作為股市的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，滬深300股指期貨仍不能全面覆蓋市場。照此前政府工作報(bào)告提出要建設(shè)多層次資本市場體系，那么在滬深300股指期貨已經(jīng)平穩(wěn)運(yùn)行近5年的情況下，適時(shí)推出其他品種的股指期貨品種滿足市場多元化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，符合股指期貨市場發(fā)展趨勢。

按照國外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，股指期貨推出的順序一般是大盤藍(lán)籌指數(shù)——分市場指數(shù)——中小盤全市場指數(shù)——行業(yè)及風(fēng)格指數(shù)。我們目前的指數(shù)體系應(yīng)該來說已經(jīng)比較完善了，包括跨市場的大盤指數(shù)滬深300；分市場指數(shù)上證50、上證180、上證380、深證100、深證300、中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；跨市場的中小盤指數(shù)中證500、以及各行業(yè)系列指數(shù)等。

在滬深300之后優(yōu)先推出哪個(gè)股指期貨主要是考慮了下面幾個(gè)因素：備選指數(shù)的市場需求高、備選指數(shù)市場代表性強(qiáng)、備選指數(shù)具有良好抗操縱性。目前隨著市場的逐步發(fā)展與成熟，投資者對利用上證50、中證500股指期貨滿足大盤藍(lán)籌股、中小盤股票等風(fēng)險(xiǎn)對沖需求的呼聲越來越高；另外這兩個(gè)指數(shù)的市場代表性也很強(qiáng)，上證50指數(shù)是上證藍(lán)籌大盤，代表了中國傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的骨干力量，類似DJIA，而中證500代表了中小股票，相當(dāng)于美國的Russell2000；在抗操縱性方面，這兩個(gè)指數(shù)目前日成交金額都超過兩千億，想要操縱的難度極大；因此綜合考慮后優(yōu)先推出上證50和中證500股指期貨。

上證50和中證500股指期貨的上市會(huì)給目前的股市和期市帶來哪些影響？

第一，我們以滬深300股指期貨的經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨的上市對股市起到了“減震器”的作用，股市穩(wěn)定性增強(qiáng)，統(tǒng)計(jì)上來看，滬深300股指期貨上市后，滬深300指數(shù)漲、跌超過2%的天數(shù)雙雙下降了59%。

第二，除穩(wěn)定股票市場波動(dòng)外，股指期貨也在一定程度上增強(qiáng)了投資者持股的信心。我們知道，有了股指期貨之后，機(jī)構(gòu)可以通過做空股指期貨防范股票下跌風(fēng)險(xiǎn)，而不必像以往一樣，“高拋低吸”、頻繁買賣股票。滬深300指數(shù)期貨上市后的前4年，雖然股市持續(xù)振蕩下跌，但國內(nèi)證券公司權(quán)益類證券投資規(guī)模始終穩(wěn)定在1300億元左右，其他機(jī)構(gòu)投資者也在加速入市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深300指數(shù)最近一年的換手率，已由滬深300指數(shù)期貨上市前一年的609.2%下降到93.5%，降幅達(dá)84.7%。

第三，中證500指數(shù)作為一個(gè)中小盤指數(shù)，走勢經(jīng)常與大盤指數(shù)背離。在去年國內(nèi)股市“二八行情”轉(zhuǎn)換之際，由于缺少對應(yīng)的中小盤指數(shù)期貨產(chǎn)品，投資者管理風(fēng)險(xiǎn)心有余而力不足。“中證500指數(shù)期貨上市后，就不用擔(dān)心期現(xiàn)錯(cuò)配問題，可以有效保護(hù)中小盤股票投資。

第四，目前已有上證50ETF期權(quán)，上證50指數(shù)期貨推出后，機(jī)構(gòu)可以利用這些工具開發(fā)更多新的策略，包括作為ETF50期權(quán)的對沖工具，進(jìn)行期權(quán)與期貨的套利、進(jìn)行多種期貨之間的套利，這些套利活動(dòng)對于提高市場有效性有很重要的意義。