今明兩個(gè)交易日后，市場(chǎng)將迎來(lái)為期五天的端午節(jié)“小長(zhǎng)假”。當(dāng)前，嚴(yán)峻的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融形勢(shì)以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策的后續(xù)舉措均對(duì)節(jié)后股指走勢(shì)帶來(lái)不確定性，建議投資者節(jié)前適當(dāng)降低期指持倉(cāng)規(guī)模。另外，鑒于下周IF1006合約在最后兩個(gè)交易日可能出現(xiàn)流動(dòng)性不足的情況，建議需要遷倉(cāng)的投資者在本周內(nèi)完成遷倉(cāng)操作。

　　端午節(jié)“小長(zhǎng)假”之前僅余下兩個(gè)交易日，在近期國(guó)際金融市場(chǎng)不平靜的大背景下，投資者更需要重視長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)控制，并關(guān)注IF1006合約可能提前展開(kāi)的遷倉(cāng)換月行情，做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

　　重視“小長(zhǎng)假”前的風(fēng)險(xiǎn)控制

　　在今年“五一”假期期間，國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。如今，隨著端午節(jié)假期的臨近，股指期貨即將迎來(lái)連續(xù)5日的休市期。由于本次休市時(shí)間較“五一”假期更長(zhǎng)，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范要求也就更高。

　　端午節(jié)假期期間，國(guó)際、國(guó)內(nèi)可能出現(xiàn)各種突發(fā)因素，對(duì)節(jié)后市場(chǎng)形成影響，其中包括歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、歐元匯價(jià)大幅波動(dòng)、美國(guó)股票市場(chǎng)振蕩以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策的延續(xù)等。

　　目前，歐洲債務(wù)危機(jī)仍在蔓延，除了最早的希臘債務(wù)危機(jī)外，匈牙利等國(guó)又暴露出主權(quán)債務(wù)相關(guān)問(wèn)題。對(duì)債務(wù)危機(jī)影響程度的不確定性加重了市場(chǎng)的擔(dān)憂，從而表現(xiàn)為歐洲股市持續(xù)走弱及歐元匯率的大幅下跌。這與次貸危機(jī)中，不同金融機(jī)構(gòu)相繼暴露出與次貸產(chǎn)品有關(guān)的損失相類似，由于投資者不知道還將有多少機(jī)構(gòu)受到波及，市場(chǎng)心態(tài)極不穩(wěn)定，從而引發(fā)劇烈的金融市場(chǎng)波動(dòng)。

　　美國(guó)股票市場(chǎng)近期表現(xiàn)也不容樂(lè)觀。與前期美股市場(chǎng)上漲過(guò)程中多數(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)積極所不同，近階段包括美國(guó)就業(yè)報(bào)告在內(nèi)的許多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不景氣，導(dǎo)致美國(guó)股市持續(xù)走弱?；仡?月6日美國(guó)道瓊斯指數(shù)盤中暴跌千余點(diǎn)的異常行情，當(dāng)時(shí)只是疑為錯(cuò)單所導(dǎo)致，而目前該指數(shù)已經(jīng)跌破當(dāng)天的低點(diǎn)，投資者的悲觀情緒由此可見(jiàn)。

　　除此之外，關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂，以及國(guó)際有色金屬和能源價(jià)格的再度走低，也可能對(duì)國(guó)內(nèi)工業(yè)類及原材料類股票走勢(shì)帶來(lái)一定負(fù)面影響。國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策的后續(xù)舉措同樣需要密切關(guān)注。不過(guò)，由于此前全球投資者對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的擔(dān)憂明顯升溫，也使各國(guó)政府對(duì)于實(shí)施退出計(jì)劃，改變寬松貨幣政策的態(tài)度更加謹(jǐn)慎，甚至存在出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能性，從而為持續(xù)走低的市場(chǎng)帶來(lái)快速反彈。考慮到國(guó)際金融市場(chǎng)的不確定性和國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控措施的推進(jìn)，建議投資者在端午節(jié)“小長(zhǎng)假”前適當(dāng)減少持倉(cāng)規(guī)模，回避可能出現(xiàn)的突發(fā)事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　假期因素減少期指6月合約交易日，換月遷倉(cāng)交易需提前進(jìn)行

　　目前，6月合約仍是股指期貨的主力合約，從前期5月合約換月遷倉(cāng)的情況來(lái)看，滬深300股指期貨主力合約的換月較我國(guó)香港地區(qū)及周邊市場(chǎng)要早一些，在到期日的前一周，就會(huì)出現(xiàn)下月合約活躍的跡象。而在IF1006合約到期的當(dāng)周，由于端午節(jié)假期占用了3個(gè)交易日，6月合約只剩下17日和18日兩個(gè)交易日。如果6月合約與5月合約一樣提前遷倉(cāng)換月，那么期指主力合約從6月合約向7月合約的轉(zhuǎn)換可能會(huì)在本周內(nèi)完成，投資者如需換月交易要注意提前進(jìn)行，避免受到6月合約流動(dòng)性下降給換月操作帶來(lái)的影響。

　　期現(xiàn)價(jià)差及跨月價(jià)差收窄，定價(jià)效率提升，換月交易成本下降

　　上月，IF1005合約平穩(wěn)度過(guò)交割，期指收盤價(jià)與到期交割結(jié)算價(jià)保持了高度一致。隨著中金所股指期貨套期保值業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，包括特殊法人機(jī)構(gòu)、一般法人機(jī)構(gòu)和自然人在內(nèi)的投資者紛紛開(kāi)始參與期貨套保，對(duì)于加深股票市場(chǎng)與股指期貨市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度發(fā)揮了積極的作用，股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的差價(jià)明顯縮小，套利機(jī)會(huì)也明顯減少。與我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)期指市場(chǎng)相比，滬深300股指期貨上市以來(lái)定價(jià)效率的提升速度明顯更快，臺(tái)灣地區(qū)市場(chǎng)曾經(jīng)存在了近兩年的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，而在滬深300股指期貨市場(chǎng)，明顯的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)僅存在了一個(gè)多月時(shí)間。如今主力IF1006合約與滬深300現(xiàn)指間的價(jià)差多在二十余點(diǎn)以內(nèi)，多數(shù)時(shí)間保持在十余點(diǎn)，期現(xiàn)價(jià)差已相當(dāng)接近，套利空間收窄，市場(chǎng)定價(jià)效率提升。6月合約與7月合約的價(jià)差也收窄至十余點(diǎn)，投資者換月交易成本大幅下降，有助于換月交易的順利展開(kāi)。