昨日，期指四大合約皆大幅下跌。新晉主力合約IF1501低開低走，早盤收盤前出現(xiàn)跳水，午盤小幅反彈后再度大幅下挫，最終報收3399.4點，下跌106.6點或3.04%。

此外，IF1502、IF1503和IF1506合約分別下跌2.19%、3.46%、3.47%。期指昨日總成交量達到181.1萬手，較上一交易日增26311手。

“期指走弱，或與前期券商等強勢板塊面臨的回調壓力加大、部分資金存在獲利回吐需求、短期回購利率走高、減配中小市值股票增配藍籌板塊行為增多等因素有關。”國泰君安期貨[微博]研究員胡江來表示。

不過，與期指形成對比的是，昨日現(xiàn)貨滬深300指數(shù)的表現(xiàn)卻相對抗跌。截至收盤，滬深300指數(shù)報收3394.48點，微漲11.31點或0.33%。在現(xiàn)貨表現(xiàn)強于期貨的情況下，基差明顯縮小，昨日IF1501升水幅度縮小至4.92點，遠月合約IF1506的升水幅度也縮小至92.32點。在上周四和上周五，除交割合約外，其余3個合約的基差大部分時間均處于100點之上，定價偏差較大，反映了市場較為亢奮的情緒。

“期現(xiàn)走勢分化，主要在于套利資金的影響。前期期現(xiàn)價差過大，超過100點的時間非常多，存在非?？捎^的無風險正向期現(xiàn)套利機會。由于近期行情展開震蕩，一些參與單邊資金的資金開始轉而進行期現(xiàn)套利，導致了期現(xiàn)價差收斂、期指下挫。目前期現(xiàn)價差已經(jīng)收斂至個位數(shù)，套利機會消失。”格林大華期貨股指分析師石敏說。

胡江來指出，期指到期基差必然可以通過交割機制實現(xiàn)收斂，加之臨近到期之前市場受到強烈交割機制預期的影響，基差將出現(xiàn)平水甚至貼水，期指上市以來這一特征持續(xù)存在。因此，期現(xiàn)套利的介入力度進一步加大，由此定價偏差迅速縮窄。在IF1412合約交割前兩個交易日內，套利者及單邊多頭交易者目睹了IF1412合約基差從前期50點升水滑落至-10點下方，進而套利者入場的意愿得到強化，單邊多頭參與者也會選擇在相對較低基差位置入場。市場觀點趨向一致后，期現(xiàn)基差迅速收窄也就在預期之中。

分析人士還表示，從期現(xiàn)收斂的角度來看，定價偏差的消失，可通過期指漲幅落后于現(xiàn)貨、期指跌幅高于現(xiàn)貨、期指跌現(xiàn)貨漲等形式表現(xiàn)。定價偏差的消失，與行情的走向關聯(lián)性不大，而取決于市場單邊多頭參與者是否注意到付出了較高的基差成本、介入糾偏的期現(xiàn)套利規(guī)模等因素。畢竟，期指上漲、現(xiàn)貨上漲，如果期指上漲幅度小于現(xiàn)貨上漲偏差，也可糾正定價偏差。

不過，安信期貨研究員劉鵬提醒投資者，近幾日的基差表現(xiàn)表明，在單邊快速上行或下挫的行情中，根據(jù)對基差大小進行期現(xiàn)套利或者跨期套利的方法有失靈的風險，市場情緒的過度樂觀或悲觀可以使得基差維持高位甚至繼續(xù)擴大，因此在單邊市中運用基差進行套利需謹慎。