一周行情綜述

倫銅在經(jīng)過上周的一次探低過程之后，本周LME銅價(jià)再度反彈，展開了新一輪上漲行情，短期出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象，銅價(jià)最高漲至6775，欲測(cè)試6800整數(shù)關(guān)口和前期高點(diǎn)6880壓力位，截止本周五收于6745美元/噸，較上周上漲295點(diǎn)，周漲幅為4.57%。本周滬銅走勢(shì)稍弱于倫銅，但也出現(xiàn)了明顯的止跌企穩(wěn)跡象，滬銅本周在51000附近站穩(wěn)后一路上攻，最高漲至53800，但整體市場(chǎng)跟漲意愿不強(qiáng)，成交量和持倉量均小幅下滑。截止周五滬銅主力1010合約收于53640元/噸，較上周上漲1440點(diǎn)，周跌幅為2.76%。

本周LME鋁價(jià)出現(xiàn)小幅回升的態(tài)勢(shì)，但在2000點(diǎn)處依舊面臨較大的上行壓力，基本上仍處于弱勢(shì)調(diào)整、震蕩筑底的格局之中，截至本周五收于2000美元/噸，較上周上漲60點(diǎn)，周漲幅為3.09%。本周滬鋁走勢(shì)明顯弱于倫鋁，其未能在15000點(diǎn)上方站穩(wěn)，且在30日均線處遇較阻力，整體市場(chǎng)價(jià)格波幅縮小，市場(chǎng)交投也略顯清淡，截止周五滬鋁1010合約收于14990元/噸，較上周上漲了100點(diǎn)，周漲幅為0.67%。

一周行情分析

短期市場(chǎng)悲觀情緒有所轉(zhuǎn)淡，但歐美未來經(jīng)濟(jì)狀況仍不容樂觀

由于5月份重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已全部出爐，市場(chǎng)在經(jīng)過前期大幅下跌后，已經(jīng)充分消化了利空消息，短期內(nèi)市場(chǎng)稍作喘息，市場(chǎng)悲觀的氣氛也開始有所減緩。受此影響，本周股市和商品市場(chǎng)均出現(xiàn)了大幅上漲的格局，在金融股業(yè)績(jī)超預(yù)期的刺激下，道瓊斯重上萬點(diǎn)大關(guān)，周漲幅高達(dá)5.28%，創(chuàng)出了09年7月份以來最大單周漲幅；在股市的帶動(dòng)下，金屬價(jià)格也出現(xiàn)了大幅反彈行情。市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒也有所減輕，風(fēng)險(xiǎn)偏好開始升溫，美國(guó)10年期國(guó)債收益率小幅回升至3.054%，美元指數(shù)也較高位回調(diào)了5.73%，且連續(xù)5周收陰。

盡管近期市場(chǎng)悲觀情緒有所轉(zhuǎn)淡，但歐美未來經(jīng)濟(jì)狀況仍不容樂觀。美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)周二公布，6月非制造業(yè)指數(shù)為53.8，預(yù)估為55.0，前值為55.4。美國(guó)非制造業(yè)連續(xù)六個(gè)月擴(kuò)張，但增長(zhǎng)率降幅超于預(yù)期。最新的就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年6月份雖然失業(yè)率環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，降至9.5%，但非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)崗位下降12.5萬個(gè)，為六個(gè)月來首次下降。

歐洲方面也是隱憂重重：銀行業(yè)債務(wù)危機(jī)一旦爆發(fā)，將影響全球穩(wěn)定性，而在其所做的銀行壓力測(cè)試中，大約有20家歐洲銀行在壓力測(cè)試中“不及格”，并被迫加入集資行列，集資的規(guī)模將高達(dá)300億歐元；英國(guó)的個(gè)人債務(wù)徒增，越來越多的家庭將面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；繼希臘之后，意大利政府也走上了通過賣海島古跡來償還債務(wù)的道路；自美國(guó)眾議院上周通過金融監(jiān)管方案以來，歐盟推出金融改革方案的緊迫性日益增強(qiáng)

央行定調(diào)維持適度寬松的貨幣政策，實(shí)則“明松暗緊”

