擇時性對沖策略的特點在于攻守兼?zhèn)?，市場向好時采取進(jìn)攻態(tài)勢、看跌時則采取完全保守策略，可謂復(fù)雜市場的制勝寶劍。當(dāng)然任何擇時指標(biāo)都會面臨盲點問題，且目前尚無根本性解決辦法，但可通過構(gòu)建多指標(biāo)類的擇時體系增加成功概率，即采用不同類別的擇時指標(biāo)共同組成一個新指標(biāo)體系，并形成該體系對現(xiàn)貨價值擇時對沖比例的信號標(biāo)準(zhǔn)。

量化指標(biāo)體系大致包含六大指標(biāo)：宏觀指標(biāo)、資金指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)、期貨特色指標(biāo)、市場風(fēng)格指標(biāo)以及金融市場指標(biāo)，將這六大指標(biāo)的信息進(jìn)行綜合處理以判斷股指期貨市場的方向，以避免單個指標(biāo)的不穩(wěn)定性以及風(fēng)險性。

如果預(yù)測次日股指期貨走勢是看漲的，策略將改變期現(xiàn)組合，調(diào)整對沖頭寸，使其敞口控制在市值套保與完全套保之間，即能對沖系統(tǒng)性風(fēng)險又可獲取由Beta帶來的收益。經(jīng)過處理后的量化擇時體系準(zhǔn)確度將得到較大提升，高勝率為策略奠定了堅實的基礎(chǔ)。

除此之外，信號不僅提示市場多空，還指引市場的強(qiáng)弱，六大指標(biāo)根據(jù)自身系統(tǒng)對市場有一個判斷，使用不同數(shù)值表示每個指標(biāo)反應(yīng)的市場強(qiáng)弱，如果加總得到的結(jié)果越大，接下來預(yù)期的股指走勢就越強(qiáng)，放開的Beta頭寸則越大；如果指標(biāo)加起來是負(fù)的，那就表示市場強(qiáng)勢的可能性較小，則采用保守的完全套保策略。

廣發(fā)期貨日前已完成BETA動量策略就是一種典型的擇時對沖策略。Beta動量對沖策略的操作流程一般分為兩個部分：一是建立倉位，二是調(diào)整倉位。

建立倉位時重點在于股票組合的選擇，通過量化選股模型在滬深300及中證500股票池中篩選出符合條件的股票作為建倉標(biāo)的；調(diào)倉分為日調(diào)倉與周調(diào)倉，依據(jù)量化指標(biāo)系統(tǒng)動態(tài)監(jiān)測，確定組合敞口并對期貨頭寸進(jìn)行每日調(diào)整，另外以周為時間窗口，調(diào)整模型參數(shù)重新篩選股票組合。

根據(jù)實際交易情景進(jìn)行模擬，利用歷史數(shù)據(jù)回溯了Beta動量對沖套利策略在2010年4月16日至2012年7月10日這段時間內(nèi)總體的收益和風(fēng)險情況。初始凈值為100，終點為2012年7月10日，最終凈值為148.93，以單利進(jìn)行計算。歷時2年近3個月，累計收益48.93%。

在總資金規(guī)模為3億，資金使用率為85%，建倉和換倉時的股票交易傭金為0.6%。、印花稅為1%。(單邊收取)、期指交易費(fèi)用為0.1%。，以及考慮資金規(guī)模約束下的沖擊成本等實際交易情況假設(shè)下，本產(chǎn)品的預(yù)期年收益為21.75%。而同期滬深300指數(shù)下跌幅度為-28.9%。

風(fēng)險特征方面，本產(chǎn)品對沖策略的年化夏普比率為3.06，表明在相同風(fēng)險下獲取收益的能力是很強(qiáng)的。最大回撤僅為-4.3%，回撤時間持續(xù)37個交易日。與滬深300指數(shù)的相關(guān)性為-0.0918，表明該策略的收益與市場環(huán)境無關(guān)，完全達(dá)到市場中性的效果。

總的來說，對沖產(chǎn)品風(fēng)險還是有的，包括在這個操作里面涉及到的基差與價差的風(fēng)險、流動性風(fēng)險、保證金風(fēng)險、頭寸暴露風(fēng)險，其中資金配比問題非常關(guān)鍵。其次對沖收益也不等于絕對跑贏市場，但是在熊市的行情下，對沖策略相對市場而言具有一定的超額收益，這也就是絕對收益產(chǎn)品本身的特征及優(yōu)勢。

但是攻守兼?zhèn)涞膿駮r對沖策略可以在一定程度上獲取牛市行情下的相對收益，在熊市行情下又可獲得穩(wěn)定的絕對收益，即保有部分市場上漲空間，亦可填平市場下跌風(fēng)險，攻守兼?zhèn)涞耐顿Y策略對于機(jī)構(gòu)投資者來說更具吸引力。