期指理論價格計算公式：ft=st*er(t-t)，其中的f是期貨的價格，s是滬深300指數(shù)，r是無風險利率，t是期貨合約交割日，t是現(xiàn)在的時間。

股指期貨蝶式套利在正向市場和反向市場情況下的交易策略也不一樣。

(1)在正向市場中：

第一種策略：實際比值大于理論比值，則預測實際比值將變小，即居中月份與近月合約價差變化將要小于遠月和居中月份合約的價差變化，則采取買入近月合約，賣出居中合約，買入遠月合約的交易策略。

第二種策略：實際比值小于理論比值，則預測實際比值將變大，即居中月份與近月合約價差變化將要大于遠月和居中月份合約的價差變化，則采取賣出近月合約，買入居中合約，賣出遠月合約的交易策略。

(2)在反向市場中，交易策略與正向市場完全相反。

3.蝶式套利對期貨市場的作用

蝶式套利具有一般套利的作用，即有助于使扭曲的期貨市場價格恢復到正常水平，有助于有效發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)功能和增強市場流動性。由于蝶式套利是基于對市場更深層次的認識，它的特殊貢獻還體現(xiàn)在，有助于使扭曲的期貨市場價差重新恢復到正常水平，這將在更高層面上促進期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)。通過模擬測試，我們發(fā)現(xiàn)這一功能在股指期貨市場上得到了很好的體現(xiàn)。