央行在最近召開的工作會(huì)議上稱，世界經(jīng)濟(jì)正在逐步復(fù)蘇，但仍存在較大不確定性。我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持回升向好的態(tài)勢(shì)，消費(fèi)、投資、出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)性增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)正朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展，但管理通脹預(yù)期、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的任務(wù)依然艱巨。要密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的發(fā)展，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸適度增長(zhǎng)；繼續(xù)落實(shí)“有保有控”的信貸政策，調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)；進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)。

該會(huì)議確定了兩個(gè)方面的內(nèi)容：一是央行在下半年仍將繼續(xù)實(shí)行適度寬松的貨幣政策；二是央行將繼續(xù)推行靈活的人民幣匯率形成機(jī)制。然而從實(shí)際的情況來看，貨幣供應(yīng)量自年初以來是逐步走低的，預(yù)計(jì)未來這一趨勢(shì)仍將延續(xù)。

央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣(M2)余額67.39萬億元,同比增長(zhǎng)18.5%，增幅比上月和上年末分別低2.5和9.2個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額24.06萬億元，同比增長(zhǎng)24.6%，增幅比上月和上年末分別低5.3和7.8個(gè)百分點(diǎn)。

6月末，本外幣貸款余額47.4萬億元，同比增長(zhǎng)19.2%，上半年本外幣貸款增加4.84萬億元，同比少增2.89萬億元。人民幣貸款余額44.61萬億元，同比增長(zhǎng)18.2%,比上月和上年末分別低3.3和13.5個(gè)百分點(diǎn)。上半年人民幣貸款增加4.63萬億元，同比少增2.74萬億元。

從上述數(shù)據(jù)不難看出，中國(guó)6月份的貨幣投放量以及新增貸款均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，央行定調(diào)的適度寬松的貨幣政策，實(shí)則“明松暗緊”。而從金屬與M2的相關(guān)性分析來看，兩者呈現(xiàn)出較為明顯的正相關(guān)性，且M2具有一定的超前性。從這個(gè)分析角度來看，未來金屬仍將面臨著較大的下滑風(fēng)險(xiǎn)。

銅短期現(xiàn)貨供應(yīng)繼續(xù)吃緊，呈現(xiàn)淡季不淡的特征

本周現(xiàn)貨銅市場(chǎng)處于連續(xù)上漲的格局，由于市場(chǎng)心態(tài)有所回穩(wěn)，貿(mào)易商出現(xiàn)一定持價(jià)心理，貨源相對(duì)偏緊，流通主要以進(jìn)口銅為多，下游的采購意愿增強(qiáng)，成交氣氛活躍。至周五現(xiàn)貨銅價(jià)報(bào)在53750-54200元/噸。周初兩天銅價(jià)的走穩(wěn)使市場(chǎng)內(nèi)很多貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)，上游惜售的心理也比較明顯，之前保持觀望的下游廠商由于庫存消耗而一度進(jìn)貨意愿增強(qiáng)，不過目前整體來說仍然是供大于求的，而且市場(chǎng)已經(jīng)開始進(jìn)入消費(fèi)淡季，所以短暫的剛性需求釋放之后，下游廠商仍然是保持觀望謹(jǐn)慎的態(tài)度。此外，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入夏季檢修期，市場(chǎng)供應(yīng)量受到影響，在這種預(yù)期下，冶煉企業(yè)低價(jià)出貨意愿嚴(yán)重不足。需求方面，部分下游如銅管、電子產(chǎn)品進(jìn)入淡季，但因主要消費(fèi)領(lǐng)域電力、建筑等需求下滑并不明顯，支撐銅消費(fèi)依舊能夠維持前期水平。從目前的格局來看，明顯呈現(xiàn)出淡季不淡的特征，這也是銅價(jià)近期較為抗跌的一個(gè)重要因素。從近期滬銅與倫銅比價(jià)關(guān)系來看，進(jìn)口套利窗口也開始打開。

