股指期貨合約的標(biāo)的指數(shù)滬深300現(xiàn)貨指數(shù)，是中證指數(shù)有限公司根據(jù)上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數(shù)。因此，對現(xiàn)貨指數(shù)產(chǎn)生直接影響的是涵蓋滬、深兩地的 300只上市公司股價變動。

　　滬深300十大權(quán)重行業(yè)對指數(shù)貢獻(xiàn)點分析

　　截至5月28日，滬深300指數(shù)中的十大行業(yè)占比權(quán)重分別為：300金融占比36.24%，工業(yè)行業(yè)占比15.83%，材料行業(yè)占比 14.63%，可選行業(yè)占比8.51%，能源行業(yè)占比8.41%，消費占比4.81%，醫(yī)藥占比4.31%，公用占比3.86%，電信占比1.94%，信息占比1.45%?；仡櫣芍钙谪?月 16日上市至今，截至5月30日收盤，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)累計跌幅達(dá)16%，主力合約IF1006累計下挫幅度15.7%。然而，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)十大權(quán)重行業(yè)的跌幅大小差異較大，統(tǒng)計資料顯示，中證指數(shù)編制的滬深300十大權(quán)重行業(yè)板塊指數(shù)在此期間累計跌幅排名第一的是300金融和300能源，跌幅均高達(dá)18.5%；跌幅最小的是300醫(yī)藥，僅微跌0.3%；其他行業(yè)跌幅分別為300電信跌幅16.7%；300可選下跌幅度16%；300材料下跌 15.84%；300工業(yè)跌幅達(dá)15.73%；300公用13.76%；300信息下跌10.42%；300消費跌9%。倘若按照算術(shù)平均計算，則滬深 300指數(shù)的跌幅均值為11.6%，但實際跌幅則高達(dá)16%，這主要是由于300只樣本所占指數(shù)的權(quán)重比例不同，對指數(shù)構(gòu)成的貢獻(xiàn)點數(shù)也會不同，而對 300只股票進行行業(yè)分類后，由于權(quán)重的不同，行業(yè)板塊的所占權(quán)重的比例必然也出現(xiàn)了較大不同，由此對指數(shù)漲跌的貢獻(xiàn)也出現(xiàn)差異性。筆者認(rèn)為，指數(shù)在4月16日下跌的過程中主要是由占比權(quán)重較大的金融、材料、工業(yè)的跌幅居前，對指數(shù)構(gòu)成拖累，因此滬深300指數(shù)要產(chǎn)生強勢上攻，需要權(quán)重占比較大的行業(yè)擺脫當(dāng)前弱勢格局。

　　銀行、房地產(chǎn)股票價格下行空間有限

　　從基本面分析，金融行業(yè)中的銀行股目前整體平均動態(tài)市盈率9.85倍，所占滬深300的權(quán)重為20.52%，這反映出當(dāng)前銀行板塊整體市盈率偏低，而無論是農(nóng)業(yè)銀行上市時間臨近，或者是國家貨幣政策采取初次加息，對銀行股均產(chǎn)生利多性作用，因此銀行股的價格下行空間已經(jīng)有限。此外，雖然房地產(chǎn)行業(yè)近階段遭遇國家較強的政策調(diào)控，但是以萬科(000002,股吧)A為代表的房地產(chǎn)上市公司股價已經(jīng)自2009年年底下跌至今的跌幅累計大致都在30%以上，有的房地產(chǎn)股票價格跌幅甚至達(dá)到50%以上，盡管短期看，房地產(chǎn)股指亦難對指數(shù)產(chǎn)生利多作用，但是對指數(shù)的利空作用也基本在前期的下跌中釋放，下跌空間較為有限。而材料、工業(yè)行業(yè)所涉及的股票主要是資源類的有色金屬以及建筑行業(yè)居多，這些股票雖然對指數(shù)的影響低于金融股，但是較高的市盈率使得該類股票的下跌空間具有不確定性，這將對指數(shù)構(gòu)成一定拖累。整體而言，占比權(quán)重較大的行業(yè)下行空間有限的情況下，股指下跌空間亦將有限。

　　工業(yè)板塊或?qū)⒊蔀楹笫型侠壑笖?shù)下跌的主要行業(yè)

　　從300金融指數(shù)周K線走勢看，按照前期高點5875點與2290點作為上漲幅度計算，黃金分割線的0.618比例的下跌位置在3645點具有較強支撐，當(dāng)前指數(shù)在3810點，下跌空間約4%。從300材料指數(shù)周K線看，按照前期高點3965點與1465點作為上漲幅度計算，黃金分割線的 0.618比例的下跌位置在2405點具有較強支撐，當(dāng)前指數(shù)在2570點，下跌空間約6%。從300工業(yè)指數(shù)周K線看，按照前期高點3110點與 1390點作為上漲幅度計算，黃金分割線的0.618比例的下跌位置在2040點具有較強支撐，當(dāng)前指數(shù)在2360點，下跌空間約13.5%。從技術(shù)可見，三大權(quán)重行業(yè)中，工業(yè)板塊的下跌空間相比其他兩大行業(yè)較大，因此，預(yù)計后市拖累指數(shù)下行的行業(yè)主要集中于工業(yè)板塊。

　　綜合上述，現(xiàn)貨指數(shù)300下跌的板塊主要集中在金融、工業(yè)、材料。這對于參與者而言，套利者在配比現(xiàn)貨指數(shù)組合中也可以對所配比的行業(yè)具有側(cè)重點。對于趨勢投機者而言，耐心觀望，一旦三大權(quán)重板塊止跌企穩(wěn)后，可考慮進行趨勢性多單操作。