期指理論價(jià)格計(jì)算公式：ft=st*er(t-t)，其中的f是期貨的價(jià)格，s是滬深300指數(shù)，r是無風(fēng)險(xiǎn)利率，t是期貨合約交割日，t是現(xiàn)在的時(shí)間。

股指期貨蝶式套利在正向市場和反向市場情況下的交易策略也不一樣。

(1)在正向市場中：

第一種策略：實(shí)際比值大于理論比值，則預(yù)測實(shí)際比值將變小，即居中月份與近月合約價(jià)差變化將要小于遠(yuǎn)月和居中月份合約的價(jià)差變化，則采取買入近月合約，賣出居中合約，買入遠(yuǎn)月合約的交易策略。

第二種策略：實(shí)際比值小于理論比值，則預(yù)測實(shí)際比值將變大，即居中月份與近月合約價(jià)差變化將要大于遠(yuǎn)月和居中月份合約的價(jià)差變化，則采取賣出近月合約，買入居中合約，賣出遠(yuǎn)月合約的交易策略。

(2)在反向市場中，交易策略與正向市場完全相反。

3.蝶式套利對期貨市場的作用

蝶式套利具有一般套利的作用，即有助于使扭曲的期貨市場價(jià)格恢復(fù)到正常水平，有助于有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和增強(qiáng)市場流動(dòng)性。由于蝶式套利是基于對市場更深層次的認(rèn)識，它的特殊貢獻(xiàn)還體現(xiàn)在，有助于使扭曲的期貨市場價(jià)差重新恢復(fù)到正常水平，這將在更高層面上促進(jìn)期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。通過模擬測試，我們發(fā)現(xiàn)這一功能在股指期貨市場上得到了很好的體現(xiàn)。

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