大幅反彈之后股市走到了一個關(guān)鍵位置，這個位置的確讓市場陷入了一種糾結(jié)狀態(tài)，上下兩難。這種糾結(jié)行情下，指數(shù)走勢往往出人意料，尾盤的迅速調(diào)整以及反彈往往讓人措手不及，操作難度加大。

　　7月份股市呈現(xiàn)出今年以來最為強勁的反彈，大盤一度出現(xiàn)七連陽格局，憑借這波強勢的反彈完全收復了6月份的跌幅，也扭轉(zhuǎn)了大盤持續(xù)下跌之勢。從期指主力1008合約上看，整個7月份上漲幅度高達10.72%，但是進入8月份之后，期指調(diào)整的意圖逐漸明晰。可以確定的是8月份的行情肯定不會像7月份那樣出現(xiàn)連續(xù)性反彈，更多將呈現(xiàn)大幅振蕩的反復行情。

　　首先，8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布前后政策方面的表態(tài)、融資壓力以及股市擴容等因素都可能導致市場信心發(fā)生微妙變化，后期央行公開市場操作是否加快以及力度如何也需緊密關(guān)注。前期央行公開市場操作出現(xiàn)明顯的凈投放，主要目的是為了減少農(nóng)行上市對處于下行階段的市場產(chǎn)生過度的沖擊性影響，整體上7月份流動性較為充裕，這為市場反彈創(chuàng)造了良好條件。但我們要明白，8月份的資金供應(yīng)是不可能趕上7月份的，在8月份下旬可能會逐漸感受到資金的壓力，畢竟8月份融資壓力仍然存在，光大銀行IPO 也有可能在8月份完成。同時，8月份A股87家公司限售股解禁，市值合計規(guī)模環(huán)比7月份增長112%。此外，近期央行以及部分高層紛紛表示對通脹上行保持警惕和強化通脹預(yù)期管理，未來政策上逐步回收流動性的大方向仍然不會改變。那么隨著股市前期快速反彈，市場或?qū)⑦M入多空博弈的敏感時期。

　　其次，由于本輪反彈幅度較大，很多股票已經(jīng)積累了較大的獲利盤，市場持籌心態(tài)難免發(fā)生一些變化，在這種情況下，市場一旦出現(xiàn)風吹草動，拋盤壓力就會陡然增加，這種不穩(wěn)定的持籌心態(tài)勢必會影響到股市繼續(xù)上行。再加之從技術(shù)角度上看，目前市場反彈進入重要阻力區(qū)域，想要輕松突破絕非易事，市場出現(xiàn)的回調(diào)意圖也反映出該區(qū)域壓力較大，這給市場投資者帶來不良預(yù)期，市場面臨調(diào)整的壓力也在增大。但是從另一個角度來看，短期內(nèi)連續(xù)殺跌下行的概率也不大，畢竟后期追隨這波反彈入市的資金量較大，成交放大明顯，入場熱情較高，這些資金不會輕易離場，而是選擇在振蕩行情中靈活操作。

　　最后，從估值角度看，A 股市場估值優(yōu)勢不再明顯。前期市場經(jīng)過大幅下挫之后，估值水平無論是比較歷史還是國際水平都具備一定優(yōu)勢，但是近期市場大幅反彈，個股普漲之后，估值優(yōu)勢便不再明顯。同時，由于預(yù)期下半年業(yè)績增速回落，支撐市場持續(xù)上漲的估值因素逐漸淡化。

　　根據(jù)以上分析，我們認為目前市場出現(xiàn)的調(diào)整除了技術(shù)上有要求之外，市場預(yù)期、資金博弈、獲利盤壓力和投資者心態(tài)不穩(wěn)等因素共同促使調(diào)整出現(xiàn)，未來市場振蕩可能會加劇，短期內(nèi)向上突破或大幅下挫的概率都不大，目前的位置呈現(xiàn)出糾結(jié)狀態(tài)。

　　回到期指盤面表現(xiàn)以及持倉數(shù)據(jù)上，有個現(xiàn)象值得我們關(guān)注。近期主力凈持倉的方向與期指走向較為吻合，持倉主力機構(gòu)確實更能踏準市場節(jié)奏。與此同時，排名前20的權(quán)重股與排名靠后的成分股的走勢經(jīng)常出現(xiàn)分化，并且其拖累指數(shù)的現(xiàn)象時有發(fā)生。有了股指期貨這個對沖工具后，不得不說權(quán)重股得到眾多機構(gòu)客戶追捧，權(quán)重股的變動對于指數(shù)的影響逐漸得到體現(xiàn)，股市的調(diào)整節(jié)奏與之前相比確實出現(xiàn)一定變化，其變化與權(quán)重股變動關(guān)系密切，投資者可多留意權(quán)重股的變動。

　　最后，操作策略上，把握交易節(jié)奏是重中之重。期指經(jīng)過這一波強勢上漲，上漲的風險在累積，對于短期市場的表現(xiàn)，我們不能慣性認為還有多大上漲空間，而是應(yīng)該理性看待行情波動的一般規(guī)律，也即隨時都有可能出現(xiàn)回調(diào)的情況。但反過來說，對于中期行情的看法相對還是比較樂觀的，即便出現(xiàn)調(diào)整，深幅調(diào)整的概率非常小，而窄幅休整的可能性較大。

　　就8月合約來看，盡管本次調(diào)整只是單純的技術(shù)調(diào)整，幅度不會太大，但調(diào)整并未結(jié)束。畢竟從時間段上看，調(diào)整時間并不充分，如果這么快就完成調(diào)整，那么這種調(diào)整方式存在一定隱憂。因此，從穩(wěn)健的角度出發(fā)，我們要關(guān)注近期期指會不會再度走弱，特別要關(guān)注尾盤的走勢。另外，還要關(guān)注量能是否會出現(xiàn)萎縮。根據(jù)這些市場特征我們再判斷短期調(diào)整是否結(jié)束。在不能確定調(diào)整結(jié)束之前，針對目前糾結(jié)市，我們建議采取逢高減倉、逢低補倉的靈活滾動操作。這樣既能鎖定一部分盈利，又能保證手中有一定籌碼，此外注意避免追漲殺跌，同時要及時兌現(xiàn)收益，避免沖動性交易行為。