股指期貨上市以來，正逢國內(nèi)股票市場在歐洲債務危機及房地產(chǎn)調(diào)控舉措影響下走低的過程。股指期貨上市初期就是受股市下跌的影響而被動走低的，股指期貨對股票現(xiàn)貨的升水也是漸漸減少的。經(jīng)歷了上市近三個月的股指期貨的走勢變化后，對于股票現(xiàn)貨主導股指期貨運行趨勢的看法漸漸成為多數(shù)。其實從本次6月份出現(xiàn)的股市再度下挫的過程中也可以得出清晰的結論。

　　在經(jīng)歷了6月初期的低位橫向縮量盤整行情后，6月29日滬深股市又出現(xiàn)了大幅下跌的行情，本次月末的股票市場再度下跌的過程，也是一次觀察股票現(xiàn)貨市場與股指期貨市場相互影響一次機會。6月29日，隨著前期熱點和小盤股的大幅殺跌，引發(fā)市場大量拋售，國內(nèi)A股市場也跌破了前期低點，再創(chuàng)本輪下跌以來新低。6月29日全天上證綜指下跌 108.23點，報收2427.05點，滬深300指數(shù)下跌125.49點，報收2592.02點。大盤的技術形態(tài)轉而繼續(xù)走弱。

　　從6月29日當日波動情況來看，股票現(xiàn)貨市場的下跌要領先于股指期貨市場。當日09：15股指期貨市場開盤時，7月合約一度出現(xiàn)上行局面，從前一交易日收盤價2741.6升至2746.8。當日股指期貨的開市還是溫和向好的，但其后在滬深股市開盤后走低帶動下才出現(xiàn)了下跌行情。這表明期指市場下跌反應的還是股票現(xiàn)貨市場已經(jīng)提前走弱的事實。

　　股指期貨近月合約與股票指數(shù)間價差以及股指期貨遠月合約與近月合約的價差也是反應股指期貨市場上投資者對于未來價格走勢預期是否樂觀的指標。6 月下旬國內(nèi)滬深300股指期貨7月合約與滬深300指數(shù)間保持著升水，升水幅度略在10點左右。伴隨著6月29日股票市場下跌行情的出現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)，在滬深股市大盤大跌之時，期指市場也往往會出現(xiàn)跟跌行情，股票市場上大量拋售的情緒也會反應到股指期貨市場上來，股指期貨的升水幅度在大盤大跌之日往往會縮小。6月29日，伴隨著股市的大跌，股指期貨跌幅相對落后，至10：35，IF1007合約與滬深300指數(shù)的升水一度高達28點，其后隨著股市繼續(xù)走弱，股指期貨市場上受到套利拋盤的壓力也加大，股指期貨也應聲走低，收盤時升水幅度就由6月28日的22.50降到15.00?？梢姶蟮星橄缕谥干仁潜粍訙p少的，股指期貨更多是跟隨著股票市場的大波動而波動。

　　如今隨著滬深股票的持續(xù)下跌，原來股指期貨與股票現(xiàn)貨指數(shù)的差價明顯收窄，7月6日，7月滬深300股指期貨合約收于2564.6，滬深300 指數(shù)收于2562.56，兩者間的差價已降至2.04點，較6月28日兩者間差價22.50已經(jīng)有明顯的收窄。這表明了正是股市的連續(xù)下跌才導致股指期貨的升水被動下降。

　　總之，股指期貨的推出豐富了國內(nèi)資本市場的風險管理體系，股指期貨更多反應了股票現(xiàn)貨市場趨勢，與股票現(xiàn)貨市場保持著高度一致性，并且隨著套期保值者不斷介入，市場穩(wěn)步發(fā)展的前景廣闊。