其次，從基礎(chǔ)資產(chǎn)的隱含收益率來看，風(fēng)險調(diào)整后，A股和港股的性價比相對債券和房地產(chǎn)更好，未來將持續(xù)受益于社會財富再配置，特別是受益于保險資產(chǎn)和銀行資金進(jìn)行資產(chǎn)管理的強烈需求。

再次，除了A股H股受益于海內(nèi)外財富的再配置，A股和H股的價差也將逐步收窄，也不是龍頭公司的股價將率先趨于平價。因為，隨著滬港通、深港通的廣度和深度提升，港股作為估值“洼地”正無縫對接內(nèi)地龐大的社會財富，中資“北水南下”和外資“西水東進(jìn)”將共同推動A股和港股投資理念的融合，這并不是簡單的“A股港股化”或“港股A股化”，而是更加強調(diào)“基本面分析、盈利驅(qū)動、價值投資”。

投資者應(yīng)該布局哪個市場？哪些品種是關(guān)注的重點？

張憶東：二季度對于港股和A股都面臨風(fēng)險釋放的短期顛簸期，但也恰恰正是防守反擊、立足長期的布局期，耐心地做基本面研究，在風(fēng)險釋放后，反而是更佳的買入時機。重點關(guān)注的港股和A股的長期品種，按照中國資產(chǎn)配置的新邏輯，就是各行業(yè)的龍頭，行業(yè)龍頭“盈利改善驅(qū)動價值重估”大邏輯將延續(xù)多年。

二季度可操作四條主線：一是資金收緊階段，以“現(xiàn)金?！毙凸緸榉烙?；二是用低估值、高股息率的價值股龍頭來防御；三是耐心等待，逢低買價值股；四是耐心等待、逢低布局國家戰(zhàn)略相關(guān)的行業(yè)龍頭。

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