近期期指表現(xiàn)反復(fù)，市場(chǎng)多空分歧加大，爭(zhēng)奪較為激烈。昨日午后期指盤(pán)中驚現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，跳水后快速拉高，1006合約最后40分鐘連續(xù)拉高近40點(diǎn)。尾盤(pán)拉高是回升開(kāi)始還是為繼續(xù)下跌積蓄力量。

　　盡管昨日期指市場(chǎng)在尾盤(pán)跳水后出現(xiàn)快速逆轉(zhuǎn)，出現(xiàn)反彈苗頭，但能否企穩(wěn)需要良好的外圍環(huán)境、寬松的資金面、明確的政策支持，而這一切似乎目前都不存在。除了大盤(pán)藍(lán)籌股目前處于歷史估值水平的下界，以及農(nóng)行即將上市而給市場(chǎng)帶來(lái)的可能主力護(hù)盤(pán)的猜想外，似乎市場(chǎng)找不到更多上升的理由。市場(chǎng)總是沿著阻力最小的方向的前進(jìn)，在沒(méi)有顯著的外力導(dǎo)致市場(chǎng)悲觀預(yù)期轉(zhuǎn)變時(shí)機(jī)到來(lái)以前，我們?nèi)詫?duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

　　主權(quán)債務(wù)問(wèn)題長(zhǎng)期困擾投資者信心

　　根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，美國(guó)政府的負(fù)債到6月1日高達(dá)13萬(wàn)億美元，美國(guó)國(guó)債目前已達(dá)到GDP的90%，若至GDP的150%，將造成惡性通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)情況也不樂(lè)觀，至2009年年末，地方政府融資平臺(tái)貸款余額為7.38萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)70.4％，占一般貸款余額的20.4％。這7萬(wàn)多億的貸款不少以政府財(cái)政收入作為抵押，背后是政府的信用擔(dān)保，對(duì)應(yīng)項(xiàng)目是否有償債能力令人存疑。中美雙方的債務(wù)壓力將長(zhǎng)遠(yuǎn)地影響市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷。政府負(fù)債高，意味著再次推出大規(guī)模刺激性政策的可能性極小，若世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”，政府現(xiàn)時(shí)應(yīng)付危機(jī)的能力將明顯弱于2008年。另外我們還要繼續(xù)關(guān)注歐洲債務(wù)危機(jī)是否有進(jìn)一步惡化的趨勢(shì)。

　　資金面長(zhǎng)期不樂(lè)觀，短期有所寬松

　　同業(yè)拆借市場(chǎng)利率在創(chuàng)出近兩三年新高后開(kāi)始走低，顯示資金緊張情況有所緩解，但資金面的意外寬松，或許意味著監(jiān)管層為農(nóng)行的即將上市而注入流動(dòng)性，以保證農(nóng)行的平穩(wěn)發(fā)行。另外，由于房地產(chǎn)信貸收緊以及地方政府融資平臺(tái)整頓壓力不減，信貸需求出現(xiàn)萎縮，年初制定的7.5萬(wàn)億新增貸款目標(biāo)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)，整個(gè)流動(dòng)持續(xù)下降的趨勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。

　　6、7月大小非解禁規(guī)模將進(jìn)入全年低谷。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，繼5月大小非的解禁數(shù)量環(huán)比減少43%達(dá)到184億股之后，6月繼續(xù)減少，解禁數(shù)量?jī)H95億股，環(huán)比大幅回落48%。對(duì)比全年各月數(shù)據(jù)，6月大小非解禁的市值也接近谷底，僅比7月的878億元略多，在全年12個(gè)月中位居倒數(shù)2。

　　新基金的資金在建倉(cāng)期也將逐漸進(jìn)入市場(chǎng)。目前新基金的建倉(cāng)期為3個(gè)月，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月7日，共有25只基金處于建倉(cāng)期，建倉(cāng)資金合計(jì)共有440.51億元。剔除其中的2只固定收益類基金和3只QDII基金，共有359.65億元的資金已經(jīng)或即將流入A股市場(chǎng)。另一個(gè)值得注意的是，有消息稱央企在2500點(diǎn)借專戶理財(cái)入場(chǎng)A股，表明A股目前估值得到市場(chǎng)多方認(rèn)可。

　　密切關(guān)注5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

　　投資者需密切關(guān)注6月11日公布5月的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有無(wú)超預(yù)期表現(xiàn)，特別是5月份的CPI數(shù)據(jù)是否會(huì)漲幅超3%，數(shù)據(jù)較高將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂。不過(guò)外圍市場(chǎng)環(huán)境的變化可能打亂國(guó)內(nèi)加息的步伐。由于中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜性，且溫總理表示仍要做好預(yù)防世界經(jīng)濟(jì)“二次探底”的準(zhǔn)備，我們認(rèn)為央行在加息的抉擇上會(huì)更加慎重，或許要等二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，確認(rèn)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走向上升通道，通脹風(fēng)險(xiǎn)消除，才會(huì)迎來(lái)加息時(shí)間窗口。

　　綜合來(lái)看，我們認(rèn)為在目前這個(gè)點(diǎn)位，投資者仍不宜過(guò)份悲觀，市場(chǎng)振蕩尋底的可能性較大，建議投資者注意把握日內(nèi)機(jī)會(huì)，謹(jǐn)慎隔夜，順勢(shì)而為。