收益外，本輪行情藍(lán)籌明顯跑贏大盤。如果追蹤強(qiáng)勢股的ALPHA策略則可能將獲得超額的收益，而并非是表面看到的期指空頭頭寸虧損的格局。

空頭還有一種持倉者就是投機(jī)者。

綜合(行情 專區(qū))分析，本輪強(qiáng)勢反彈行情中，主力席位空頭套保資金雖然放棄了部份現(xiàn)貨市場上漲的收益，但是鎖定了部分成本。套利策略繼續(xù)獲得穩(wěn)健收益的同時(shí)，通過ALPHA策略也將獲得超額收益。

雖然，空頭投機(jī)資金在本輪反彈中遭遇了較大損失，但幾大主力席位應(yīng)該還是獲得了一定套保轉(zhuǎn)移來的“部分期貨收益”。

總體看，主力空頭席位的盈虧是市場正常的表現(xiàn)。股指期貨上市運(yùn)行已接近三年時(shí)間，市場日趨成熟。我們相信，國內(nèi)金融衍生品將獲得持續(xù)平穩(wěn)健康的發(fā)展，也希望股指期貨空頭不再尷尬。