金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）4月26日訊，股指期貨最新消息：股指期貨期現(xiàn)套利的風(fēng)險(xiǎn)分析

1、市場(chǎng)和政策風(fēng)險(xiǎn)

證券和金融期貨市場(chǎng)受宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期、利率變化以及通貨膨脹等因素的影響較為明顯，這些因素可能影響期現(xiàn)價(jià)格的關(guān)聯(lián)性及期現(xiàn)基差的大小，最重要的是會(huì)影響市場(chǎng)交投的活躍度，以及客戶預(yù)期收益率的變化，進(jìn)而可能導(dǎo)致套利機(jī)會(huì)及套利空間的減少。

對(duì)策：

長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，期現(xiàn)套利無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)是會(huì)被大大壓縮。這就需要我們從策略上想辦法，后續(xù)要注重對(duì)現(xiàn)貨模擬組合的研發(fā)。從現(xiàn)貨組合的alpha特性以及跟蹤偏差的擇時(shí)等方面來(lái)考慮在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的前提下，提高中性對(duì)沖策略的預(yù)期收益率。

2、操作風(fēng)險(xiǎn)

在中性對(duì)沖產(chǎn)品計(jì)劃的管理過(guò)程中，管理人和受托人等可能由于人為因素造成操作失誤或違反操作規(guī)程等，如果操作偏離中性對(duì)沖業(yè)務(wù)范疇，則該等操作風(fēng)險(xiǎn)將影響產(chǎn)品計(jì)劃的收益水平。

對(duì)策：

執(zhí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，交易過(guò)程的事中對(duì)投資行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，一旦發(fā)行偏離預(yù)定投資策略的交易，及時(shí)糾正。另外，通過(guò)對(duì)管理人的信用調(diào)查以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品次級(jí)資金杠桿比例的調(diào)整，緩沖適當(dāng)?shù)牟僮黠L(fēng)險(xiǎn)。

3、流動(dòng)性和沖擊風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場(chǎng)內(nèi)部和外部的原因造成在中性對(duì)沖產(chǎn)品不能將所投資的證券期貨品種迅速變現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)，受益人的實(shí)際收益率可能低于預(yù)期，甚至產(chǎn)品資金也可能受到損失。上述風(fēng)險(xiǎn)包括但不限于所投資股票、股指期貨等連續(xù)跌停、暫停交易等情形。

對(duì)策：

1)使用極速交易系統(tǒng)

通過(guò)高速行情和交易系統(tǒng)的接入，減少因現(xiàn)貨組合搶單造成的市場(chǎng)沖擊。交易系統(tǒng)應(yīng)具備大批量組合下單的能力，避免極短時(shí)間內(nèi)組合委托排隊(duì)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。

2)靈活的交易策略調(diào)整

實(shí)時(shí)根據(jù)市場(chǎng)盤口量，調(diào)整組合委托的規(guī)模。對(duì)于流動(dòng)性差的股票可以調(diào)整優(yōu)先下單的順序。并通過(guò)多組合期現(xiàn)套利監(jiān)控，以品種數(shù)量增加組合委托時(shí)的容量。

3)運(yùn)用黑白名單，在構(gòu)建組合時(shí)將需要事中監(jiān)控的組合調(diào)整到事前監(jiān)控。建平倉(cāng)時(shí)需要嚴(yán)格按照審核過(guò)的組合進(jìn)行委托。

4、敞口風(fēng)險(xiǎn)

操作過(guò)程中因?yàn)橥Ｅ啤q跌停，以及現(xiàn)貨組合本身跟蹤誤差的影響，會(huì)導(dǎo)致期現(xiàn)beta調(diào)整后的市值出現(xiàn)敞口。

對(duì)策：

實(shí)時(shí)監(jiān)控產(chǎn)品的敞口規(guī)模，每日計(jì)算和修正對(duì)沖比例。對(duì)于未能及時(shí)成交的組合委托，根據(jù)已建組合的盤口變化情況，迅速做出撤補(bǔ)委托還是反向交易已成交組合。停牌股票造成的風(fēng)險(xiǎn)敞口，盡量使用同行業(yè)相關(guān)度最高的股票進(jìn)行替代。

5、技術(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

網(wǎng)上交易系統(tǒng)已經(jīng)采取了必要的安全措施以增強(qiáng)交易的安全性，但仍然存在一定系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)策：

采用可靠性高的交易系統(tǒng)，建立規(guī)范的系統(tǒng)運(yùn)維規(guī)范，并做好備選系統(tǒng)的日常準(zhǔn)備工作。通信線路進(jìn)行電信和聯(lián)通雙線互備。交易主機(jī)嚴(yán)禁操作和交易無(wú)關(guān)的應(yīng)用軟件。

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