前言：回顧中國歷史經典戰(zhàn)役，扼腕嘆息英雄激烈。井陘之戰(zhàn)、官渡之戰(zhàn)、淝水之戰(zhàn)、虎牢之戰(zhàn)數(shù)不勝數(shù)，兵不在多而在識勢、識敵、上下同心兵出奇策帥出中正，精準打擊敵方生命線，猶如鄧艾幾千人勇闖鬼門關輕取蜀國。用兵之道言之難詳，奇正相生存乎一心。

　　2500是不是底有什么爭論？根本不需要。建議爭論者用月K線看上證指數(shù)，從1991年至今，按圖時間順序列出相對應的貨幣政策、經濟政策、國際背景（2001年以后）、經濟周期（業(yè)績周期）、流動性轉向趨勢、股市在經濟中的地位等等，眼光就會長遠，桎梏眼前日線是嚴重錯誤的。

　　一）流動性決定大盤離底還遠

　　上證指數(shù)單日頭部成交金額如下：2009年7月29日成交金額3029億元，11月24日2951億元，2010年1月23日成交金額2023 億元，4月13日1878億元，5月24日1244億元。十個月從3029億元降為1244億元，我們能清楚看到流動性短期急劇萎縮，它們去了那里，什么時候會回來？2009年6月底央行表達出收緊流動性意圖，股市大量失血和此緊密相關。先知先覺游動資本已經大幅撤離，不顯山不露水不聲不響持續(xù)退出也是其中一個重大因素。還有空頭思想成為主流，投資者后續(xù)資金斷流等等。因素很多，那么什么時候流動性會回來呢？筆者認為2011年底以前不會回流，除非全球經濟發(fā)生重大危機，這種可能性比較低。

　　讓我們再次回顧歷史，2007年5月30日財政部宣布上調證券交易印花稅稅率至3‰，上證指數(shù)當日成交2755億元，是2006年——2007年牛市單日最大成交金額，隨后縮量大漲2000點是內場資金按經濟周期挖掘題材所至。 2009年7月29日上證指數(shù)成交金額3029億元已經耗盡股市精血，牛市已經遠離股市。滬深300指數(shù)兩年內再上3300點，從流動性來說只能是一個美好的夢想。

　　清醒的看看權重股周K線，滬深300指數(shù)20大權重股那個不是已經破位或者在三角形旗尖上茍延饞喘。權重股積弱表明市場流動性極度匱乏，既然沒有流動性權重股就漲不起來，漲不起來就剩下橫盤和下跌。橫盤之后呢？也只有下跌一條路。除非央行再次放出萬億流動性，恰恰相反宏觀調控意圖是流動性。

　　流動性轉向是股市致命之傷，上證指數(shù)日成交金額300—400億元才可能形成真實底部，人氣悲觀到極點也就是宏觀調控到市場承受不住的時候，調控意圖或許正好實現(xiàn)。

　　二）經濟周期

　　5月11日筆者發(fā)表《中國經濟一定會二次探底》，旗幟鮮明的指出經濟周期轉向。股市大跌600點是流動性轉向的結果，接下來的大跌是經濟周期轉向的結果。中國經濟形成階段性高點有幾個原因：

　　1）貨幣政策收緊，股市成交金額已經大幅下跌，通過股市上漲提供給經濟需求的購買力斷流。

　　2）房地產被政策打壓。房地產價格不下跌，打壓政策不會停止。近期的土地增值稅將嚴格清算征收充分表明管理層態(tài)度，房價不跌就像六月飛雪浪漫極了。對于中國經濟，房價大跌和銷售大幅降低的結果是牽動經濟全局，會發(fā)生地方財政收入降低，各層次貸款體系的或有負債計提等重大問題。另外，相關行業(yè)產品銷售大幅降低也是硬傷，近期寶鋼大幅調低產品售價，焦炭價格下跌說明經濟活力已經步入下降通道，不能說和房地產毫不相關。大部分人沒有認識到這次政策對房地產的致命打擊是什么，那就是家庭兩套房的認定。房地產回歸居住屬性，投資屬性大幅降低，沒有投資屬性的房地產就像黃金只有飾品和工業(yè)功能。房產一旦被踢出投資領域，下場是極其很悲慘的。房地產行業(yè)的蕭條一定會傳導到經濟中的各個環(huán)節(jié)，這是非常嚴重的瘟疫絕不只是感冒。