鋁市場(chǎng)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)的悲觀氣氛有所緩解，不過鋁市并沒有因此得到很好的提振，上漲呈現(xiàn)乏力，相比其他金屬的走勢(shì)依然表現(xiàn)偏弱，貿(mào)易商出貨情緒迫切，而下游接貨意愿不佳，消費(fèi)一直不暢。面臨淡季，下游用鋁廠家的采購力度明顯下滑。目前河南省重點(diǎn)的13家電解鋁企業(yè)都將作出減產(chǎn)或停產(chǎn)的計(jì)劃。如果鋁市持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)最高減產(chǎn)將達(dá)100萬噸。發(fā)改委取消了各地電解鋁企業(yè)的優(yōu)惠電價(jià)，電價(jià)上調(diào)讓鋁廠感受到成本提升的重大壓力?，F(xiàn)在每生產(chǎn)一噸鋁錠需要耗電1.4萬度，所以電價(jià)每上漲一毛錢，生產(chǎn)成本就得增加一千多塊錢，因此現(xiàn)在減產(chǎn)是最明智的選擇，產(chǎn)量越大，虧損就越多。近期鋁市的宏觀面與基本面都表現(xiàn)偏空，未來鋁價(jià)仍將面臨較大反彈壓力。

LME銅、鋁庫存延續(xù)下跌趨勢(shì)

LME銅庫存本周大幅下降10040噸至436900噸，延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)。本周注銷倉單為29550，注銷倉單庫存比降至6.73%，注銷倉單比開始回落。上期所本周銅庫存量為117459噸，較上周減少7099噸。LME鋁庫存本周下降18875噸至4398000噸，本周注銷倉單為277050，注銷倉單庫存比為6.28%。上期所本周鋁庫存量為496799，較上周減少865噸。

CFTC總持倉繼續(xù)回落，基金凈多持倉小幅減少

CFTC最新公布的COMEX銅基金持倉報(bào)告顯示，截至7月6日當(dāng)周，總持倉量為127883手，較上周小幅減少2509手。其中，基金凈多頭寸較上周小幅減少677手至2185手。其中，本周基金多頭持倉減持348手，空頭增持329手。本周基金凈多頭寸的變化，暗示基金對(duì)未來銅價(jià)依然保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

操作建議

從技術(shù)圖表上來看，LME銅本周形成新一輪攻勢(shì)，且突破了6700美元/噸一線的阻力，有望繼續(xù)走高，但其仍未改變?cè)械南碌窬?，形成新的上漲趨勢(shì)，其后期將面臨6800整數(shù)關(guān)口及前期高點(diǎn)6880壓力位。從周K線形態(tài)來看，本周形成了一個(gè)陰抱陽的K線形態(tài)，預(yù)示著銅價(jià)短期上漲格局將面臨著較大的變數(shù)，如果未來未能突破上周高點(diǎn)而出現(xiàn)反彈衰竭跡象，銅價(jià)將面臨著下滑風(fēng)險(xiǎn)，形成新一輪的下跌格局。從國(guó)內(nèi)滬銅走勢(shì)來看，股市與銅價(jià)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系明顯，大盤企穩(wěn)反彈給銅價(jià)帶來了較強(qiáng)的支撐，但滬銅上行依然面臨較大壓力，以及國(guó)內(nèi)后期宏觀調(diào)整政策的不確定性，加之歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)減退跡象，使得銅價(jià)未來將面臨著很大的變數(shù)，后市將測(cè)試54000及54500壓力。操作上，建議暫時(shí)仍以觀望為主。

本周LME鋁小幅反彈，但總體仍處在弱勢(shì)調(diào)整格局之中，2000點(diǎn)附件仍有較大壓力。本周滬鋁主力1010合約未能在15000上方站穩(wěn)，但市場(chǎng)也缺乏進(jìn)一步上沖的動(dòng)力，國(guó)內(nèi)較大的庫存壓力以及下游消費(fèi)減緩都將制約著鋁價(jià)上行。操作上，建議繼續(xù)保持偏空思路。

數(shù)據(jù)圖表匯總

數(shù)據(jù)匯總

銅交易所庫存

鋁交易所庫存

一周銅現(xiàn)貨行情

一周鋁現(xiàn)貨行情

CFTC持倉：

一周新聞回顧

俄羅斯1-5月銅出口210,300噸 同比增長(zhǎng)19.62%

俄羅斯聯(lián)邦海關(guān)7日公布的報(bào)告顯示，俄羅斯1-5月銅出口210,300噸，較去年同期增長(zhǎng)19.62%，當(dāng)時(shí)銅出口量為175,800噸。

