以2007年10月16日收盤為例，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨當(dāng)日收盤5,877點(diǎn)，IF0711收盤價(jià)7,726點(diǎn)，該合約于2007年11月16日到期。假設(shè)滬深300指數(shù)年平均紅利率為2%，計(jì)劃做套利交易1億元，那么，可以通過下面的過程進(jìn)行套利。

第一步：以銀行3個(gè)月貸款利率4.77%借入資金1億元(為了簡(jiǎn)化分析，此處忽略期貨保證金的定量分析，后面給出期貨保證金的定性分析)，貸款期限為31天，由此可以算出這一步發(fā)生的利息成本為40.5萬元(1億元×4.77%×31天/365天)。隨著時(shí)間的推移，指數(shù)可能會(huì)繼續(xù)上漲，從而使套利組合中的期貨空頭倉位發(fā)生虧損，這會(huì)導(dǎo)致期貨保證金的需求增加。另外，交易所調(diào)整保證金比例也會(huì)導(dǎo)致增加期貨保證金，比如，近期中金所把遠(yuǎn)期合約的保證金比例由10%提高到了12%。雖然指數(shù)的上漲理論上是沒有上限的，它意味著保證金的追加在理論上也是沒有上限的，但是通過統(tǒng)計(jì)分析還是可以合理估計(jì)出保證金潛在需求的上限。假設(shè)指數(shù)現(xiàn)貨31天后上漲100%(這已是極為罕見的情況)，此時(shí)相應(yīng)要求追加的保證金在1億元以上(以套利規(guī)模1億元推算)。雖然這看上去比較恐怖，但是在期貨指數(shù)翻倍的同時(shí)，套利組合中的現(xiàn)貨多頭倉位也必然上漲100%以上?，F(xiàn)在的問題是，雖然股指期貨價(jià)格上漲造成的虧損會(huì)有現(xiàn)貨的盈利進(jìn)行對(duì)沖，但期貨上的虧損所要求追加的保證金卻不可以拿現(xiàn)貨上的盈利來沖抵，因?yàn)楣善苯灰缀?a target="_blank">期貨交易隸屬于不同的交易所。因此，后續(xù)是否有足夠的融資能力來確保保證金的追加是套利成功的關(guān)鍵。