我們的結(jié)論總體上表明，現(xiàn)貨市場和期貨市場是通過跨市場投資行為緊密聯(lián)系在一起的市場。對其中任何一個市場的交易限制都會影響到另外一個市場的質(zhì)量。因此，在決策和監(jiān)管時，特別要注意市場之間的聯(lián)系，不能孤立，而是要做整體分析，才能保證決策的科學性和監(jiān)管的有效性。

在現(xiàn)貨市場存在融券限制的情況下，股指期貨可以緩解對現(xiàn)貨的買賣空需求，從而使現(xiàn)貨市場價格達到均衡狀態(tài)，真實反映投資者對企業(yè)價值的判斷。在限制期貨交易后，雖然短期起到了穩(wěn)定價格的作用，但是長期以損害了現(xiàn)貨市場質(zhì)量為代價。因此，我們建議，在市場趨穩(wěn)后，應采取合理步驟恢復股指期貨交易，使期貨的風險管理功能和現(xiàn)貨替代功能正常發(fā)揮，優(yōu)化現(xiàn)貨市場的質(zhì)量，提高現(xiàn)貨價格的信息效率和準確性，使我國的金融市場更好地為實體經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)。

注：本文改編自作者與博士生梁巨方（現(xiàn)湖南大學金融與統(tǒng)計學院助理教授）合作發(fā)表在國際衍生品專門期刊 Journal of Futures Markets 上的論文。

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