　　3）原材料價格過高，獨占大部分利潤鏈條，過高原材料價格抑制需求，需求難以復蘇?，F(xiàn)階段是產品鏈條利潤空間被壓縮，同時原材料、生產商和流通環(huán)節(jié)共同分配已經縮小的利潤空間。有色金屬、橡膠(資訊,行情)等金融屬性大眾商品價格步入熊市，與此相關的股票價格體系應該按熊市定位在15倍，同時產品價格應該按降低30%計算業(yè)績，有色金屬行業(yè)步入微利和虧損周期。銅價必將見4萬元，當然3字頭又是一個買入良機，有色金屬股價攔腰砍。

　　4）外圍市場出現(xiàn)較大危機，歐元區(qū)問題是否會擴大不得而知，歐元貶值和美元升值對出口市場前景影響到底有多少不得而知。G20憂心全球經濟“二次探底”，國內也在談論是否會二次探底。不管是不是探底，轉向是肯定的，探底是程度問題，轉向是性質問題。既然已經轉向，周期性行業(yè)股價應該未來產品價格計算，水泥、鋼鐵、汽車等工業(yè)權重股股價將重新定位。

　　5）農產品通貨膨脹會不會傳導到其他領域，要不要考慮升息。國內CPI計算豬肉價格占20%，沒有考慮生活中最重要的房地產價格，這是一個瘸腿的CPI數(shù)據(jù)。按此數(shù)據(jù)制定的升息遏制通貨膨脹是錯誤的，所以估計近期不會根據(jù)CPI升息。現(xiàn)階段，工業(yè)體系活力下降，農產品體系活力上升，是全球工業(yè)化占用大量農業(yè)資源的結果。兩者也在尋找價格體系的平衡，國內提升農民購買力意圖也很明確，農產品價格取決于土地資源供給，土地資源和礦產資源有什么區(qū)別？農產品價格未來幾十年很可能會步入上升趨勢，不過斜度和工業(yè)產品無法相比。

　　三）場內資金多空實力比較

　　綜合以上兩點，從基本面看，空方力量遠大于多方，新股高速抽緊流動性是壓垮駱駝的稻草。屋漏偏逢連夜雨，稻草吸水變水箱。

　　多方觀點：某些行業(yè)市盈率低至歷史低點，大盤已經大幅下跌，超跌就應該反彈?？辗接^點：流動性還將大幅降低，上市公司業(yè)績在經濟周轉向背景下大幅降低，整個股市價格體系將重新定位。筆者認為多方觀點正確，但是只摸到大象腳，所以大象是柱子。放眼未來，筆者建議場內不斷制造熱點的游資應該考慮如何離場，別像2008年一樣無法收場?；鸬葯C構誰跑得快誰是贏家，試圖用市盈率等價值投資法抵抗下跌是徒勞無功的。2008年的市場，什么方法都無效，股神巴菲特都虧損。正確的方法是留住60%以上的現(xiàn)金，等政策轉向低位再接回來。

　　四）空方摧城拔寨，擒多方易如反掌

　　6月4日日外圍市場有色金屬價格暴跌，根據(jù)經濟周期有色金屬將步入熊市周期。江西銅業(yè)(600362,股吧)庫存減值和產品收益降低，現(xiàn)在股價2010年市盈率30倍，按明年銅價計算這個股價市盈率高的驚人，中國鋁業(yè)(601600,股吧)將虧損。江銅一旦破位，引發(fā)市場體系定位的思考，水泥、鋼鐵、包括保險、銀行在經濟周期轉向情況下，股價是沒有底的，底是所有場內機構放棄抵抗的結果。權重股價格體系重新定位是空方手中的利劍，只要按市場基本面壓制住有色金屬，暴跌打亂多方步驟，空方摧城拔寨，擒多方易如反掌。

　　最后，新股市盈率也將重新定位。真實的底部從時間和絕對價格來說，離我們都很遙遠。