金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）1月27日訊，滬深兩市在看似企穩(wěn)之后突然大幅下挫，令投資者頗感意外，而股指期貨品種相對現(xiàn)貨表現(xiàn)抗跌，基差修復(fù)行情以此種方式出現(xiàn)，也顯得幾分另類。此次悲觀情緒的宣泄，將本已低落的市場人氣再度打散，市場短期內(nèi)料將延續(xù)弱勢格局，期指宜順勢而為。

從盤面上看，昨日IF1602、IH1602和IC1602分別下跌4.69%、4.85%和6.71%，對應(yīng)的現(xiàn)貨指數(shù)則分別下跌了6.02%、5.51%和7.48%，且三大品種的遠(yuǎn)月合約跌幅更小，使得原本較大的基差得以收窄。

在投資者心目中，股指期貨作為杠桿工具，往往存在一定助漲助跌作用，但在當(dāng)下市場大幅回調(diào)之際，期指各合約卻往往相對現(xiàn)貨表現(xiàn)更為抗跌，其原因何在?

對此，中信期貨分析師張革表示：“首先需要聲明的是，期貨市場不存在助漲助跌的效應(yīng)，期貨市場的價(jià)格決定因素還是現(xiàn)貨市場。因此，分析期指的表現(xiàn)核心還是在于跟蹤現(xiàn)貨市場基本面和流動(dòng)性的變化。”

北京新工場投資顧問有限公司首席宏觀策略研究員張靜靜指出，最近的市場震蕩跟去年8月底如出一轍，全球股市、原油、日元、黃金等眾多資產(chǎn)價(jià)格都很像。引爆的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)都是人民幣階梯式貶值及后續(xù)的貶值預(yù)期，不同的是上一輪市場暴跌后，去年8月26日央行雙降為市場提供了流動(dòng)性，周二市場情緒的再度宣泄仿佛是倒逼貨幣政策再寬松。預(yù)計(jì)在這種局面下，本周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議多半將偏向鴿派從而穩(wěn)定市場情緒，一旦如此，市場或有短期反彈機(jī)會(huì)，否則市場信心將繼續(xù)受到考驗(yàn)。

“股指相對現(xiàn)貨的抗跌背后表明大家對于現(xiàn)貨的拋壓很重，反映了極度脆弱的市場信心，只有重建市場信心才能扭轉(zhuǎn)當(dāng)下的局面。”張靜靜說。

瑞達(dá)期貨分析師賴建鴻指出，周二各主要指數(shù)均跌逾6%，滬指跌破2850點(diǎn)，技術(shù)上此破位使去年12月底以來的下行趨勢得以延續(xù)，疊加海外股市不佳、市場情緒受挫、成交量低迷而多頭乏力，短期股指將繼續(xù)展開下行探底走勢，目標(biāo)看至滬指2500點(diǎn)附近。策略上，多頭力量不足，即使偶爾有間歇性反彈，也難改下行進(jìn)一步探底走勢，三大期指空頭持有。

張革指出，近期股指市場維持震蕩調(diào)整走勢，主要原因歸結(jié)于當(dāng)前大幅震蕩的匯率市場和國際股市的低迷。近日VIX指數(shù)又有所反彈，整體避險(xiǎn)情緒依然濃重。另外，國內(nèi)春節(jié)前夕面臨著季節(jié)性的流動(dòng)性收緊可能以及節(jié)前資金交投謹(jǐn)慎的特征也使得市場成交熱情持續(xù)低迷。另外，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未有較好表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大。整體謹(jǐn)慎氛圍之下，權(quán)益類市場集體承壓。

不過中長期來看，張革對股指市場仍抱以結(jié)構(gòu)性慢牛預(yù)期。首先，國企改革、供給側(cè)改革等的積極推進(jìn)將給結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級帶來向好預(yù)期，藍(lán)籌板塊持續(xù)托底市場。其次，經(jīng)濟(jì)下行壓力雖然當(dāng)前較大，但預(yù)計(jì)下半年之后隨著寬松政策效果和改革成效的逐步體現(xiàn)，加上新經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期仍然樂觀。“因此，當(dāng)前的市場波動(dòng)為節(jié)前市場成交清淡背景下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和避險(xiǎn)情緒的集中釋放，而中長期的市場邏輯節(jié)奏仍未改變。”

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