隨著日前工商銀行配股方案的披露，境內(nèi)幾大銀行的再融資計(jì)劃已經(jīng)塵埃落定。雖然規(guī)模的確很大，但是由于大股東匯金等承諾全額參與，因此真正需要二級(jí)市場(chǎng)承擔(dān)的再融資壓力實(shí)際上是并不很大。譬如中國(guó)銀行，這次準(zhǔn)備通過A股市場(chǎng)籌資420億元，但光匯金公司就消化405億元，只有15億元需要二級(jí)市場(chǎng)承擔(dān)，這個(gè)比例并不大。再如工商銀行，這次配股比例是10配0.6股，相當(dāng)于擁有4300元市值的投資者再追加投資230元左右，這個(gè)比例應(yīng)該說也是不大的。換言之，如果僅就銀行股的再融資對(duì)市場(chǎng)資金面的影響來說，大體上是有限的，不會(huì)對(duì)股市行情構(gòu)成沖擊。

　　但是，銀行股再融資對(duì)行情還是存在沖擊的，只是這種沖擊并不簡(jiǎn)單地表現(xiàn)在擴(kuò)容所導(dǎo)致的資金緊張上，而是在再融資除權(quán)以后的貼權(quán)走勢(shì)上。中國(guó)銀行發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，由于投資群體的不同，這個(gè)品種應(yīng)該說對(duì)其股價(jià)的影響是很小的。事實(shí)上，在發(fā)行前還出現(xiàn)過短暫的“搶權(quán)行情”。但是，轉(zhuǎn)債發(fā)行以后情況就變了，市場(chǎng)開始對(duì)其股價(jià)繼續(xù)自發(fā)地除權(quán)，而且考慮到未來股本擴(kuò)張以后業(yè)績(jī)會(huì)攤薄，因此除權(quán)以后再現(xiàn)了貼權(quán)走勢(shì)。在發(fā)轉(zhuǎn)債之前，該股價(jià)位基本上在4元左右，而現(xiàn)在只有3.5元左右。現(xiàn)在，股指明顯超過其發(fā)轉(zhuǎn)債時(shí)的點(diǎn)位，但中國(guó)銀行的股價(jià)還是跌去12%以上，由此所形成的事實(shí)上的貼權(quán)壓力，對(duì)市場(chǎng)還是有一定沖擊的。

　　通常情況下，再融資因?yàn)樵黾恿似髽I(yè)現(xiàn)金，有利于提升其未來的業(yè)績(jī)，因此也往往被視為利好，對(duì)銀行股尤其是如此。但是，這里有兩個(gè)前提，一個(gè)是市場(chǎng)要處于強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)，資金供應(yīng)充足，因此再融資被認(rèn)為是低價(jià)購(gòu)入股票的機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候容易填權(quán)。另外，再融資的公司規(guī)模也不能太大，否則一來對(duì)業(yè)績(jī)的提升作用不明顯，二來股本太大在市場(chǎng)上也難以走出強(qiáng)勁上漲的行情。從這個(gè)角度來看，中國(guó)銀行之所以在發(fā)行轉(zhuǎn)債后股價(jià)出現(xiàn)貼權(quán)，原因也就不難找了。時(shí)下，還有不少銀行準(zhǔn)備再融資，毫無疑問，根據(jù)目前的制度安排，市場(chǎng)能夠滿足它們的籌資要求。但是，現(xiàn)在股市畢竟不是處于大牛市格局中，而且這幾個(gè)大型銀行股的規(guī)模也足夠大了。在完成再融資之前，市場(chǎng)就對(duì)它們有點(diǎn)望而生畏，股價(jià)也在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)跑輸了大盤。在這種情況下，的確很難想象，再融資除權(quán)后會(huì)走出填權(quán)行情，相反出現(xiàn)貼權(quán)的可能倒是比較大的。如果是這樣的話，就不可避免地會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)帶來負(fù)面影響。

　　今年以來，投資者對(duì)于銀行的再融資，一直是比較關(guān)注的，但是關(guān)注的重點(diǎn)往往是集中在再融資的規(guī)模以及其對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的資金吸納上。這當(dāng)然也對(duì)，畢竟這是最現(xiàn)實(shí)的沖擊。但是，就整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行來看，這種沖擊實(shí)際上更體現(xiàn)在完成了再融資、股價(jià)除權(quán)以后可能的貼權(quán)走勢(shì)上。問題還在于，真正買大型銀行股的投資者可能不多，但是這些銀行股巨大的權(quán)重，還是會(huì)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)帶來影響，那些并不持有銀行股的投資者，恐怕也回避不了。在這個(gè)意義上，人們有必要重視銀行股再融資所帶來的各種壓力，對(duì)此需要有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。畢竟，當(dāng)下大型銀行的再融資很快就要實(shí)施，其對(duì)行情的影響將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，這是影響市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)不能忽視的因素。