7月15日,農(nóng)業(yè)銀行正式掛牌交易,滬深股市運(yùn)行平穩(wěn)。在國際資本市場普遍低迷的今天,農(nóng)行上市之所以沒有引起投資者對(duì)后市的恐慌,究其原因,應(yīng)主要?dú)w功于市場的理性心態(tài)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道的建立,這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道,就是滬深300指數(shù)期貨。

盡管在農(nóng)行上市以前,我國證券市場相對(duì)低迷,市場交易并不活躍。但是,這并不妨礙我們得出理性的結(jié)論。農(nóng)行招股說明書顯示,2010年1 季度,農(nóng)業(yè)銀行(601288,微博)實(shí)現(xiàn)凈利潤約為人民幣249.79億元,較去年同期增長約38.5%;凈利息收益率約為2.42%,較去年同期提高12個(gè)基點(diǎn);凈利差約為2.36%,較去年同期上升14個(gè)基點(diǎn),從以上數(shù)據(jù)可以明顯地看出,當(dāng)前農(nóng)業(yè)銀行的資本優(yōu)良率并不遜色于其他國有銀行。它的上市從宏觀角度分析,并不會(huì)對(duì)資本市場產(chǎn)生不利的影響。

那么,既然宏觀分析對(duì)于農(nóng)行上市的信息是持樂觀態(tài)度的,市場中的普遍情緒為何會(huì)與宏觀分析中的這種樂觀背道而馳呢？其原因仍在于投資者的普遍心態(tài)與當(dāng)前市場環(huán)境的聯(lián)動(dòng)關(guān)系方面,投資者擔(dān)心農(nóng)行上市分流大盤資金。

在這種普遍的看空心理影響下,大盤卻并沒有因農(nóng)行的上市而出現(xiàn)大幅度的跳水,其重要原因,就是這種悲觀的心態(tài)并沒有演變成為市場中的共識(shí)。而改變這種被動(dòng)局面的,除了我們前面提到的宏觀基本面因素支撐之外,另外一個(gè)很重要的原因,就是滬深300股指期貨的套期保值功能在發(fā)揮作用。根據(jù)交易規(guī)則規(guī)定,每個(gè)月的第三個(gè)周五是股指期貨的最后交易日。而7月期指合約的最后交易日就是7月16日,即農(nóng)行上市的第二天。正是這種時(shí)間上的密切銜接性,讓市場中的投資者看到了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)。

股指期貨作為一種重要的股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理工具,它的基本功能就是套期保值功能,即通過對(duì)沖的策略來化解可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在農(nóng)行上市前期,一部分投資者既不想錯(cuò)過新的投資機(jī)會(huì),又害怕出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。于是,他們借助于股指期貨這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具,采取在證券市場上買進(jìn)股票,同時(shí)在期貨市場上賣空期指合約的交易策略來對(duì)沖可能存在的股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。此外,農(nóng)行上市與期指最后交易日僅僅相隔一天,相對(duì)短暫的時(shí)間也有助于控制投資的風(fēng)險(xiǎn)。使得這一策略得到了更多投資者的認(rèn)同與接受。在此前提下,相當(dāng)一部分資金在大盤最為敏感的時(shí)候進(jìn)場交易,客觀上起到了維護(hù)市場穩(wěn)定的積極作用。

隨著我國資本市場的不斷向前發(fā)展,股指期貨作為一種新型的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,將會(huì)給未來的證券市場帶來一種全新的理念和操作策略。為此,我們應(yīng)該用發(fā)展的眼光來看待這種變化,通過加深對(duì)股指期貨相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)和了解來掌握這種風(fēng)險(xiǎn)管理工具的基礎(chǔ)特征以及其對(duì)資本市場的影響,用以指導(dǎo)自己的操作,進(jìn)而達(dá)到盈利的最終目標(biāo)。