今年1-5月，銅出口額達(dá)到14.72億美元，去年同期為6.191億美元。出口至獨(dú)聯(lián)體國(guó)家以外地區(qū)的銅共計(jì)209,500噸，價(jià)值14.68億美元，去年同期為175,300噸，出口額為6.176億美元。

國(guó)際鍛造銅委員會(huì)預(yù)期全球2010年銅需求增加2.3%

國(guó)際鍛造銅委員會(huì)預(yù)估，2010年全球銅需求將增加2.3%至1,800萬噸，2011年料增加4.1%至1,880萬噸。

國(guó)際鍛造銅委員會(huì)(International Wrought Copper Council)稱，中國(guó)以外的主要消費(fèi)地區(qū)的銅需求正在改善，但到2011年或2012年前將不會(huì)反彈至全球經(jīng)濟(jì)低迷之前的水準(zhǔn)。

IWCC秘書長(zhǎng)Mark Loveitt6日稱，歐洲、北美和日本的需求可能將出現(xiàn)一些顯著的百分比增幅，雖然難以置信，但只有在2011/2012年才會(huì)恢復(fù)至曾經(jīng)的水平。他補(bǔ)充說，因業(yè)務(wù)正在增加，且中國(guó)的國(guó)內(nèi)需求仍然強(qiáng)勁。

IWCC代表的是例如銅線和銅管制造商等的銅加工商，該委員會(huì)預(yù)估2010年全球銅需求將增加2.3%至1,800萬噸，2011年料增加4.1%至1,880萬噸。在最大的銅消費(fèi)國(guó)中國(guó)以外的大部分地區(qū)的需求2009年大幅下滑，因全球經(jīng)濟(jì)低迷打擊了來自建筑業(yè)和汽車業(yè)的需求。占全球需求大約三分之一的中國(guó)仍將是消費(fèi)量背后的推動(dòng)力，因中國(guó)的都市化進(jìn)程持續(xù)。

智利Cochilco：預(yù)計(jì)2010年銅價(jià)均值為3.11美元-磅

根據(jù)智利國(guó)家銅業(yè)委員會(huì)Cochilco 7月7日公布的對(duì)16位當(dāng)?shù)夭傻V分析師進(jìn)行的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)2010年銅價(jià)均值將達(dá)3.11美元/磅，到2011年將達(dá)3.16美元/磅。

與4月公布的調(diào)查相比，最新調(diào)查中分析師對(duì)銅價(jià)的樂觀情緒下降，4月分析師預(yù)計(jì)2010年銅價(jià)均值將達(dá)3.35美元/磅，到2011年將達(dá)3.29美元/磅。

Cochilco研究部門部門主管Ana Isabel Zuniga在一份聲明中表示，對(duì)希臘債務(wù)窘境以及對(duì)危機(jī)蔓延至歐元區(qū)其他國(guó)家的擔(dān)憂增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性，“銅價(jià)并沒未孤立于這些宏觀趨勢(shì)”。

根據(jù)該調(diào)查，預(yù)計(jì)2010年第二季度銅價(jià)均值將達(dá)2.95美元/磅，到第三季度將增至3.01美元/磅。在此前的調(diào)查，分析師原預(yù)計(jì)第二季度銅價(jià)均值將達(dá)3.49美元/磅，第三季度將達(dá)3.35美元/磅。對(duì)于2012年，分析師預(yù)計(jì)銅價(jià)均值將達(dá)3.21美元/磅。

意大利上半年銅及合金半成品產(chǎn)量增加

意大利有色金屬協(xié)會(huì)Assomet8日在年度會(huì)議間隙表示，意大利2010年上半年銅及合金半成品產(chǎn)量預(yù)期同比增加20%。

