“100多點(diǎn)的基差，3%到4%的月收益，年化收益可以達(dá)到50%!”深圳的投資者王先生感嘆。上周以來(lái)，伴隨著A股市場(chǎng)的“快牛”行情，股指期貨出現(xiàn)罕見(jiàn)的持續(xù)高升水，期現(xiàn)套利空間顯著。

然而，套利資金在如此顯著的機(jī)會(huì)下卻仍難輕易掙錢，不少套利資金進(jìn)場(chǎng)甚至出現(xiàn)浮虧。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這都是目前A股單邊市“惹的禍”：股市單邊向上令原本應(yīng)該收斂的升水可能進(jìn)一步拉高，從而使得套利行為存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。這一現(xiàn)象也反映出當(dāng)前A股多頭情緒的一致化：沒(méi)人敢輕易看空。

上周以來(lái)，股指期貨的罕見(jiàn)持續(xù)高升水逐漸引起市場(chǎng)關(guān)注。按照以往經(jīng)驗(yàn)，投資者可以通過(guò)買入股票ETF并賣出期貨合約賺取中間的差價(jià)獲利。

以期貨合約和ETF組合套利為例，若股指期貨升水100點(diǎn)，賣出1手期指頭寸并買入等合約價(jià)值的ETF頭寸，整個(gè)組合在交割日價(jià)差收斂趨于0，那么每單位套利組合可以賺3萬(wàn)。1個(gè)月的持有期收益為2.5%，年化收益30%。

昨日，股指期貨主力合約IF1501延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，主力IF1501合約報(bào)收3490.6點(diǎn)，上漲44.6點(diǎn)，漲幅1.29%。從期現(xiàn)溢價(jià)來(lái)看，由于周五當(dāng)月合約IF1412交割，期現(xiàn)價(jià)差已趨于收斂。而在經(jīng)歷了周三的移倉(cāng)換月后，主力合約IF1501較現(xiàn)貨升水仍有不斷放大的跡象。截至收盤，IF1501合約和現(xiàn)貨滬深300指數(shù)間正溢價(jià)為144.7點(diǎn)，尾盤期指拉升，價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

“1501合約升水高達(dá)145點(diǎn)，超過(guò)理論基差太大。”中信期貨研究所副總經(jīng)理劉賓認(rèn)為，過(guò)大的升水存在修復(fù)的需求，到底是轉(zhuǎn)變?yōu)槠谌醅F(xiàn)強(qiáng)完成修復(fù)，還是以同步回調(diào)而期指回調(diào)力度大的方式修復(fù)，目前很難判斷。

與此同時(shí)，遠(yuǎn)月合約的價(jià)差也不斷放大。截至昨日收盤，IF1503合約升水238.1點(diǎn)，IF1506合約升水298.7點(diǎn)。如此高的升水只出現(xiàn)在股指期貨上市之初，“2010年11月滬深300指數(shù)最高3557.99點(diǎn)，IF隔季合約最高3870.8點(diǎn)”。長(zhǎng)江期貨分析師王旺介紹說(shuō)。