縱觀四月的A股市場(chǎng)，從月初的“雄安大捷”、“白馬盛宴”、“次新狂歡”，到月中風(fēng)詭云譎、急轉(zhuǎn)直下。滬指從連創(chuàng)年內(nèi)新高，到短短7個(gè)交易日內(nèi)連續(xù)3個(gè)“跳空缺口”大跌近5%。
也就是說(shuō)，央行越是便宜、無(wú)差別地公開操作供應(yīng)貨幣，債券市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)反而會(huì)積聚，風(fēng)險(xiǎn)敞口會(huì)變大，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被加倍放大，這正是連貨幣基金(中融基金)都會(huì)出現(xiàn)逆回購(gòu)違約的原因之一。作為應(yīng)對(duì)，筆者認(rèn)為央行勢(shì)必會(huì)通過(guò)貨幣供應(yīng)量的“總龍頭”進(jìn)行微調(diào)。
如圖所示，由于“M1-M2剪刀差”自2016年7月達(dá)到峰值15.20%，此后持續(xù)6個(gè)月收窄至2017年1月收斂到谷底3.20%，而自2017年2月起則又一次有望開啟擴(kuò)張發(fā)散的走勢(shì)，這是一個(gè)積極信號(hào)，說(shuō)明短端資金面將面臨改善，貨幣供應(yīng)“總龍頭”并不會(huì)“連續(xù)關(guān)緊”，而是會(huì)“松緊有序”、“穩(wěn)中向緊”。
當(dāng)然，冰凍三尺非一日之寒，A股市場(chǎng)想真正重新“雄起”尚需時(shí)日?？紤]到五一小長(zhǎng)假臨近，節(jié)前資金往往趨于謹(jǐn)慎，更大的反彈恐怕要等到小長(zhǎng)假之后才能展開。從技術(shù)分析層面上說(shuō)，滬指連續(xù)第三個(gè)“下跌缺口”之后，下跌動(dòng)能也出現(xiàn)衰竭。可以說(shuō)，市場(chǎng)已經(jīng)在醞釀反彈動(dòng)能。“莫道暮春無(wú)好景，勸君珍重待東風(fēng)”——A股節(jié)后“柳暗花明”值得期待。
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