該協(xié)會(huì)稱，意大利上半年鋁壓制品產(chǎn)量預(yù)期增加40%，鋁擠壓制品產(chǎn)量預(yù)期增加25%。Assomet主席Mario Bertoli在年度會(huì)議上稱，意大利有色金屬制品生產(chǎn)在第二季度較第一季度加速。他稱：“在6月和7月，我們已看到了強(qiáng)勁的需求，水平仍低于2008年，但距離已不太遙遠(yuǎn)。”

俄羅斯1-5月鋁出口140萬噸 同比下滑2.24%

俄羅斯聯(lián)邦海關(guān)7日公布的報(bào)告顯示，俄羅斯1-5月鋁出口140萬噸，較去年同期下滑2.24%，當(dāng)時(shí)鋁出口量為142.8萬噸。

其間，鋁出口額達(dá)到24.96億美元，去年同期為21.34億美元。出口至獨(dú)聯(lián)體國(guó)家以外地區(qū)的鋁共計(jì)138.3萬噸，價(jià)值24.7億美元，2009年1-5月的出口量為141.8萬噸，出口額為21.2億美元。

北美1-4月份鋁需求量同比增長(zhǎng)19.6%

美國(guó)鋁協(xié)（AA）初步統(tǒng)計(jì)，美國(guó)及加拿大鋁需求總量（含進(jìn)口及國(guó)內(nèi)生產(chǎn)）2010年前四個(gè)月累計(jì)為300.3萬噸，比去年同比增長(zhǎng)19.6%。其中鋁材前四個(gè)月需求總量同比上升14.4%，達(dá)206.3萬噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表觀消費(fèi)量（需求—出口）總量達(dá)252.7萬噸，同比上漲18.6%。

另外，前四個(gè)月美國(guó)及加拿大鋁錠和鋁材出口總量（不含兩國(guó)間邊境貿(mào)易）為47.5萬噸，同比增長(zhǎng)25.5%。同時(shí)，進(jìn)口總量為54.4萬噸，同比下降了2.7%。

預(yù)計(jì)未來20年全球鋁需求每年增長(zhǎng)4%-5%。

力拓加鋁（Rio Tinto Alcan）表示，得益于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)強(qiáng)勁，相信鋁市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)復(fù)蘇，但該公司對(duì)短期前景依然持謹(jǐn)慎態(tài)度。首席財(cái)務(wù)長(zhǎng)Phillip Strachan表示，受人民幣升值、中國(guó)電費(fèi)上漲、原材料價(jià)格以及新建產(chǎn)能高成本支出等因素影響，鋁價(jià)將會(huì)上漲。

力拓加鋁預(yù)計(jì)，2010年鋁需求將強(qiáng)勁復(fù)蘇，其中中國(guó)的需求將較2009年增長(zhǎng)18%-20%，全球市場(chǎng)需求將增長(zhǎng)約15%。

從長(zhǎng)期來看，力拓加鋁預(yù)計(jì)未來20年全球鋁需求將每年增長(zhǎng)4%-5%。Strachan表示，氧化鋁市場(chǎng)依然保持平衡，中國(guó)將繼續(xù)帶動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，其2010年對(duì)于氧化鋁的需求預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)22%，達(dá)到3700萬噸。

印度國(guó)家鋁業(yè)2011財(cái)年氧化鋁出口同比料下滑28.6%

印度國(guó)家鋁業(yè)公司（Nalco）一高層人士5日稱，公司當(dāng)前財(cái)年氧化鋁出口料同比下滑28.6%，至500,000噸，因公司擴(kuò)大鋁冶煉廠產(chǎn)能導(dǎo)致供應(yīng)緊張。

在截至3月31日的上一財(cái)政年度，Nalco氧化鋁口達(dá)到700,000噸，該公司為印度最大的氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)和第二大鋁生產(chǎn)商。

公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人B.L.Bagra稱，“由于公司擴(kuò)大了冶煉產(chǎn)能且氧化鋁精煉廠的一條新生產(chǎn)線開工推遲導(dǎo)致供應(yīng)下降，令出口減少。”

Nalco計(jì)劃投資130億盧比來擴(kuò)大現(xiàn)有工廠的產(chǎn)能。并計(jì)劃在2011將鋁的年產(chǎn)能從去年的431,000噸提高至460,000噸。